Multi-finance.ru

Обзор финансовых рынков
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Ликвидность государственных ценных бумаг

Доходность и ликвидность ценных бумаг

Прибыль по купонным облигациям сочетает в себе два варианта: временные выплаты и разницу по курсу между формируемой стоимостью и номиналом. Подобные облигации можно охарактеризовать несколькими пунктами по прибыли: купонная, текущая прибыль на момент получения и полная, когда речь идет о доходности к погашению. В данной статье рассмотрим ликвидность ценных бумаг.

Купонная прибыль

Купонная доходность формируется в период эмиссии облигации и зависит от соответствующей ставки по проценту. Ее размер обуславливают два фактора: период облигационного займа и платежеспособность эмитента. Если срок погашения облигации значительный, то риск достаточно велик, а это значит, что требуется большая норма доходности, которую требует инвестор для компенсации. Наряду с этим весьма важна надежность эмитента, которая определяет рейтинг облигации по кредиту. Самым надежным заемщиком является государство, этим объясняется, что ставка купона среди облигаций займов федерального уровня чаще всего ниже по сравнению с облигациями у субъектов РФ и муниципалитетов.

Но что такое ликвидность ценных бумаг?

Самые рискованные ценные бумаги

Самыми рискованными признаны корпоративные облигации. При фиксированной ставке купонная прибыль известна заранее и не меняется в течение всего периода обращения. Но бывает так, что облигация покупается либо продается в промежутке между парой купонных выплат. При анализе доходности важное значение для продавца, равно как и для покупателя, получает рождаемая от купонной ставки величина дохода по отношению к дате приобретения либо продажи облигации.

Надежность и ликвидность ценных бумаг анализируются давно.

Как прибыль считать?

Чтобы операция по торгу стала выгодной для продавца, размер купонного дохода необходимо разделить между участниками сделки, что, в свою очередь, должно быть пропорционально временному промежутку хранения облигации в период между двумя выплатами. Положенную участникам сделки часть купонной прибыли можно рассчитать по схеме точных и обыкновенных процентов. То, что получается в результате таких расчетов, представляет собой часть купонной прибыли, на которую имеет право претендовать продавец. За период хранения право на приобретение дохода получатель может осуществить посредством включения величины накопленного процентного дохода в стоимость облигации.

Как рассчитывают ликвидность ценных бумаг? Об этом ниже.

Минимальные расчеты

Допустим, что облигацию продавец приобрел по номиналу, в таком случае курс ее продажи, который обеспечивает получение части купонного дохода пропорциональной периоду хранения, может быть рассчитан по формуле: К = (N + НКД) : 100. В данном случае К – цена. Продажа облигации по стоимости, превышающей значение К, принесет дополнительную прибыль своему продавцу.

Оценка ликвидности ценных бумаг очень важна.

Альтернативный способ вычисления купонного дохода

Возможно рассмотрение ситуации наоборот, когда цена будет ниже значения К. В этом случае держатель понесет потери, которые будут связанны с нехваткой части купонного дохода, что будет обуславливать срок хранения облигации. А значит, часть купонного дохода, которая причитается тому, кто покупает, может быть рассчитана по следующей схеме.

Первый вариант подразумевает расчеты с учетом величины накопленного процентного дохода (НКД) на момент совершения сделки купли/продажи: CF — НКД = N + CF – P, где P – цена покупки.

Вторым способом осуществляется расчет определения НКД с момента получения до наступления даты оплаты по облигации. Несложно заметить, что высчитанная стоимость (К) подчеркивает ситуацию равновесия. Это означает, что как покупатель, так и продавец — оба приобретают свою часть купонного дохода.

Изменение доходности в зависимости от колебаний цен на рынке

Но бывает так, что в отдельные дни ситуация, складывающаяся на рынке облигаций, выправляется исключительно в пользу продавцов, либо везет только покупателям. Текущая доходность реализуемых облигаций может изменяться в зависимости от колебаний их цен на рынке. Но с момента приобретения прибыль становится фиксированной цифрой только потому, что ставка купона не подвергается изменениям. Становится явным то, что прибыль от облигации на конкретный момент времени, которая приобретается с дисконтом, станет на порядок выше купонной, а та, что получается с премией, наоборот, окажется ниже.

Параллельно с этим значение доходности, действующей в конкретный момент, не станет учитывать вторую часть дохода от облигации, а именно курсовое различие между погашением и ценой покупки. Этим объясняется то, что такое значение не станет использоваться для сопоставления прибыли инвестиций в облигации со всевозможными первоначальными условиями.

Ликвидность ценных бумаг банков рассмотрим ниже.

Измеритель прибыли купонных облигаций (YTM)

Для примера в роли единицы общей доходности инвестиций в тематике облигаций используется значение прибыльности к погашению (от английского yield to maturity – YTM). Такая доходность — процентная ставка, которая устанавливает баланс между стоимостью на период поступления платежей по облигации PV и рыночной ценой P. По своему значению доходность к погашению YTM выражает внутреннюю меру от дохода инвестиции (от английского internal rate of return – IRR). Но тем не менее настоящая сумма прибыли облигации по отношению к погашению станет равна YTM лишь при полном выполнении таких условий, как:

  • во-первых, облигация сохраняется до срока погашения;
  • во-вторых, купонные доходы мгновенно реинвестируются по форме r = YTM.
Читать еще:  Гос регулирование рынка ценных бумаг

Неоспоримо, что независимо от пожеланий инвестора, второй пример довольно сложно осуществить на практике. В нижеприведенных решениях представлены данные расчета прибыльности к погашению облигации, которая приобретается в период выпуска по номиналу, равному одной тысяче рублей, с дальнейшим погашением спустя два десятка лет и ставкой купона в восемь процентов, который выплачивается всего раз в год, при разных ставках реинвестирования.

Итак, при подсчетах ликвидности портфеля ценных бумаг получается, что с уменьшением значения r станет снижаться и величина YTM, а с ростом r эта цифра будет расти. На размер показателя YTM непосредственно влияет цена самой облигации. Что интересно, здесь существует обратная зависимость. Таким образом, можно обозначить общие правила, которые выражают взаимосвязи между текущей доходностью Y, ставкой купона k, прибыльностью к погашению YTM и, разумеется, рыночной ценой облигации Р: когда P > N, k > Y > YTM; а P

Что такое ликвидность ценных бумаг: основные факторы, уровни и методы оценки

Приветствую, дорогой читатель!

Рыночной экономике неважно, о каком товаре или услуге идет речь. Определяющие условия – уровень спроса и предложения. Только эти факторы определяют востребованность товара (услуги). На фондовой бирже действуют те же законы, ликвидность ценной бумаги — это одна из главных характеристик биржевого актива.

Что это такое?

Ликвидность ценных бумаг и ее связь с рынком

На этот показатель влияет в первую очередь то, на каком рынке обращаются фонды.

Они делятся на два основных вида:

На биржевом рынке активы продаются на открытых торгах в условиях неограниченной конкуренции. Поэтому здесь ликвидность акций определяется в процессе сделки.

Для обозначения этого показателя используют следующие понятия:

  • голубые фишки – востребованные активы;
  • мусорные активы – неликвидные ценные бумаги.

На внебиржевом цену определяют покупатель и продавец. Сделка здесь будет совершаться гораздо медленнее, чем на биржевом. Ведь чтобы купить или продать ценные бумаги, необходимо найти продавца (покупателя), посредника, юриста, который составит необходимые документы. Поэтому ликвидность акций, торгуемых на внебиржевом рынке, будет гораздо ниже.

Эти два типа торговых площадок основные, но есть и другие. Например, где торгуются проблемные активы. Сделки на таких площадках толком не контролируются, поэтому риски по ним огромны.

Основные факторы ликвидности ценных бумаг

Существует множество факторов, влияющих на этот показатель. Основные я разберу подробнее.

Размер пакета бумаг

Объем ценных бумаг акционерного общества, торгующийся на фондовом рынке, оказывает непосредственное влияние на их ликвидность. Акции, продающиеся крупными пакетами, более ликвидны, так как обладание пакетом более 25 % дает возможность влиять на деятельность компании.

Такой пакет называют блокирующим. Если контрольный пакет ( более 50 % ) не принадлежит одному акционеру, то у хозяина 25% ЦБ есть возможность принимать решения по управлению акционерным обществом.

Спред

Ежедневный оборот

Довольно субъективный фактор. Однако инвестор может принять решение вложить деньги в акции, понимая, что они пользуются спросом.

Интерес акул рынка

Если серьезные деятели проявляют интерес к долям в определенных акционерных обществах, ликвидность повышается.

Ликвидность и доходность – это одно и то же?

Нет, хотя часто идут в паре.

По показателю доходности ценных бумаг можно определить размер прибыли, которую принесли активы с момента их покупки. А ликвидность покажет, насколько быстро это было сделано. Это всегда положительная величина, которая имеет несколько уровней.

Чтобы рассчитать доходность, необходимо из полученных от продажи ценных бумаг средств вычесть их первоначальную стоимость и разделить на стартовый капитал. Если стоимость акций в момент продажи ниже, чем при покупке, то доходность примет отрицательное значение.

Уровни ликвидности акций

Активы делятся на:

  1. Высоколиквидные. Такие ценные бумаги обращаются на фондовой бирже и торговых системах.
  2. Условно ликвидные. Не котируются на биржах, но интересны инвесторам.
  3. Неликвидные – активы, спрос на которые почти отсутствует из-за плохого финансового состояния эмитента или неизвестности компании для широкого круга инвесторов.

Где оперируют высоколиквидными бумагами

Такие сделки совершаются на биржевом рынке. Главное его отличие – абсолютная прозрачность при подсчете совершенных сделок. Он также более технологичен и имеет понятные и предсказуемые механизмы образования цены.

Ценные бумаги торгуются на фондовой бирже. Своя национальная фондовая биржа есть в каждой стране с развитой экономикой. Крупнейшие по капитализации в 2019 году – NYSE Euronext, NASDAQ и Токийская биржа. Московская биржа по итогам первого квартала этого года находилась лишь на 22 месте.

Методы оценки ликвидности

Таких методов существует несколько десятков разной сложности. Но из них можно выделить два наиболее распространенных:

  1. Фундаментальный анализ. Досконально изучается эмитент, его финансовая отчетность. Оценивается платежеспособность компании, ее устойчивость на рынке и перспективы.
  2. Количественный анализ. Строится на основании изучения количественных показателей.

Ликвидность на Московской бирже

Самые ликвидные на Московской бирже на 16 октября 2019 года – акции Сбербанка. За ним идут «Газпром», «Лукойл», «Алроса», «Мосбиржа», «Норникель», «Яндекс», «Магнит», «МТС» и «ВТБ».

Что такое Free Float

Как free float влияет на средний объем торгов и ликвидность

Если фри флоат высок, то наибольшая доля акций эмитента находится в свободной продаже. Их свободно могут приобретать инвесторы, а значит, сделок с такими ценными бумагами будет больше, объем торгов – выше. Отсюда и более высокая ликвидность акций. Если этот показатель низок, то только малая часть ЦБ будет продаваться, т.е. ликвидность актива будет низкой.

Читать еще:  Рыночная модель рынка ценных бумаг

Однако этот показатель влияет на ликвидность, только когда на активы предприятия есть спрос. Иначе даже при free float 100 % активы компании останутся неликвидными.

Как считать free float?

Мосбиржа автоматически рассчитывает фри флоат для 89 наиболее ликвидных акционерных обществ. Для остальных предприятий это необходимо делать самостоятельно.

Но никаких сложных формул здесь не нужно. Этот показатель указан в квартальных отчетах эмитентов, которые обязаны размещать на своих сайтах. Еще эти данные можно найти на серверах раскрытия. Один из них – Центр раскрытия корпоративной информации «Интерфакса».

Влияние ликвидности на технический анализ

На ценных бумагах с высокой ликвидностью сигналы технического анализа работают лучше. Всплески внимания участников торгов не вызывают отклонения цены таких акций в моменте.

Выбираем акции для портфеля: что нужно учесть

Рискованность инвестиций в ценные бумаги должна быть в балансе с доходностью и ликвидностью. Для этого важно распределить финансы между различными активами. Инвестиционный портфель должен включать разные виды ценных бумаг с учетом ликвидности.

При формировании портфеля также необходимо учесть цели, для которых он создается. Высокодоходные, а значит, высокорисковые портфели подойдут для желающих заработать. Но нужно учитывать, что результат может оказаться противоположным. Для сохранения сбережений лучше отдать предпочтения ценным бумагам с невысокой доходностью, но хорошей ликвидностью.

Заключение

Надеюсь, мне удалось ответить на все ваши вопросы о значимости ликвидности при составлении портфеля и определяющих ее факторах. Но если вопросы остались, задавайте их в комментариях. Спасибо, что дочитали до конца!

Чтобы больше узнать о фондовой бирже и торгах, как правильно инвестировать и получать прибыль и разобраться в других финансовых вопросах, читайте и другие материалы и подписывайтесь на обновления, и не забывайте делиться находками с друзьями в соцсетях.

Ликвидность на фондовом рынке

И как на ней зарабатывать

Мы уже рассказывали, как частному инвестору выбирать акции для покупки, основываясь не на заявлениях Трампа, а на финансовых показателях бизнеса.

Но чтобы торговать на фондовом рынке, надо учитывать и рыночные факторы. Главный из них — ликвидность. Разберем на примере Московской биржи.

Что вы узнаете

Что такое ликвидность

Ликвидность — это способность быстро продать какой-то актив по рыночной цене, то есть без скидок. Чем быстрее это можно сделать, тем выше ликвидность актива. Разберем на примерах. Сейчас будет обидно, готовьтесь.

Недвижимость — низколиквидный актив (вопреки тому, что говорили родители). Вы не сможете быстро продать квартиру по рыночной цене. Даже если есть покупатель, нужно время, чтобы собрать документы, все проверить, оформить сделку в Росреестре. Это не быстро, а значит, уменьшает ликвидность вашей квартиры. При этом у каждой квартиры ликвидность тоже разная — однушку в центре продать проще, чем трешку на окраине.

Использованная зубная щетка — неликвидный актив. Вряд ли вы сможете кому-то продать свою старую зубную щетку. Если вы, конечно, не Пэрис Хилтон. Щетка сразу после покупки теряет свою способность быть проданной кому-то по рыночной цене.

Аналогичный пример — новая машина, которая сразу после покупки теряет около трети стоимости. Некоторые старые модели можно продать разве что по программе утилизации. Машина, вопреки общепринятым представлениям, низколиквидный актив, на грани неликвидности.

Банковский вклад — ликвидность зависит от условий. Например, в том же Тинькофф-банке я могу закрыть свой вклад через приложение и на следующий день получить деньги. Но один день все же придется подождать, при этом из-за досрочного расторжения теряются накопленные проценты.

Ликвидность ценных бумаг

Инструменты фондового рынка — акции и облигации — самые ликвидные активы для инвестора. Когда биржа работает, ценные бумаги можно продать без проблем, просто открыв терминал или позвонив своему брокеру. Причем в случае с облигациями накопленный купонный доход не теряется, в отличие от тех же процентов по досрочно закрытому вкладу.

Но здесь есть свои тонкости. Представьте, что вы решили продать акции через терминал, открыли стакан заявок и в списке лучших предложений на покупку и продажу актива увидели, что на ваш объем акций нет достаточного спроса. Поздравляем: пришло время узнать о ликвидности фондового рынка.

Мы хотим продать 100 акций Челябинского кузнечно-прессового завода, но сделать это по рыночной цене тяжело: на такой объем нет спроса

Рынок считается высоколиквидным, если на нем регулярно заключают сделки и разница между ценами заявок на покупку и продажу невелика. При этом таких сделок должно быть много, чтобы каждая небольшая сделка не влияла на цену товара.

Ликвидность инструмента на фондовом рынке оценивают по количеству совершаемых сделок (то есть по объему торгов) и величине спреда. Спред — это разница между максимальными ценами заявок на покупку и минимальными ценами заявок на продажу. Чем больше сделок и меньше разница, тем выше ликвидность.

Читать еще:  Центральный банк на рынке ценных бумаг

Если вы можете быстро продать или купить большое количество акций определенной компании без существенного изменения цены, то такие бумаги можно считать ликвидными, и наоборот.

Ликвидность на Московской бирже

У инвесторов с разным количеством денег будут разные требования к ликвидности. Разберем на примере.

Представьте трех частных инвесторов: один хочет вложить 1 миллион рублей, второй — 60 миллионов, а третий — 600 миллионов. Все трое пришли за акциями на Московскую биржу и открыли список с итогами торгов в обычный пятничный день. Когда мы писали эту статью, на Московской бирже торговалось 226 компаний. При этом для покупки доступна 281 акция: некоторые компании продают акции нескольких видов.

Вот как выглядит этот список, если отсортировать результаты по объему от большего к меньшему. Результаты торгов Московской биржи от 25.05.2018 — топ-20 компаний по обороту в рублях. Источник: Московская биржа

Первая страница — сливки нашего фондового рынка. Это самые ликвидные компании — так называемые голубые фишки. Возглавляет список Сбербанк: за день с его бумагами совершили 65 073 операции более чем на 11 млрд рублей.

Если представить, что инвесторы могут купить акции только какой-то одной компании, все трое легко разместят деньги в акциях первых пятнадцати компаний. Но уже дальше, начиная с «Ростелекома», объемы торгов акциями компаний падают ниже 594 млн рублей в день — инвестора с 600 млн эти бумаги не интересуют. А требованиям инвестора с 60 миллионами рублей соответствуют только первые 45 компаний.

Проще всего будет продавать и покупать акции инвестору с 1 миллионом рублей. Но даже ему подойдет чуть более сотни компаний: объемы торгов остальных уже меньше миллиона в день.

Конечно, в реальности всё иначе: с одной стороны, вам не нужно вкладывать все деньги в акции одной компании — вместо этого лучше диверсифицировать портфель, тогда требования к минимальному объему торгов будут ниже. С другой стороны, если объем торгов 1 миллион в день, то купить акции даже на 100 000 рублей будет не так легко. А потом не так легко будет их и продать. Ведь объем у нас суммарный не только на весь день, но и на всех участников рынка. Суть такова: не стоит покупать акций больше, чем потом получится легко продать.

Результаты торгов Московской биржи от 25.05.2018 — компании, занимающие с 41 по 60 места по обороту в рублях. Источник: Московская биржа Результаты торгов Московской биржи от 25.05.2018 — компании, занимающие со 101 по 120 места по обороту в рублях. Источник: Московская биржа Более 20% всех акций на Московской бирже вообще не участвовали ни в одной сделке. Продать такую ценную бумагу вы не сможете — ее ликвидность такая же, как у вашей старой зубной щетки. Источник: Московская биржа

Прежде чем покупать акции вроде как недооцененной компании, узнайте, какая у этих бумаг ликвидность. Иначе вы никогда не сможете продать их. Вернее, продать-то вы их сможете, но для этого потребуется время и, вероятно, снижение цены. А если снижать цену, то зачем было вкладывать?

Московская биржа на карте мира

Если посмотреть на ликвидность фондовых рынков разных стран, то станет понятно, что Московская биржа отнюдь не лидер по количеству компаний, чьи бумаги здесь торгуются.

Капитализация всех акций на Московской бирже около 630 млрд долларов, в то время как капитализация одной только компании «Эпл» более 900 млрд долларов. Московская биржа не входит даже в топ-20 крупнейших бирж, уступая фондовым биржам Мадрида, Тайваня и Сан-Паулу. На Московской бирже торгуется 281 различная акция от 226 компаний, в то время как на фондовых рынках США их тысячи.

Но есть и хорошие новости. Московская биржа — крупнейшая биржа СНГ . Кроме того, с технологической точки зрения инфраструктура у биржи на очень высоком уровне. А главное, у Московской биржи, как и у всего фондового рынка России, есть очень большой потенциал роста, потому что сейчас менее 1% россиян имеют брокерский счет. А инвестируют — еще меньше.

Что такое Free float

Объем сделок — это еще не все, что определяет ликвидность той или иной акции. Инвестируя в ценные бумаги, важно помнить о показателе free float.

Free float — доля акций, находящихся в свободном обращении, за вычетом акций, которыми владеют стратегические инвесторы, топ-менеджмент , государство и т.д. Иными словами, это та часть акций, которая доступна обычным частным инвесторам и спекулянтам, никак не связанным с выпустившей акции компанией и не участвующим в контроле над предприятием.

Низкий free float акций говорит о том, что частные лица могут продавать и покупать только небольшое число акций, поэтому и ликвидность их тоже будет низкой.

Чтобы понять, как free float влияет на ликвидность акций, приведу пример с двумя похожими на первый взгляд компаниями, акции которых торгуются на бирже.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector