Multi-finance.ru

Обзор финансовых рынков
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Механизм функционирования рынка ценных бумаг

Механизмы функционирования фондового рынка.

П 1.1. Капитал в форме ценных бумаг

Фондовый рынок — организованный рынок торговли ценными бумагами.

Фондовый рынок — механизм, который объединяет лиц, имеющих свободные средства, с лицами, нуждающимися в средствах.

Сперва необходимо разобраться, что же такое ценные бумаги, упомянутые в одном из приведенных выше определений.

Рассмотрим капитал, представленный в ценных бумагах: в акциях, облигациях, векселях и других их формах. Его возникновение и обращение тесным обра­зом связаны с функционированием рынка реальных акти­вов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов

, происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой – его отражение в ценных бумагах. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает разви­ваться на основе ссудного капитала, так как покупка цен­ных бумаг означает не что иное, как передачу части денеж­ного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владе­лец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал. Ценная бумага

(титул собственно­сти),которая возникает в результате такой операции, со­храняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда.

П 1.2. Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынок.

Фондовый рынок является неотъемлемой частью развитой рыночной экономики. Пожалуй, можно считать, что развитость ФР и степень регулирования его со стороны государства являются важнейшими индикаторами уровня зрелости экономического развития страны.

Функционирование ФР в рыночной экономике имеет чрезвычайно важное значение в саморегулирование экономике. Основные функции развитого ФР были приведены во введении.

Процесс функционирования ФР представлен на рис.1.

Рис.1. Схема функционирования фондового рынка.

Итак, эмитенты выпускают ценные бумаги. Если ценные бумаги являются именными, то для учета прав владельцев этих ценных бумаг создаются регистраторы. Операции с ценными бумагами на организованном и неорганизованном фондовом рынке осуществляют профессиональные фондовые посредники (брокеры и дилеры). Организованный ФР предполагает обязательное наличие организаторов торговли (фондовые биржи и внебиржевой организатора и целый комплекс других элементов инфраструктуры).

Таким образом, цикл жизни ценных бумаг состоит из следующих фаз:

-конструирование нового выпуска ценных бумаг;

-первичное размещение ценных бумаг (первичная эмиссия);

-обращение (купля-продажа) ценных бумаг;

-погашение (выкуп) долговых (облигаций и др.) ценных бумаг.

В соответствии с этим циклом рассматриваются две основополагающие составляющие фондового рынка, т.е. первичную и вторичную.

Первичный рынок — рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной оборотный капитал, определяет предложение ценных бумаг на ФР. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. На первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что первичный ФР является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов могут выступать корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты.

Механизм функционирования рынка государственных ценных бумаг

Современный российский рынок ГЦБ по большой части является банковским. Он организован Министерством финансов России и Банком России в целях осуществления бюджетной и денежно-кредитной политики.

Система участников рынка ГЦБ включает в себя Министерство финансов Российской Федерации, Банк России, Внешэкономбанк, Московскую межбанковскую валютную биржу (ММВБ), региональные торговые площадки, дилеров, уполномоченные банки, инвесторов.

Минфин России, действующий в рамках полномочий, делегированных ему Правительством России, выступает эмитентом ГКО-ОФЗ и устанавливает базовые требования к организации рынка ГКО-ОФЗ.

Суммарный объем заимствований, осуществляемых путем размещения ГКО-ОФЗ, а также программа государственных внутренних заимствований устанавливаются Федеральным бюджетом на соответствующий год.

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) на рынке ГКО-ОФЗ выполняет следующие функции:

— эмитента (в отношении облигаций Банка России);

— агента Министерства финансов Российской Федерации по обслуживанию выпусков ГКО-ОФЗ, выпускаемых Минфином России;

— дилера (первичного дилера);

— организатора денежных расчетов по сделкам с ГКО-ОФЗ.

В качестве агента Минфина России по обслуживанию выпусков ГЦБ Банк России:

— устанавливает требования к торговой системе, расчетным центрам ОР ЦБ РФ, депозитарной системе;

— заключает договоры с организациями на выполнение функций соответствующих систем;

— устанавливает требования к дилерам, а также критерии отбора дилеров и их количественный состав;

— заключает договоры с организациями на выполнения функций дилеров;

— устанавливает правила проведения и проводит аукцион по продаже ГКО-ОФЗ на первичном рынке;

— осуществляет по поручению Минфина России дополнительную продажу на вторичном рынке не проданных в период размещения ГКО-ОФЗ, а также выкуп ГКО-ОФЗ размещенных ранее выпусков;

— осуществляет погашение ГКО-ОФЗ по поручению Министерства финансов Российской федерации в день погашения.

При выполнении функции контролирующего органа Банк России:

— осуществляет контроль за размещением и обращением ГКО-ОФЗ;

— получает информацию о ходе торгов ГКО-ОФЗ, имеющуюся в торговой системе, об остатках на счетах депо дилеров в депозитарии, о движении средств по счетам в торговой системе;

— получает информацию о состоянии счетов депо в субдепозитарии каждого дилера;

— не может использовать при осуществлении Банков России собственных операций с ГКО-ОФЗ информации, полученную в ходе контроля за размещением и обращением ГКО-ОФЗ, а также передавать ее третьим лицам;

— разграничивает функции контроля за размещением и обращением ГКО-ОФЗ и функции осуществления операций с ГКО-ОФЗ в качестве дилера между различными подразделениями Банка России.

Внешэкономбанк является агентом эмитента по обслуживанию внутреннего государственного валютного облигационного займа. Агентами по обслуживанию государственного внутреннего долга являются Банк России и Сбербанк России.

Московская межбанковская валютная биржа проводит аукционы и вторичные торги государственными краткосрочными бескупонными облигациями и облигациями федеральных займов. Наряду с ММВБ в режиме реального времени работают региональные торговые площадки.

Дилеры — это банки, другие кредитные организации, финансовые компании. Они делятся на первичных и официальных дилеров. Дилеры действую на основе заключенного с Банком России договора. Официальные дилеры выступают посредниками между первичными дилерами и инвесторами.

Первичные дилеры – это крупнейшие банки-операторы рынка ГКО-ОФЗ, которые выполняют дополнительные обязанности по поддержанию рынка по уровню ставок и ликвидности.

Читать еще:  Анализ операций на рынке ценных бумаг

Уполномоченные банки определяются для работы с конкретным кругом клиентов или обслуживанию определенного займа.

Инвесторы – это экономические агенты, осуществляющие инвестиции в государственные ценные бумаги. В числе инвесторов можно выделить следующие группы – население, коллективные инвесторы, коммерческие банки, страховые общества, государственные внебюджетные фонды и др.

В основу механизма торговли на рынке государственных ценных бумаг заложен принцип “Order driven market” – рынок конкурирующих между собой заявок, при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встречных заявках.

Система торгов является полностью компьютеризованной системой: ввод заявок и заключение сделок производится в электронной форме. Введение дилером заявки означает его безусловное согласие на заключение сделки на указанных в заявке условиях.

Выставление заявок и заключение сделок производится на ММВБ в течение торгового дня, который делится на следующие периоды:

-основная торговая сессия (включая период закрытия);

-дополнительная торговая сессия.

В ходе основной торговой сессии происходит заключение сделок в системном (основном) режиме торгов и заключение внесистемных сделок. При этом период закрытия основной торговой сессии предназначен для заключения сделок с нестандартным количеством облигаций по средневзвешенным ценам, сложившемся по итогам основной торговой сессии.

Порядок проведения дополнительной торговой сессии устанавливается Банком России. В настоящее время она предназначена для заключения и исполнения сделок прямого репо против Банка России и внесистемных сделок с Банком России.

Системный (основной) режим торгов представляет собой анонимные торги, которые осуществляются по принципу «Order driven market». Соответственно участники вводят в систему торгов «безадресные» заявки (без указания конкретного контрагента).

В основном режиме торгов разрешается подача лимитных и рыночных заявок. Лимитная заявка удовлетворяется по цене, не выше (при покупке) / не ниже (при продаже) указанной в заявке, а рыночная – по наилучшим ценам встречных заявок, сложившимся на рынке в момент подачи заявки.

Лимитные заявки делятся на два вида: конкурентные и неконкурентные. В отличии от конкурентных заявок, в которых цена за ценную бумагу указывается самим дилером, неконкурентные заявки вводятся в систему торгов по средневзвешенным ценам, расчитываемым ММВБ в автоматическом режиме. Заявки могут выставляться как с сохранением, так и без сохранения в котировках.

Все сделки в системном режиме заключаются с предварительным резервированием денежных средств и ценных бумаг.

Внесистемные сделки заключаются на основе заявок с указанием конкретной стороны – контрагента по сделке, т.е. рынок является «адресным».

Различают внесистемные сделки без подтверждения (внесистемная сделка между дилером и обслуживаемым им инвестором или между двумя инвесторами, обслуживаемыми одним дилером) и с подтверждением (внесистемная сделка между дилерами, действующими как от своего имени и за свой счет, так и за счет и по поручению инвесторов).

Участники могут заключать внесистемные сделки как с предварительным резирвированием денежных средств и ценных бумаг, так и без предварительного резервирования. Соответственно при заключении внесистемных сделок они могут выбирать код расчетов из списка возможных. Допустимые значения устанавливаются Банком России.

Важно отметить, что исполнение всех сделок осуществляется только на условиях «поставка против платежа».

На рынке ГЦБ проводятся следующие операции:

— аукционы по размещению облигаций;

— доразмещение по фиксированным ценам предложения.

На вторичном рынке проводятся операции:

— обмена облигаций одного выпуска на облигации другого.

Операции по размещению ГКО-ОФЗ осуществляются Банком России как генеральным агентом эмитента по поручению Минфина России.

Аукционы по размещению облигаций проводятся по «американской» модели: удовлетворение поданных участниками аукционных заявок на покупку облигаций, в которых их цена превышает цену отсечения на аукционе, производится по ценам, указанным в заявках.

На аукционах участники могут подавать конкурентные (с указанием определенной цены) и неконкурентные (по средневзвешенной цене аукциона) заявки. Банк России устанавливает ограничения на максимально доступный объем неконкурентных заявок, поданных дилером.

Аукционы по размещению облигаций проводятся в системном режиме торгов. Доразмещение облигаций осуществляется посредствам их продажи Банком России в ходе вторичных торгов по фиксированным ценам предложения. При этом доразмещение облигаций производится в системном режиме торгов. Сделки купли или продажи облигаций заключаются как в системном, так и во внесистемном режиме торгов. Системный режим подразумевает анонимные торги, а внесистемный – заключение адресных (внесистемных) сделок.

Заключение сделок купли или продажи в системном режиме осуществляется на основе лимитных и рыночных заявок. Лимитная заявка удовлетворяется по цене, не выше ( при покупке) и не ниже (при продаже) указанной в заявке, а рыночная – по наилучшим ценам, сложившимся на рынке в момент подачи заявки.

Внесистемные сделки заключаются на основе заявок с указанием конкретной стороны – контрагента по сделке. При этом в отличии от системных сделок по внесистемным сделкам может использоваться код расчётов.

В ходе вторичных торгов Банк России может проводить аукционы по продаже облигаций из собственного портфеля. Механизм проведения данных аукционов аналогичен механизму проведения аукционов по размещению облигаций, проводящихся по поручению Министерства финансов Российской Федерации.

Обмен облигаций одного выпуска на облигации другого выпуска осуществляется посредством размещения Банков России в форме аукционов облигаций одного выпуска и выкупа им по фиксированным ценам облигаций другого выпуска. При этом Банк России выступает в качестве генерального агента эмитента и действует по поручению Министерства финансов Российской Федерации.

Покупка Банком России выкупаемых облигаций осуществляется только у тех дилеров и инвесторов, которые приобрели размещаемые облигации по итогам аукциона.

У дилера или инвестора облигаций выкупаются в таком объеме, чтобы разница между суммой покупки размещаемых облигаций и суммарной стоимостью выкупаемых у него облигаций не превышала цену одной выкупаемой облигации при обмене.

Аукционы по размещению облигаций в рамках операций по их обмену проводятся в системном режиме торгов.

Рынок ценных бумаг и механизм его функционирования

Рынок ценных бумаг — составная часть финансового рынка, назначе­ние которого — трансформировать сбережения в инвестиции; это фон­довый рынок, обеспечивающий долгосрочные потребности в финан­совых ресурсах посредством обращения на нем акций, облигаций, Депозитных сертификатов, казначейских обязательств и других ана­логичных документов. Ценная бумага — это финансовый документ, удостоверяющий пра­во владения или отношения займа, определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ, и его владельцем и пред­усматривающий выплату дохода в виде процентов или дивидендов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этого документа, другим лицам. Эмитируют (выпускают) ценные бумаги фирмы, банки, государство, называемые эмитентами. Порядок эмиссии ценных бумаг регулируется законодательством.

Основными признаками ценных бумаг являются:

ликвидность — способность к легкой реализации и превращен их в наличные деньги;

доходность —способность приносить доход в виде процента, дивиденда или роста курсовой цены. Это свойство ценных бумаг наиболее ценно, именно оно в первую очередь привлекает к с покупателей;

Читать еще:  Особенности операций банков с ценными бумагами

надежность — свойство ценных бумаг избегать возможности потерь. Наибольшей надежностью обладают облигации, найме шей — обыкновенные акции. Чем меньше надежность ценных бумаг, тем ниже их ликвидность;

обращаемость — способность ценных бумаг покупаться и продаваться на рынке, а также быть самостоятельным платежным документом.

Ценные бумаги могут быть:

предъявительскими (передаются другому лицу посредством вручения);

ордерными (передаются путем совершения надписи, удостоверяющей передачу);

именными (передаются в порядке, установленном для уступки требований).

Ценные бумаги выполняют следующие основные функции: регулирующую, контрольную, информационную, функцию механизма, связывающего различные сферы и отрасли народного хозяйства, включая ре­альную экономику и финансы.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный.

На первичном рынке происходит эмиссия новых ценных бумаг и размещение ценных бумаг эмитентом по номинальной цене, т. е. цен обозначенной на ценной бумаге. Размещение бумаг может быть частным и публичным. В первом случае ценные бумаги продаются заранее известным инвесторам, во втором — продаются всем желающим.

На вторичном рынке происходит перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг. Здесь определяется их курсовая (рыночная) цена. Это рынок состоит из фондовой биржи и внебиржевого рынка. При определении курсовой цены учитываются размер дивиденда (как правила ожидаемого), норма банковского процента, периодичность выплат, длительность обращения, цена гашения, состояние дел и вида на доходностьэмитента. Курсовая цена изменяется в пределах среднего курса. Одна­ко действуют факторы, которые отклоняют курсовую цену от среднего курса, что вызывает разрыв между ценой спроса и ценой предложения. Такой разрыв называется спредом (от англ. spread — разрыв, разница), а определение курсовой цены — котированием. Курсовая цена облига­ции определяется так:

где В — курс облигации; а — фиксированная сумма дохода по облигации; i — текущая ставка процента.

Вторичный рынок, как отмечалось, включает в себя фондовую биржу и внебиржевой рынок. Фондовая биржа — это оптовый рынок, на котором ценные бумаги продаются не по одной, а пакетами. На внебиржевом рынке, или так называемом «уличном рынке», обращаются ценные бумаги, не прошедшие предпродажной проверки качества и надежности. Ценные бумаги «уличного рынка» менее надежны в сравнении с биржевыми, однако зачастую более доходны. Доля фондовой биржи многократно меньше, чем внебиржевого рынка.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг — это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного региона. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка. Он должен учитывать специфику и природу отдельных ценных бумаг как финансовых инструментов. Коносаменты, товарные фьючерсы, опционы, товарные (коммерческие) векселя используются в операциях на рынке производственной продукции, товаров и услуг. Закладные отражают операции на рынке земли. Финансовые фьючерсы, опционы, векселя связаны с финансовыми ресурсами, рынком ссудного капитала. Механизм функционирования рынка ценных бумаг зависит от составных элементов этого рынка, т.е. его структуры. Рынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные сектора:

· по структуре участников. Рынок ценных бумаг включает в себя, с одной стороны, эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеров, брокеров, маклеров и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению фондовых операций;

· по экономической природе ценных бумаг, по их отношению к собственности (владение, распоряжение, пользование);

· по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением (первичный и вторичный рынок). На первичном рынке происходит выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном — осуществляются различные операции с уже выпущенными ценными бумагами (фондовые операции);

· по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);

· по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);

· по территории, на которой обращаются ценные бумаги(региональный, национальный и мировой рынок);

· по степени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый рынок).

Отдельные сектора (сегменты) рынка ценных бумаг оказывают существенное влияние на его развитие.

В рамках развивающегося воздействия государства на рынок ценных бумаг можно рассматривать и положение статьи 88 Гражданского кодекса РФ о том, что число участников общества с ограниченной ответственностью не должно превышать предела, установленного законом об обществах с ограниченной ответственностью. В соответствии со ст. 51 Закона РФ «О рынке ценных бумаг» лица, нарушившие требования данного закона, а также других законодательных актов, несут ответственность в случаях и в порядке, предусмотренных гражданским, административным или уголовным законодательством РФ. Кроме того, закон предусматривает возможность возмещения причиненного вреда в порядке, установленном гражданским законодательством РФ.

Согласно ст. 29 Закона РФ «О рынке ценных бумаг» иностранные владельцы ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации, должны уведомлять Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг о факте совершения сделок с ценными бумагами.

Всех их можно разделить на эмитентовценных бумаг, инвесторови профессиональных участников рынка ценных бумаг,среди которых следует различать: фондовые биржи, инвестиционные фонды, инвестиционные компании, управляющие компании паевых, инвестиционных и других фондов, посреднические структуры (брокерская и дилерская деятельность), регистраторы, депозитарии, организации, оказывающие консультационно-аналитические услуги, и саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке следует выделить следующих экономических агентов:

— Министерство финансов РФ —крупнейший эмитент ценных бумаг в России;

— местные органы власти —для финансирования бюджета и отдельных инвестиционных проектов они часто прибегают к эмиссии облигаций, в 1995-1996 годах большой масштаб принял выпуск расчетных векселей местных властных структур, но в марте 1997 года он был запрещен;

— бывшие государственные предприятия,преобразованные в акционерные общества;

— банкивыступают как эмитенты акций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов;

— другие эмитенты, к которым относятся «новые» экономические структуры. После бума ценных бумаг этих эмитентов 1991-1994 годов наступил период глубокого кризиса данного сектора рынка. 1995-1996 годы принесли забвение ценных бумаг «Олби», «Холдинг-Центра», «Дока-пиццы», чековых инвестиционных фондов.

В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают практически все категории экономических агентов, от физических лиц до государства.

Перейдем к характеристике профессиональных участников рынка ценных бумаг. Ценные бумаги — идеальный биржевой товар, торговля которым осуществляется на фондовых биржах. В России фондовые биржи возникли еще до того, как сформировался реальный рынок ценных бумаг. Инвестиционный фонд — это акционерное общество открытого типа, основным видом деятельности которого являются инвестиции в ценные бумаги. Сфера деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг весьма обширна. Это и инвестиции (в том числе вложение в ценные бумаги, создание дочерних предприятий, финансирование инвестиционных проектов), и помощь в организации размещения ценных бумаг другим юридическим лицам вплоть до выдачи гарантий по размещению, дилерская деятельность и многое другое. Управляющие компании фондов — это организации, занимающиеся управлением активами инвестиционных, негосударственных пенсионных или паевых фондов. Управление инвестиционными и пенсионными фондами обычно осуществляют инвестиционные компании, получившие соответствующие лицензии, дающие право на управление активами фондов. Управление паевым фондом — исключительный вид деятельности, который может быть совмещен только с управлением другими фондами. Деятельность посреднических организаций, осуществляющих брокерские и дилерские услуги, играет важную роль в функционировании рынка ценных бумаг. Брокеры осуществляют операции по поручению и за счет клиента, а дилеры действуют от своего имени и за свой счет. Конечно, уровень ответственности дилера за принятые решения выше, что требует более высокой квалификации. Широкое распространение дилерских операций обеспечивает высокую ликвидность ценных бумаг, так как осуществление дилерами котировки ценных бумаг значительно облегчает и ускоряет ведение сделок. В России дилерская и брокерская виды деятельности часто совмещаются. Регистратор — организация, осуществляющая ведение реестров владельцев именных ценных бумаг. По российскому законодательству акционерные общества с числом акционеров более 500 обязаны передать полномочия на ведение своего реестра акционеров независимому регистратору. Регистрационная деятельность в России, является исключительной и не может совмещаться ни с какой другой. Депозитарий — организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг и/или учету прав на них. Клиринговая организация — организация, осуществляющая клиринг, то есть деятельность по определению взаимных обязательств участников операций с ценными бумагами, как по деньгам, так и по ценным бумагам, взаимозачет этих обязательств и расчеты по нетто-обязательствам. Консультационная деятельность на рынке ценных бумаг включает в себя оказание услуг по анализу рынка ценных бумаг, прогнозированию конъюнктуры рынка, разработке стратегий проведения инвестиций, экспертизе инвестиционных проектов, подготовке различных документов для регистрации в госорганах и т.д. Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг — это добровольные объединения участников рынка, устанавливающие для своих членов правила поведения на рынке.

Читать еще:  Международный рынок ценных бумаг структура

Основы механизма функционирования рынка ценных бумаг

Функционирование фондового рынка как составной части финансового рынка подчинено действию общеэкономического механизма, основу которого составляет взаимосвязь спроса и предложения. Вместе с тем для этого рынка характерны специфические элементы механизма функционирования, в частности:

1. Цена на отдельные виды ценных бумаг. Этот элемент отражает сбалансированность спроса и предложения на рынке, состояние его равновесия, степень удовлетворенности экономических интересов его участников.

2. Уровень доходности отдельных видов ценных бумаг, в основе которого лежит средний размер процентной ставки. Уровень процентной ставки служит не только критерием выбора альтернативных направлений осуществления финансовых операций, но и в значительной степени определяет объем этих операций или деловую активность хозяйствующих субъектов на рынке ценных бумаг.

3. Наличие спекулятивного капитала, размер которого возрастает по мере увеличения объема накапливаемого капитала предприятиями и физическими лицами.

4. Высокая динамика цен вследствие влияния макро- и микроэкономических факторов. Это является характерной особенностью именно рынка ценных бумаг.

5. Публичное установление уровня цен в процессе их биржевой котировки в зависимости от складывающегося соотношения спроса и предложения. Биржевая котировка, как отмечалось выше, осуществляется на основе заявок клиентов брокерам на покупку или продажу отдельных ценных бумаг.

6. Сильная зависимость уровня цен на национальном рынке от мировых цен. По мере интегрирования в мировой рынок эта зависимость будет усиливаться, формируя как позитивные, так и негативные тенденции в экономическом развитии страны.

7. Необходимость учета всех ценообразующих факторов и информированность профессиональных участников рынка о них. Такая информированность участников рынка характеризуется понятием «эффективность рынка». Эффективным считается такой рынок, на котором уровень цен на отдельные виды ценных бумаг быстро реагирует на внешнюю информацию при полном допуске к ней всех участников этого рынка.

Отличительной особенностью рынка ценных бумаг является то, что спрос не нем формируют инвесторы, а предложение – эмитенты различных ценных бумаг. В основе спроса инвесторов лежит потребность в получении дохода на вложенный в приобретение ценных бумаг капитал (в форме процентов, дивидендов, прироста курсовой стоимости). Уровень этого дохода не может быть ниже уровня нормы прибыли на капитал при безрисковых инвестициях.

В основе предложения эмитентов лежат, как правило, потребности в обеспечении развития реального производства необходимыми финансовыми (инвестиционными) ресурсами, объем которых не может быть сформирован за счет внутренних источников.

К факторам, влияющим на спрос на рынке ценных бумаг, относятся: а) пропорции распределения текущего дохода инвесторов на потребление и накопление, определяющие объем их финансового потенциала для осуществления сделок с ценными бумагами; б) уровень доходности ценных бумаг и его соответствие уровню риска; в) уровень ликвидности отдельных ценных бумаг; г) динамика уровня учетной ставки Центрального банка; д) прогнозируемый темп инфляции.

На предложение оказывают влияние такие факторы, как состояние экономики и инвестиционного климата в стране; стоимость привлечения финансовых ресурсов из других альтернативных внешних источников; доступность кредитных ресурсов; уровень расходов на эмиссию конкретных видов ценных бумаг.

С учетом факторов, формирующих реальный спрос и предложение ценных бумаг, а также спекулятивных ценообразующих факторов складываются конкретные цены на отдельные виды ценных бумаг на биржевом и внебиржевом рынках. Степень активности рынка ценных бумаг в разрезе отдельных его сегментов, соотношение объема спроса и предложения, уровня цен на отдельные категории ценных бумаг определяется путем изучения его конъюнктуры.

Динамика конъюнктуры фондового рынка характеризуется постоянным изменением амплитуды колебаний его элементов. Эти колебания можно классифицировать по ряду признаков: по масштабу колебаний конъюнктуры; по стадиям конъюнктурного цикла; по продолжительности колебаний конъюнктуры.

В 90-е годы российский оператор, не погружаясь в глубины инвестиционного анализа, чаще пользовался краткосрочным прогнозом и проводил спекулятивные операции на рынке ценных бумаг. Однако постепенно ситуация стала исправляться, в настоящее время все активнее используются методы и приемы технического и фундаментального анализа, которые получили широкое распространение в мировой практике.

Метод технического анализа основан на выявлении конъюнктурных тенденций рынка ценных бумаг, наиболее эффективен в условиях среднесрочного и краткосрочного прогнозирования.

Метод фундаментального анализа основан на изучении отдельных факторов, влияющих на спрос, предложение и уровень цен на фондовом рынке. Оба метода могут быть дополнены методом экспертных оценок.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector