Multi-finance.ru

Обзор финансовых рынков
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

История российского рынка ценных бумаг

История российского рынка ценных бумаг

ИСТОРИЯ СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОСИИ

Овсянникова Ирина Викторовна

студент, учётно-финансового факультета, Ставропольского Государственного Аграрного университета, г. Ставрополь

Глотова Ирина Ивановна

научный руководитель, доцент кафедры финансов, кредита и страхового дела, Ставропольского Государственного Аграрного университета, г. Ставрополь

В нынешнее время, когда наша страна переходит к рыночной экономике, Российский рынок ценных бумаг находится на уровне развития, тому виной долгий застой и бездействие рынка. Но так как сейчас рынок развивается, это говорит о том, что и экономика России стала интенсивно двигаться вперёд. Привлечение свободных денежных ресурсов, юридических и физических лиц, и последующее их распределение-процесс, который осуществляется на уровне финансовых рынков. Что такое финансовые рынки.

Финансовые рынки — это особые сферы движения денежных средств, удовлетворяющие целевые потребности экономической системы общества в финансовых ресурсах. Но в рассматриваемой проблеме, нас интересует англо-американская модель финансового рынка, которая ориентирована на рынок ценных бумаг. Что собой представляет рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг входит в структуру финансового рынка как составная часть, объединяя сегменты рынка капитала. Рынок функционирует и взаимодействует строго в соответствии с Федеральными законами Российской федерации. В настоящее время остро встал вопрос о том, что же собой, представляет финансовый рынок, рынок ценных бумаг, биржевое дело и спрос на эти знания резко возрос. В соответствии со статьёй 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг [8].

Для более полного представления о Российском рынке ценных бумаг, необходимо окунуться в историю. Точно неизвестно, когда в России возник рынок ценных бумаг, некоторые исследователи считают, что при Петре I, другие считают, что он возник в 1769 году, когда появились бумажные деньги.

Первый внешний заём состоялся с Голландией в 1769, а первый внутренний — в 1809 году. Существовал государственный дефицит, и власти выпускали облигации для его сокращения. На тот момент в России существовало семь фондовых бирж. Ведущей была Петербургская биржа, больше всего операций осуществлялось на ней и курсы, принятые на этой бирже считались эталонными.

Первые российские акции появились в 1836 году. Страна в этот период переживала много исторических событий, таких как, отмена крепостного права, судебная реформа и т. д. всё это не могло не повлиять на облик страны.

Во второй половине XIX века в Петербурге начинают быстро образовываться акционерные компании. Если сравнивать Москву и Петербург, то к XX веку, в Москве функционировало только 7 банков, против 13 Петербургских. Баланс банков северной столицы превышал в 4 раза московские. Биржевая активность начала повышаться, когда компании, которые выпустили акции, смогли выплатить значительные премии. Люди из разных слоёв приобретали и перепродавали акции, начались спекуляции. Вскоре пришёл кризис, который явил начало нового периода развития денежного рынка и ажиотаж пропал.

На новом этапе, состав держателей акций и облигаций изменился, это были в подавляющем большинстве богатые люди, так появились заинтересованные лица, которые начали профессионально заниматься продажей и покупкой ценных бумаг, получая прибыль от разницы. Так же изменился и порядок допуска ценных бумаг к котировке. Коммерческие банки только выиграли от этого и их положение на рынке ценных бумаг укрепилось.

Биржевое законодательство пополнялось, становилось более официальным. Количество сделок на фондовой бирже росло. Спекуляций становилось больше и больше, и именно на этом этапе исходя из изменений цены на бирже, можно было делать выводы об экономическом состоянии России. Министерство финансов, до XX века контролировало действия рынка ценных бумаг в стране. Государство так же брало под контроль непосредственный выпуск и печать акций, которая осуществлялась в Сенатской типографии и не жалело средств на защиту ценных бумаг от подделки. В России и по сей день существует одна из самых высоких степеней защиты денежных знаков. Российский фондовый рынок большой ёмкости не имел, хотя развитие шло большими темпами. В 1917 году случилась Октябрьская революция, установился новый режим, который изменил привычный уклад работы фондовой биржи. Коммерческие банки — национализировались.

Акции прежнего правительства обесценились и подверглись уничтожению. В 1923 году возобновилась торговля на бирже, но в 1928 году рынок ценных бумаг прекратил свою деятельность и до 1990 года, осуществлялись лишь государственные займы посредством выпуска ценных бумаг.

Рынок корпоративных ценных бумаг возродился в начале 90х, так как начался процесс обращения государственной собственности в частную собственность. Условных этапов возрождения можно выделить три:

· I этап (1990—1992) — начинает формироваться законодательная база рынка ценных бумаг;

· I этап (1993 — нач. 1994) — акционерные общества запускают в оборот акции;

· II этап (2/1994—1995) — Биржевые торги акциями практически прекратились.

· 1996—1997 годы — На биржах Москвы возобновились торги негосударственными ценными бумагами. К торгам постепенно присоединялись региональные биржи. В декабре 1997 года, на ММВБ в обращении находились 50 видов акций 33-х корпоративных эмитентов и 100 облигаций 40 субъектов РФ.

· август 1998 года — финансово-банковский кризис. В несколько раз снизились дневные обороты рынка ценных бумаг.

· 1999 год — рынок акций снова начал активно расти, быстро развивался и рынок корпоративных облигаций. В 1999 году Российские акции были признаны самыми быстрорастущими. Такой результат был, достигнут с помощью листинга ценных бумаг, что говорило об определённых гарантиях качества финансовых инструментов.

Динамичное развитие легитимного фондового рынка началось лишь после возобновления роста российской экономики в начале 2000-х годов:

· 2000 год — начало размещений на ММВБ облигаций ряда крупных российских банков и финансовых компаний;

· 2001 год — возможность заключать и исполнять сделки РЕПО с корпоративными ценными бумагами;

· 2002 год — начало торгов по облигациям внешних облигационных займов РФ (еврооблигациям);

· 2004 год — общий оборот сделок на фондовой секции ММВБ достиг $ 142 млрд. Был создан институт биржевых специалистов, призванный развивать ликвидность по акциям «второго эшелона»;

· 2006 год — общий объём торгов на фондовом рынке составил более $ 500 млрд;

· 2007 год — общий объём торгов на фондовом рынке составил более $ 1,1 трлн.;

· 2008 год — суммарный объём торгов на всех рынках группы ММВБ составил $ 5,8 трлн. [2].

Объём капитализации на данный момент говорит о том, что вполне реальной может стать цель попадания России к 2020 году в пятёрку крупнейших по капитализации финансовых рынков мира. Об этом мы можем судить исходя из того, что в 2011—2012 году роль финансового рынка в экономике стала значительнее. В 2012 году общий объём торгов на Фондовой бирже ММВБ составил 48 трлн. руб., включая оборот по акциям — 34 трлн. руб. (с учетом сделок РЕПО). Среднедневной оборот ФБ ММВБ достигает 130 млрд. руб. (около 4 млрд. долл. США).

На Фондовой бирже ММВБ ежедневно идут торги по ценным бумагам порядка 750 российских эмитентов, в том числе по акциям свыше 230 компаний, включая ОАО «Газпром», РАО «ЕЭС России», ОАО «Сбербанк России», ОАО «ГМК Норильский никель», ОАО «Лукойл», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «НК «Роснефть», ОАО «Банк ВТБ», ОАО «Татнефть» и др. — с общей капитализацией 17 трлн., руб. (около 542 млрд., долл. США) [4].

Проследив тенденцию исторического развития, состояние нормативно-правовой базы созданной для регулирования рынка ценных бумаг, и достигнутый уровень развития рынка, дают возможность судить о повышении конкурентоспособности отечественного рынка ценных бумаг.

Конкурентоспособность рынка ценных бумаг вскоре может стать признаком, по которому будут судить и о конкурентоспособности, непосредственно, самой страны. Поэтому в России очень важно сохранять долгосрочную финансовую конкурентоспособность, для сохранения политического суверенитета.

Российский фондовый рынок, для продолжения своего развития должен оперативно решать возникающие проблемы, это такие как:

· негативно воздействующие внешние факторы;

· пересмотр законодательства в отношении фондовых бирж и его улучшение;

· переориентация рынка по целям, так как на данном этапе акции не выполняют своих первоочередные функции по перераспределению средств на восстановление страны;

· укрепление значимости роли государства на фондовом рынке.

В наше время, люди боятся вкладывать деньги в ценные бумаги. Это обусловлено многочисленными аферами, к примеру такими как «МММ». Хотя промышленность и производство развиваются, а брокерская деятельность вышла на новый уровень, не многие готовы рискнуть своими средствами ради получения прибыли от игры на рынке ценных бумаг. Но инвестиционные компании не упускают возможности привлечения дополнительных средств, предлагая всё новые и новые возможности вложения денежных средств. Экономическая ситуация в России за последние годы заметно изменилась, но этого мало для дальнейшего развития экономики. Экономическая безопасность страны не устояла под воздействием внешних неблагоприятных факторов. Мировая финансовая элита имеет внушительное влияние, поэтому финансово-экономический кризис остаётся трудно преодолимым.

Список литературы:

1.Алехин Б.И. К вопросу об эффективности российского фондового рынка.// Бизнес и банки. 2011. № 2.

2.Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. М, 2012.

3.Бывшев В., Слуцкий В. Технический анализ на российском рынке «голубых фишек» // Рынок Ценных Бумаг. 2012. № 17.

Читать еще:  Принципы формирования портфеля ценных бумаг

4.Костиков И. О направлениях развития российского финансового рынка // Мировая экономика и международные отношения. 2012. № 17.

5.Лауфер М. Глобализация финансовых рынков.// «Финансы и Кредит» 2010. № 6.

6.Петров М., Лютый Ю. Организация денежных расчетов по сделкам с ценными бумагами: проблемы и решения // Деньги и кредит. 2012. № 11.

7.Сребник Б.В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие /. М. : КНОРУС, 2009. — 288 с.

Ценные бумаги – это просто! Пособие для начинающих ( Коллектив авторов)

Основная идея этой книги – рассказать читателю об электронной торговле облигациями, акциями, в том числе акциями второго эшелона на российском фондовом рынке. Читатель узнает о возможностях интернет-трейдинга, получит основные сведения для практической работы на рынке ценных бумаг. А также поймет, какие выгоды и какой доход лично ему может принести подобная инвестиционная деятельность. Материал изложен в сжатой и компактной форме. Основное внимание уделено наиболее актуальным с точки зрения практической работы на фондовом рынке темам, таким как юридическая защита и налогообложение, инструменты фондового рынка, фундаментальный и технический анализы. Авторы показали возможности, которые предоставляют современные Интернет-технологии при использовании для торговли на бирже. Книга предназначена для широкого круга читателей, интересующихся вопросами инвестиций и трейдинга на фондовом рынке России.

Оглавление

  • Предисловие
  • Введение
  • История зарождения биржевой торговли
  • История Российского рынка ценных бумаг
  • Фондовый рынок России сегодня
  • Интернет-трейдинг
  • Юридические основы работы на рынке ценных бумаг
  • Акции и облигации

Приведённый ознакомительный фрагмент книги Ценные бумаги – это просто! Пособие для начинающих ( Коллектив авторов) предоставлен нашим книжным партнёром — компанией ЛитРес.

История Российского рынка ценных бумаг

Формирование цивилизованного фондового рынка России началось с внешнего государственного займа, осуществленного в 1769 г., который был размещен в Амстердаме. С этого периода в течение 40 лет Россия регулярно прибегала к внешним заимствованиям, что позволило помимо получения финансовых ресурсов накопить опыт совершения операций с ценными бумагами.

Программу эмиссии государственных ценных бумаг решено было начать с выпуска облигаций выигрышных займов. Первые два 5-процентных внутренних выигрышных займа, условия которых полностью совпадали (сроком на 60 лет в облигациях достоинством по 100 руб.) были выпущены 13 ноября 1864 г. и 14 февраля 1866 г.

Средства, полученные по обоим займам, дали возможность резко расширить железнодорожное строительство, обеспечить платежи по внешним займам, а также по ссудам, полученным у русских банков.

Облигации займов вскоре сделались излюбленной бумагой для помещения средств мелких и средних владельцев капиталов. В 1870 г. облигации этих займов котировались по цене в 1,5 раза выше номинала. В 1878 г. курсовая цена превысила номинальную уже в 2,5 раза. В отдельные годы котировки ценных бумаг менялись в диапазоне от 20 до 40 %, что привлекло к ним внимание крупных финансистов, игравших на изменении курса облигаций.

С выходом в обращение облигаций выигрышных займов в России сформировался настоящий вторичный рынок ценных бумаг и появились его профессиональные участники.

Рынок ценных бумаг начал формироваться по указам Петра I. Затем в течение 200 лет он постоянно наращивал оборот капитала. Наиболее яркий этап его развития связан с реформами Столыпина-Витте в конце Х!Х – начале ХХ вв.

К началу первой мировой войны Россия занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота.

Доля негарантированных ценных бумаг постоянно увеличивалась, они вытесняли с рынка гарантированные. Рост оборота ценных бумагам в первую очередь обеспечивался за счет их покупки гражданами. Биржи открылись во многих городах России. Крупные промышленные предприятия распространяли свои акции среди населения городов, в которых они находились, и котировали эти акции на крупных рынках.

Экономический подъем 1909–1913 гг. радикально изменил фондовый рынок России. На смену государственным ценным бумагам пришли бумаги ипотечных, коммерческих банков и частных предприятий. Наибольшее распространение получили ценные бумаги ипотечных обществ и акции.

Первая мировая война вновь изменила положение дел на фондовом рынке. Основным финансовым инструментом для мобилизации средств на нужды фронта и тыла снова стали облигации государственных займов.

В начале войны курсы акций постоянно падали. Однако стабилизация государственных финансов в 1915–1916 гг. привела к постепенному оживлению операций с акциями, в чем немаловажную роль сыграли внутренние займы.

Приведённый ознакомительный фрагмент книги Ценные бумаги – это просто! Пособие для начинающих ( Коллектив авторов) предоставлен нашим книжным партнёром — компанией ЛитРес.

История рынка ценных бумаг в картинках до 19 века

Специально для https://vk.com/stepan_demura С момента появления первой ценной бумаги прошло около восьми столетий. Конечно, фондовый рынок за это время прошел большой путь, современную экономику трудно представить без ценных бумаг. Даже в СССР, в государстве с централизованной, директивно управляемой экономикой существовали облигации государственных займов, во внешней торговле использовались векселя и коносаменты, во внутренних и внешних расчетах – чеки, а всем нам знакомый «Интурист» всегда был ВАО, Всероссийское акционерное общество «Интурист». Исторически первым видом ценных бумаг является вексель. Вексель впервые появился в Италии еще в 12 веке. Первые образцы векселей относятся к 1157 году. Именно с помощью векселей оформлялись сделки размена монет (валют) с переводом денег в другое географическое место. Италия не случайно стала родиной векселя. Вспомним, что в средние века именно она являлась центром торговли между Европой и Востоком. Сюда же стекались огромные суммы со всей Европы от папской десятины – налога в пользу католической церкви.

Поскольку в то время даже отдельные города чеканили свои монеты, а путешествия были очень опасны из-за нападения разбойников, возникла необходимость появления специального сословия – сословия менял.

Менялы производили размен монет, который постепенно все чаще стал совмещаться с переводом денег в другое место. Клиент передавал меняле деньги в одной валюте, а через некоторое время получал эту сумму в другом месте в другой валюте.

Оформлялась такая сделка не только записью в книге менялы, но и на отдельном листе бумаги, который и представлял собой первоначальный вариант векселя. Скамья, на которой менялы осуществляли размен монет, по-итальянски называется «banca».

Поэтому книги менял, куда они заносили сведения о сделках, имели публичное признание, а записи в них приравнивались к нотариальным документам.

Позднее появилось даже такое явление, как вексельные ярмарки. Особенно известными вексельными ярмарками были ярмарка в Шампани (13 век), в Лионе и Безансоне (14-16 века). Ярмарки в графстве Шампань, расположенном на пересечении торговых путей между Англией, Францией и Италией, проводились 6 раз в год.

Купцы, съезжавшиеся со всей Европы, расчеты по сделкам осуществляли с помощью векселей. В конце ярмарки, в определенное время все купцы собирались в определенном месте и производили окончательные взаиморасчеты по векселям. Это и получило название «вексельной ярмарки». В то время были учреждены особые ярмарочные суды, разработаны особые регламенты для производства ярмарочных дел, рассчитанные на простоту и строгость взыскания, неисправный должник подвергался личному задержанию, а имущество его немедленно обращалось на удовлетворение притязаний кредиторов.

В 16 веке на бирже в Антверпене впервые начали осуществляться операции с государственными ценными бумагами: продавались долговые обязательства правительств Голландии, Англии, Португалии, Испании и Франции.

На здании биржи, открытом в 1531 г. была надпись: «для пользования купцами всех народов и языков». К сожалению, эта биржа была разграблена испанцами. Попутно вспомним, что основной причиной выпуска первых государственных ценных бумаг были войны. Исход войн все больше и больше зависел от финансовой мощи, нежели от военного искусства.

Квитанция об оплате по акциям Компании Южных Морей

Однако принятие закона – Акта о мыльных пузырях, в соответствии с которым незарегистрированные акционерные общества объявлялись незаконными, вызвало в конце лета 1720 года стремительное понижение цен акций на рынке. Акции Компании Южных морей также стали падать. В начале сентября они опустились до 670 ф. ст., 19 сентября – до 380 ф. ст. 29 сентября прекратил платежи Банк клинковых лезвий, а акции компании опустились ниже 200 ф. ст. Изюминкой ситуации является то, что принятие Акта о мыльных пузырях во многом было делом рук самой Компании Южных морей, которая намеревалась убрать конкурентов.

Потерями была затронута королевская семья, большинство членов парламента, широкие круги общества. С тех пор появилось такое выражение, как «Пузырь Южных морей» – пример выпуска необеспеченных акций, того, что мы сегодня называем «финансовой пирамидой».

На рубеже 16-17 веков появились чеки, одновременно в Великобритании и Голландии. Голландские банкиры выдавали своим клиентам, сдавшим на хранение деньги, особые квитанции на предъявителя, которыми можно было расплачиваться по своим долгам. Английские банки предоставляли в распоряжение своих вкладчиков специальные книжки с приказными бланками (прообраз чековой книжки), которые можно было использовать для расчетов. Чековое обращение долгое время регулировалось не законодательством, а исключительно банковской и коммерческой практикой. В дальнейшем чеки стали использоваться и в других странах.

Сегодня, когда мы говорим о фондовом рынке, сразу возникает ассоциация с фондовой биржей, биржевыми маклерами, лихорадками, спекуляциями, однако начиналось развитие фондового рынка с внебиржевого рынка. Так в Великобритании, например, одна из первых внебиржевых сделок зарегистрирована в 1568 г., когда владелец акций горнорудной компании продал часть принадлежащих ему акций. В конце 17 века этот рынок стал уже более сложным, на нем заключались сделки с бумагами более 100 акционерных обществ и многочисленные государственные обязательства, в том числе сделки на срок. Появилась профессия – брокер по ценным бумагам.

Читать еще:  Неполноценным называется благо которое

История же бирж начинается с 16 века. В нидерландском городе Брюгге на площади стоял дом старинного семейства Van der Burse, на гербе которого были изображены три кошелька (от лат. Bursa – кошелек).

Встречи купцов для заключения торговых сделок, приезжавших в этот город со всей Европы, часто назначались около этого дома. Постепенно выражение «идти к Бурсе» стало привычным, т.е. им начали обозначать места встреч купцов и в других европейских странах. Отсюда и ведет свое начало слово «биржа».

В 1611 г. была создана Амстердамская биржа, которая была одновременно товарной и фондовой. Здесь впервые торгуются не только векселя и государственные ценные бумаги, но и акции – акции Голландских и Британской Ост-Индских и Вест-Индских торговых компаний. Первоначально в Амстердаме не более 20 человек держали в своих руках всю торговлю акциями, но к концу 17 века число лиц, участвовавшей в ней, сильно возросло. Стали играть на части акций, даже самые мелкие.

Первая специализированная фондовая биржа появилась в Великобритании. В 1773 г. лондонские брокеры, заключавшие сделки с ценными бумагами в кофейне Джонатана в Сити, в районе Королевской биржи (эта биржа, на которой осуществлялась торговля и товарами, и ценными бумагами, ведет свою историю с 1564 года), арендовали для своих встреч специальное помещение, впервые названное фондовой биржей (Stock Exchange). К слову сказать, независимые британцы не приняли термин bursa и до настоящего времени используют для обозначения биржи термин exchange. В то время любой желающий мог принять участие на Лондонской фондовой бирже, заплатив за это 6 пенсов в день.

Крупнейшая фондовая биржа мира – Нью-йоркская фондовая биржа отсчитывает свою историю с 1792 года. Именно тогда 24 нью-йоркских брокера, заключавшие сделки с ценными бумагами, как и их лондонские коллеги, в кофейнях в южной части Манхэттена, собрались под большим платаном на Уолл-Стрит и подписали соглашение о создании фондовой биржи. До революции 1917 г. на ней обращались и российские ценные бумаги. В 1903 г. Николай II даже подарил этой бирже мраморную вазу работы Фаберже в знак благодарности за продажу облигаций Великой Сибирской магистрали.

Таким образом, зародившись на рубежи 12-13 веков, рынок ценных бумаг к началу 19 века приобрел свои характерные очертания. В мире активно использовались векселя и чеки, на фондовых биржах обращались акции и долговые обязательства, государства активно делали займы под собственные ценные бумаги. Появились профессиональные менялы-банкиры и биржевые брокеры. Однако действительно стремительно фондовый рынок начал развиваться только в 19 веке.

История фондового рынка

Фондовый рынок Европы

Предшественниками современных фондовых рынков были средневековые вексельные ярмарки и постоянные вексельные рынки, время от времени возникавшие и исчезавшие в 13–14 вв. С торговлей векселями связано появление первых профессиональных участников рынка ценных бумаг и первых бирж, на которых совершались сделки и с товарами, и с векселями. Первыми биржами, на которых производились операции с ценными бумагами, считаются созданные в 16 в. учреждения в нидерландском Антверпене и французском Лионе. В силу различных обстоятельств эти биржи прекратили существование во второй половине 16 в.

Фондовый рынок в современном понимании зародился в конце 16 в. в связи с усилением эмиссионной активности государства и появлением акционерных компаний. Первыми из которых исторически считаются созданные в 16–17 вв. в Англии: Московская, Левантская, Балтийская, Ост-Индская компании, а также голландская Объединенная Ост-Индская компания. Акции торговых компаний вскоре после их создания стали объектом сделок купли-продажи как в Англии, так и в Голландии.

С 1600 по 1657 г. английская Ост-Индская компания действовала на основе системы постоянно возобновляемого капитала. Паи участников возвращались им после каждого плавания (экспедиции). Лишь в 1657 г. устав компании был изменен таким образом, что она превратилась в акционерное общество в современном понимании. Компания приступила к выплате дивидендов, а не к разделу валовой прибыли. Существенно упростился и выход из компании.

В голландской Ост-Индской компании в течение 40 лет дивиденды по акциям очень редко выплачивались деньгами — в основном товаром (специями). Лишь с 1644 г. компания приступила к выплате дивидендов исключительно в денежной форме. На протяжении 200 лет своего существования компания регулярно выплачивала дивиденды, среднегодовая ставка которых была равна 18% от номинала.

Однако вплоть до 19 в. акционерные общества оставались редкостью и их ценные бумаги обеспечивали незначительную долю фондового оборота.

Большая часть операций с ценными бумагами приходилась на государственные ценные бумаги — именно торговля государственными долговыми обязательствами способствовала возникновению современных фондовых бирж и инвестиционных институтов.

Старейшей фондовой биржей из сохранившихся до настоящего времени считается Амстердамская биржа, которая была организована в 1611 г.

Амстердамская биржа вплоть до 1913 г. была биржей универсальной, осуществлявшей торговлю как различными товарами, так и ценными бумагами. Именно здесь прошли “обкатку” все методы торговли ценными бумагами, существующие и поныне, — срочные сделки, в том числе сделки с премией (опционы), репортные и депортные операции, маржевые сделки и др.

Техника торговли ценными бумагами поначалу была аналогичной технике биржевой торговли товарами, но постепенно выработались специфические нормы поведения. По свидетельству современников, особую трудность представил запрет, введенный в 1621 году, “не сквернословить и не употреблять оскорбительных выражений”.

В первые годы допуск на биржу был свободный, любой ее посетитель имел право заключить сделку с кем угодно. Заключение сделки завершалось обязательным рукопожатием, что входило в правила торговли.

Что касается акций, то регулярные торги на протяжении длительного времени обеспечивали лишь акции Объединенной Ост-Индской компании — первой акционерной компании в Нидерландах. В число прочих фондовых ценностей входили облигации правительства Голландии, администрации Амстердама и некоторых других голландских городов.

Второй акционерной компанией, чьи акции стали обращаться на Амстердамской бирже, стала Вест-Индская компания.

В 18 в. среди эмитентов появились английские Ост-Индская компания. Компания Южных морей, Банк Англии, правительства европейских государств. В 1747 г. на Амстердамской бирже котировалось 44 вида ценных бумаг.

Вторым по времени возникновения фондовым рынком мира является рынок Великобритании. Именно на территории Англии появилась первая специализированная фондовая биржа, когда в 1773 г. лондонские брокеры, осуществлявшие операции с различными финансовыми инструментами в кофейне Джонатана в Сити, в районе Королевской биржи (Royal Exchange) и улицы Треднидл, арендовали для своих встреч специальное помещение, впервые названное фондовой биржей — Stock Exchange. Членство на бирже, как и в Амстердаме, вначале не было ограничено — любой желающий мог принять участие в торгах, заплатив за это 6 пенсов в день.

Фондовые биржи возникли также в Ливерпуле (специализация на акциях страховых компаний и американских эмитентов), Манчестере (железные дороги и текстильные предприятия), Глазго (судостроение и металлургия), Кардифе (добывающая промышленность), однако центральное место на фондовом рынке занимал Лондон, и в начале 19 в. мировым финансовым центром считался уже не Амстердам, а Лондон.

Вплоть до середины позапрошлого века основными видами ценных бумаг на Лондонской фондовой бирже являлись государственные облигации, поскольку в Англии в течение длительного времени (с 1720 г. до середины 19 в.) существовало законодательное ограничение на создание акционерных обществ. Связано оно было со следующими обстоятельствами.

Преимущества акционерной формы собственности, продемонстрированные Ост-Индскими компаниями, способствовали повальному увлечению созданием акционерных обществ в начале XVIII в. Своего апогея “учредительская лихорадка” достигла во втором десятилетии, когда возникли английская Компания Южных морей (1711 г.) и французская Компания “Миссисипи” (1717 г.), вскоре лопнувшие.

После краха Компании Южных морей в Англии в 1720 г. был принят закон (Bubble Act), согласно которому статус “ограниченной ответственности” (limited liability) можно было получить лишь на основании специального акта парламента.

История Компании Южных морей давно стала хрестоматийной. Во все учебники, в которых затрагиваются правовые вопросы, связанные с деятельностью компаний, вошло такое понятие, как “Пузырь Южных морей” (South Sea Bubble) — пример выпуска необеспеченных акций или создания финансовой пирамиды.

С 1708 до 1826 г. только Банк Англии имел привилегию быть акционерным обществом, все остальные банки могли действовать как индивидуальные предприятия или товарищества. Эти запреты, естественно, препятствовавшие появлению акций на рынке ценных бумаг, окончательно были отменены лишь в начале второй половины 19 в., после чего акционерная компания стала преобладающей формой организации крупного бизнеса и одновременно неизмеримо возросла роль фондовой биржи как специализированного рынка акций.

Во Франции предшественниками современных специалистов по ценным бумагам были средневековые менялы. Еще в 1304 г. король Филипп IV Красивый специальным указом ввел профессию менялы (Courratier de Change; позже это название сократилось до Courtier). С 1639 г. эти специалисты стали именоваться агентами по обмену (agents de change).

В 1724 г. специально для совершения сделок между торговыми посредниками было построено здание, где совершали сделки и агенты по обмену. Впрочем, их деятельность мало соответствовала современным принципам биржевой торговли: отсутствовали механизм гласного объявления цен и процедура биржевой торговли. Лишь в 1777 г. для агентов по обмену была выделена специальная площадка для торговли ценными бумагами и введено правило открытого объявления цены.

Читать еще:  Покупатель ценных бумаг

В 1801 г. Наполеон издал указ о строительстве специального здания Парижской фондовой биржи, которое было завершено в 1826 г.

Основными ценными бумагами, с которыми работали агенты по обмену в 18 в., были векселя, а не акции или облигации. Однако уже к 1840 г. на Парижской фондовой бирже имели котировку примерно 130 долговых и долевых ценных бумаг.

Фондовый рынок США

Аналогичную эволюцию претерпели фондовые биржи на американском континенте. Первая фондовая биржа в Америке возникла в 1791 г. в Филадельфии. В 1792 г. 24 нью-йоркских брокера, работавшие с финансовыми инструментами и заключавшие сделки, как и их лондонские коллеги, в кофейнях (самая известная — кофейня “Тонтин”), подписали “соглашение под платаном” (Buttonwood Agreement) о создании Нью-йоркской фондовой биржи. Основными положениями этого соглашения были заключение сделок только между членами фондовой биржи и фиксированный размер комиссионных (последнее положение было отменено лишь в 1975 г.).

Как и в Лондоне, вначале основными объектами торговли на Нью-йоркской фондовой бирже были долговые обязательства государства, и лишь после окончания гражданской войны Севера и Юга акции заняли главенствующее место.

Пожалуй, ни одно другое учреждение не привлекало к себе столько внимания ученых, журналистов и писателей, как Нью-йоркская фондовая биржа. Это связано с той огромной ролью, которую она сыграла во второй половине 19 — начале 20 в. в развитии американского капитализма. Именно здесь создавались империи финансовых магнатов прошлого — Вандербильта, Моргана, Гарримана, Рокфеллера — империи, часть которой существует и поныне.

Позволяя сколотить фантастические состояния отдельным индивидуумам, биржа выполняла также важнейшую макроэкономическую роль, являясь одним из ключевых элементов инвестиционного механизма. Создание железнодорожной сети в США в 19 в., например, неразрывно связано с Нью-Йоркской биржей.

Фондовые биржи в англосаксонских странах (США, Великобритании и др.) в связи с особенностями социально-экономического развития этих стран изначально играли более заметную роль, чем в государствах континентальной Европы или в Японии. Эта особенность сохраняется и поныне (за исключением Японии).

Фондовый рынок России

Становление в России рыночных отношений привело не только к трансформации существовавших ранее форм и методов управления, изменению технологии функционирования товарных и финансовых рынков, модернизации всех сфер экономики. Свое второе рождение получили некоторые виды экономической деятельности, которые не требовались в условиях административной экономики, в частности фондовый рынок. Этот хорошо развитый в дореволюционной России рынок оказался после 1917г. разрушенным, были ликвидированы фондовые биржи, исчезли из обращения ценные бумаги, потерян круг профессионалов, работавших на этом рынке. В условиях плановой экономики движение финансовых потоков определялось только решениями экономических ведомств, поэтому фондовому рынку там не было места. На рубеже 90-х годов в России начался процесс возрождения фондового рынка. В настоящее время этот рынок развивается наиболее быстрыми темпами по сравнению с другими сегментами рыночной экономики. В высших учебных заведениях введена подготовка специалистов фондового рынка.

Вместо заключения

Рынок ценных бумаг является важнейшим элементом рыночных отношений. По степени развития фондового рынка можно судить о состоянии экономики страны. Фондовый рынок нуждается в поддержке и эффективной системе регулирования, так как сбои в его работе ведут к нарушению равновесия всей макро- и микроэкономической системы. Формируемый фондовый рынок России подвержен тем же процессам деформации, что и экономическая система страны. Поэтому по мере углубления процессов реформирования все острее встанет проблема анализа экономических показателей фондового рынка с целью получения более достаточной информации о его состоянии и перспективах развития.

История фондового рынка: биржевые кризисы дореволюционной России

История первого русского биржевого кризиса связана с этим зданием. И тогда, и сейчас это – гостиница «Демут» на набережной Мойки. Здесь в 1868 году петербургские банкиры и биржевые деятели создали неофициальный клуб, чтобы устанавливать курс ценных бумаг еще до открытия официальной биржи. Постепенно гостиница «Демут» стала местом азартной игры и спекуляции, в ней участвовали все «самые отъявленные и рисковые» биржевые игроки.

Российский фондовый рынок начал свое развитие в начале XIX века при Александре I, но настоящий биржевой ажиотаж охватил Петербург, Москву и другие крупные города Российской империи в 60-х XIX века. За это десятилетие в стране появилось больше акционерных обществ, чем за всю предыдущую историю. Тогда же грянул и первый кризис.

Самой популярной инвестицией тех лет были акции железных дорог. После поражения в Крымской войне стало очевидно, что страна остро нуждается в современной инфраструктуре. «Демутовцы» активно торговали акциями железнодорожных компаний, подогревая ажиотаж. Бумаги размещались на рынке по цене выше номинала на 30-50%, и спрос был таким, что их стоимость продолжала расти. И Государственный банк, и другие кредитные учреждения (например, Петербургское общество взаимного кредита), идя навстречу желанию «публики», предлагали свои капиталы на самых выгодных условиях, выдавая большие ссуды под ценные бумаги.

Во время пика биржевого ажиотажа, Петербургское общество взаимного кредита давало под новые акции 50% их биржевой стоимости, а вскоре довело размер ссуд под некоторые бумаги до 90% и выдавало кредиты даже под покупку будущих акций. Как шутили в те времена: «В Петербурге деньги остались только у бедняков, у всех остальных – акции».

Но вечно так продолжаться не могло.

Доступный банковский кредит под активную игру с ценными бумагами запустил механизм спекуляции, и он же стал причиной биржевого краха. Обнаружив большую брешь в капитале, Общество Взаимного Кредита выпустило распоряжение о том, что повышает ставку по кредитам на покупку (и под залог) ценных бумаг с 5 до 6% и на полгода прекращает выдавать новые ссуды. Вслед за этим и Госбанк поднял ставку до 8%. Началась паника: сначала в Петербурге, затем в Москве и на других биржах граждане начали избавляться от акций, стремясь сохранить хотя бы часть сбережений. Кризис закончился постепенно, в начале 1870-х годов публика увлеклась новыми ценными бумагами — на этот раз банков.

После биржевого краха 1869 года, Россия пережила еще несколько локальных кризисов, но настоящее испытание наступило на рубеже веков.

Начало царствования Николая II было ознаменовано небывалым подъемом торгов на фондовой бирже. По стране открывались сотни новых предприятий, в конце XIX столетия цена биржевых бумаг беспрерывно росла. Казалось, что новое столетие Россия встретит будучи одной из самых устойчивых экономик мира.

Первым «звоночком» стало банкротство крупных промышленников той эпохи: Саввы Мамонтова и Павла фон-Дервиза летом 1899 года. В то же время Госбанк поднял учетную ставку до 7% — самое серьезное повышение с семидесятых годов XIX века.

23 сентября 1899 года — это был четверг — стал «черным днем» для петербургской биржи, когда произошло «общее крушение биржевых ценностей».

Нужно отметить, что стоимость бумаг снижалась весь месяц (к примеру, акции Сормовского завода за сентябрь подешевели в полтора раза), а 23 сентября остался в истории как день, когда коррекция распространилась на все секторы рынка – металлургический, банковский и даже нефтяной. Движимые паникой, вкладчики избавлялись от своих активов. Минфин, пытаясь остановить падение, создал особый биржевой синдикат, куда вошли крупнейшие петербургские банки и банкирские конторы. Его целью было поддерживать котировки крупнейших компаний. Таким образом государство поддержало на бирже те компании, «жизнеспособность коих не вызывала сомнений»: системообразующих заводов и фабрик.

Но несмотря на это, акции даже ведущих предприятий обесценивались в два, а то и в четыре раза. При этом падение было стремительным: цены обвалились буквально за пару недель. Вскоре в глубоком кризисе оказались не только биржи, но и промышленность Российской империи: Путиловский, Сормовский и прочие заводы оказались на грани разорения. Банки перестали выдавать кредиты и более мелким компаниям, Россию захлестнула волна банкротств.

Одной из причин масштабного кризиса рубежа XIX-XX веков считается перепроизводство. Многие, ожидая повышения цен, закупали товары или про запас, или чтобы после выгодно перепродать. Искусственный спрос приводил к нездоровому подъему рынка. Но рост цен на топливо и металл повышал себестоимость производства, и как следствие, потребление начало сжиматься. Для начала кризиса нужен был только повод, достижение критической отметки. Однако стоит отметить, что в буквальном – экономическом – смысле до 1902 года о кризисе говорить некорректно, потому что объемы производства продолжали расти, хоть и более медленными темпами. Это была депрессия, стагнация. Но биржевой промышленный индекс начал резко снижаться в 1899 году и падал до 1902 года; достичь докризисного уровня ему удалось лишь в 1911-1912 годах.

Однако любой кризис при всем негативном эффекте ведет к развитию – за фазой спада следует рост.

Материал подготовлен совместно с зав. кафедрой исторической информатики, руководителя Центра экономической истории МГУ им. М.В.Ломоносова, член-корреспондента Российской академии наук, профессора, доктора исторических наук Леонида Бородкина и старшего преподавателя кафедры исторической информатики исторического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова, кандидата исторических наук Анны Дмитриевой.

Подписывайтесь на наш канал! Здесь аналитики, управляющие и трейдеры компании «АТОН» делятся своими инвестиционными идеями и мнением относительно важных новостей.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector