Multi-finance.ru

Обзор финансовых рынков
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Определение фактической доходности ценных бумаг

Определение стоимости и доходности ценных бумаг

Инвестиционная стоимость отличается от рыночной индивидуальными предпочтениями инвестора.

Внутренние возможности актива отражает его фундаментальная стоимость, которая в сравнении с рыночной стоимостью дает аналитикам и инвесторам сведения о том, какие именно акции следует приобретать, а какие – продавать. Если фундаментальная стоимость выше рыночной, то акции целесообразно покупать.

В момент покупки обычно известна только начальная стоимость актива, а конечная стоимость и текущий доход за период являются неопределенными. Для преодоления неопределенности при инвестировании средств в акции разработан ряд подходов к оценке их стоимости:

♦ метод капитализации чистой прибыли;

♦ метод капитализации дивидендов;

♦ метод капитализации денежных потоков.

В наиболее общем виде определение стоимости выражается формулой:

Принятие решений о приобретении акций строится на прогнозировании их рыночной цены, опирающемся на два подхода: фундаментальном и техническом. Фундаментальный анализ основывается на изучении показателей деятельности предприятия-эмитента и факторов, определяющих его развитие.

Таблица 9.1. -Показатели, используемые для фундаментального анализа акций.

Технический анализ связан с изучением динамики цен на акции, объема их продаж и прочими рыночными индикаторами, которые помогают определить наиболее благоприятный момент совершения операций покупки-продажи ценных бумаг.

Главная цель инвестора – достичь оптимального соотношения между риском и доходом. По мере снижения риска, который характерен для данной ценной бумаги, растет ее ликвидность и падает доходность.

Ликвидность – способность финансового актива быстро превращаться в деньги для достижения конкретной цели инвестора.

Доходность – способность фондового инструмента приносить инвестору приемлемый уровень прибыльности на вложенный капитал. Доходы от финансовых инвестиций могут представлять собой либо текущие поступления (дивиденды, проценты), либо прирост капитала в форме будущего дохода, который может быть реализован только при продаже соответствующего актива.

Показатели доходности используются для обоснования решений о целесообразности приобретения или выпуска акций и облигаций, привлечения кредитов и т.п. Исходная формула расчета доходности может быть представлена:

В финансовом менеджменте используются следующие виды показателей доходности:

-фактическая доходность, которая рассчитывается на основе фактически полученных данных и имеет значение лишь для ретроспективного анализа;

-ожидаемая доходность, рассчитываемая на основе прогнозных данных в рамках имитационного перспективного анализа и используемая для принятия решения о целесообразности приобретения тех или иных ценных бумаг.

Алгоритм расчета доходности актива может быть представлен следующим образом:

В соответствии с приоритетом в удовлетворении претензий по ценным бумагам и степенью гарантированности, а также величиной процентных выплат по ним определяется зависимость доходности от риска.

Рискованность актива характеризуется степенью вариабельности дохода (или доходности), который может быть получен благодаря владению данным активом. Для измерения риска финансовых активов используются ряд статистических коэффициентов, в частности: размах вариации, дисперсия, среднеквадратичное отклонение, называемое иногда стандартным, и коэффициент вариации. Самый низкий риск и относительно низкая норма доходности характерны для краткосрочных государственных облигаций, наиболее значительный риск свойствен обыкновенным облигациям и производным ценным бумагам.

Доходность ценных бумаг. Основные методы оценки и прогнозирования

Ни для кого не секрет, что основной целью инвестиций в ценные бумаги является получение максимально возможной прибыли при сохранении приемлемого уровня риска. В этой статье я расскажу вам о том, какие виды ценных бумаг обладают потенциально большим потенциалом доходности. Вы узнаете о том из чего складывается их доходность и каким образом она вычисляется. Наконец, мы с вами подробно поговорим о том, как можно провести предварительную оценку и рассчитать ожидаемую доходность ценных бумаг ещё на этапе их выбора.

Какие бумаги потенциально самые прибыльные

Ответ на этот вопрос довольно прост: самый большой потенциал в плане прибыли имеют ценные бумаги с таким же большим уровнем риска. Чем выше риск, который готов взять на себя инвестор, тем выше тот доход, который он может в итоге получить. Ключевое слово в данном случае – «может», поскольку с увеличением степени риска вероятность получения дохода постепенно тает.

То есть, другими словами, увеличивая степень риска инвестор одновременно и повышает свою потенциальную доходность, и снижает вероятность её получения. Поэтому в инвестициях так важно найти ту самую золотую середину, тот уровень риска при котором можно рассчитывать на относительно высокую прибыль с достаточно большой вероятностью её получения.

Минимальным риском, но и наименьшей степенью доходности отличаются такие бумаги, как государственные облигации. Обычно процент по ним сопоставим с доходностью банковских депозитов и едва превышает текущий уровень инфляции. Инвестирование в бумаги данного типа целесообразно в тех случаях, когда основной целью является не приумножение, а сохранение своих денежных средств.

На ступеньку выше стоят корпоративные облигации крупнейших компаний. Они также обладают достаточной степенью надёжности, но позволяют получить чуть большую прибыль (в отличие от бумаг выпущенных государством). Ещё выше по доходности – акции тех же самых компаний, но и риск по ним тоже чуть выше. Облигация по природе своей — долговая ценная бумага, то есть она подразумевает возврат долга и процентов по нему в любом случае. А вот акция — бумага долевая. Она даёт своему владельцу долю в бизнесе компании её выпустившей, но вместе с этим он принимает на себя и определённые риски (в частности, убытки в результате возможного снижения курса акций).

Ещё более рисковыми, но и потенциально более доходными являются акции и облигации выпущенные не столь известными и не столь крупными компаниями. При этом, чем менее известна компания, тем большую прибыль она вынуждена обещать по своим облигациям (иначе никто не захочет их покупать) и тем сильнее могут в итоге «выстрелить» её акции. Ведь согласитесь, что у автосервиса за углом вашего дома, потенциал к возможному росту куда выше чем, например, у Газпрома или Сбербанка. Автосервис может увеличиться в тысячи раз развивая свой бизнес в сеть по всему городу, по всей стране или, в конце концов, даже по всему миру (вовсе не обязательно что он это сделает, но, тем не менее, теоретическая возможность этого ведь существует). А вот Газпром это уже и так достаточно крупная организация и вряд ли он сможет увеличить свою рыночную капитализацию даже в 5-10 раз.

Читать еще:  Федеральная комиссия по ценным бумагам рф

Есть ещё такие бумаги как фьючерсные и опционные контракты. Торговля ими осуществляется с использованием кредитного плеча (левериджа) и, соответственно, размер потенциальной прибыли в данном случае гораздо выше, он прямо пропорционален размеру предоставляемого плеча. Аналогичным образом растёт и риск.

Предположим, что вы решили приобрести фьючерс на акции IBM. Спецификация данного фьючерсного контракта подразумевает его торговлю с размером левериджа 1 к 10. То есть, при цене одной акции в 135 долларов, обладая суммой в 1350$, вы можете приобрести не десять, а сто таких акций. Хотя если говорить точнее, в данном случае вы приобретёте не сами акции IBM, а фьючерсный контракт на их покупку. Но сути дела это сильно не меняет, ведь по истечении срока данного контракта вы сможете получить прибыль равнозначную той, которая была бы у вас при продаже этих самых акций. Правда при этом и возможный убыток будет равен тому, который вам принесло бы обладание 100 акциями IBM в случае снижения их курсовой стоимости.

Формулы расчёта доходности ценных бумаг

Вообще, доходность по ценным бумагам может складываться из следующих величин:

  1. Спекулятивный доход получаемый в результате реализации курсовой разницы при покупке и продаже ценных бумаг;
  2. Доход получаемый в виде дивидендов по акциям или в виде процентов по облигациям (купонный доход).

Кроме этого можно говорить о фактической и ожидаемой доходности инвестиций. Фактическая доходность отражает ту величину прибыли, которая была получена, что называется, постфактум. А ожидаемая — показывает ту её величину, которую можно будет получить в будущем.

Про ожидаемую доходность мы поговорим в следующем разделе, а сейчас давайте рассмотрим как рассчитывается фактическая доходность инвестиций в ценные бумаги.

Если речь идёт о чисто спекулятивной доходности (от разницы курсовой стоимости), то её легко можно рассчитать по формуле:

В том случае, если помимо курсовой разницы были получены ещё проценты или дивиденды, доход рассчитывается по формуле:

Обычно доходность рассчитывается в процентах годовых. Для того чтобы привести рассчитанные по вышеприведённым формулам результаты к годовой доходности, следует воспользоваться этой зависимостью:

Ожидаемая доходность ценных бумаг

Грамотное инвестирование в ценные бумаги, предполагает вероятностную оценку рисков и возможностей, выбор допускаемого значения риска и сопоставимого с ним потенциального уровня доходности**. Об инвестиционных рисках и о способах их минимизации мы говорили с вами здесь. А сейчас я расскажу вам о том, как оценить потенциальную доходность ценных бумаг.

Оценить ожидаемую доходность (ОД) можно двумя различными методами. Первый метод основан на вероятностях (математическом ожидании), а второй — на исторических данных. Давайте начнём с вероятностного метода оценки.

** Как мы уже говорили с вами выше, риск и доходность ценных бумаг находятся в прямо пропорциональной зависимости друг от друга. Чем выше риск, тем выше потенциальный уровень доходности и наоборот. Такое положение вещей обусловлено тем, что рынок сам устанавливает данное соотношение, ведь никто не хочет покупать высокорисковые бумаги с небольшим уровнем доходности.

Оценка доходности на основе математического ожидания

В данном случае учитываются все возможные варианты размера предполагаемой доходности вкупе с их вероятностью. Причём наибольший вес придаётся тем значениям, вероятность получения которых выше.

Расчёт производится по формуле:

Для наглядности вычислений, давайте приведём простой пример. Допустим перед инвестором встал выбор из двух бумаг со следующим распределением вероятностей прибылей по ним:

  1. Бумага А предположительно принесёт доходность в 10% с вероятностью в 50%, доходность в 7% с вероятностью в 30% или доходность в 4% с вероятностью в 20%;
  2. Бумага Б. Вероятность доходности в 12% составляет 30%, вероятность доходности в 8% составляет 35% и вероятность доходности в 5% составляет 35%.

Сначала рассчитываем ожидаемую доходность для бумаги А:

ОД = (0,1*0,5) + (0,07*0,3) + (0,04*0,2) = 0,079 = 7,9%

А теперь рассчитаем ожидаемую доходность для бумаги Б:

ОД = (0,12*0,3) + (0,08*0,35) + (0,05*0,35) = 0,081 = 8,1%

Очевидно, что фактическое значение доходности, скорее всего, будет несколько отличаться от рассчитанного по вышеприведённой формуле. Оценить разброс значений фактических, относительно значений расчётных, можно рассчитав величину дисперсии.

Дисперсия рассчитывается по формуле:

Для нашего примера получим дисперсию для бумаги А:

0,5(0,1 — 0,079) 2 + 0,3(0,07 — 0,079) 2 + 0,2(0,04 — 0,079) 2 = 0,000549

И дисперсию для бумаги Б:

0,3(0,12 — 0,081) 2 + 0,35(0,08 — 0,081) 2 + 0,35(0,05 — 0,081) 2 = 0,000793

Дисперсия показывает тот уровень риска, который повлечёт за собой инвестирование в бумагу для которой была рассчитана ожидаемая доходность на основе вероятностей (математического ожидания). Чем больше дисперсия, тем больше возможное отклонение фактического значения ОД от расчётного.

В нашем примере дисперсия для бумаги Б несколько выше аналогичного показателя для бумаги А. Однако, разница между ними совсем незначительная (не на порядок), поэтому можно считать, что риски рассматриваемых бумаг примерно равны. Следовательно, при прочих равных, инвестирование в бумагу Б является предпочтительным.

Оценка доходности на основе исторических данных

Как вы понимаете, не всегда есть возможность объективно оценить вероятности получения того или иного размера прибыли. Поэтому, на практике часто используют второй метод оценки ОД. Для второго способа расчёта ОД предполагается наличие данных по доходности за несколько равных временных периодов (например, за несколько лет).

Читать еще:  Премия по ценным бумагам

Расчёт производится по следующей формуле:

Для примера, давайте опять сравним акции двух компаний А и Б. Для простоты примера возьмём статистику годовой доходности за три последних года. Пускай акции компании А приносили доход в размере:

  1. Первый год — 10%;
  2. Второй год — 8%;
  3. Трети год — 15%.

А акции компании Б:

  1. Первый год — 5%;
  2. Второй год — 15%;
  3. Третий год — 10%.

Подставляя эти значения в формулу получим, для акций компании А:

Для акций компании Б:

Как видите, согласно расчёту, акции компании Б оказываются чуть более выгодными. Однако следует иметь ввиду, что значения доходности в прошлом, не гарантируют её в будущем. Так, в данном примере, на третий год произошло некоторое снижение прибыли. Это может быть вызвано как временными, но преодолимыми трудностями (вызванными, например, изменением конъюнктуры на рынках сбыта), так и свидетельствовать о более серьёзных проблемах компании (наличие которых, скорее всего, повлечёт за собой дальнейшее снижение прибыльности её бумаг).

Понравилась статья? Сохраните ссылку на неё у себя в соцсетях:

В помощь студентам и аспирантам

Доходность акций определяется 2-мя факторами:

— получением части распределяемой прибыли АО (дивиденда);

— возможностью продать бумагу на фондовой бирже по цене, большей цены приобретения.

Дивиденд можно рассматривать как вознаграждение инвестору за риск, которому он подвергается, вкладывая деньги в акции. Дивиденд можно задать в денежных единицах и процентной ставкой. Iд = Pн * iд , ставка дивиденда.

I д – дивидендный (текущий) доход; P н – номин-ая цена акции;

Отношение дохода к инвестированным средствам, выраженное коэфф. или в процентах, называется доходностью (ставка дохода) и характеризует рентабельность капитала, вложенного в активы. Текущая доходность акции для инвестора опред-тся рендитом (ставка текущего дохода)- R :

R = I д / P пр, P пр – цена приобр-ния акции (эмисс-ная, рын-ая)

Рендит характеризует, сколько рублей дохода получено акционером на каждый инвестированный рубль.

Если акция продана в середине финансового года, сумма дивиденда делится между прежним и новым владельцем бумаги по формуле обыкновенных (точных) процентов:

Iд прод = (Iд * t 1 ) / 365 (366); Iд пок = (Iд * t 2 ) / 365 (366)

Iд прод (пок) – доход продавца (покупателя);

t 1 ( t 2 ) – число дней владения бумагой для продавца (покуп-ля).

Дополн-ый доход ( I дд ) при росте курса акций или убыток при падении курса м. определить в абсолютн. единицах и %тах:

Рыночная (курсовая) цена (в абсол. ед.):. Iдд = Pr – Pпр

Дополн-ая доходн-ть (проц-ая ставка)(в %): i дд = I дд / P пр

Совокупный (конечный) доход (Iсд): Iсд = Iд + Iдд

Совок-ая (конечная) доходн-ть ( i сд): i сд = Iсд / Pпр = R + i дд

Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом: Кр = (Рр / Рн) * 100

Кр – курс акции; Рр – рыночная цена; Рн = УК / N

Рн — номин-ная цена: УК – уставный кап-л; N – колич-во акций.

Опред-ние дох-сти долговых бумаг (облигаций).

Ориентиром доходности облигаций служит номинальная (нарицательная) цена бумаги Рн, фиксируемая на бланке:

Рн = З / К, З сумма займа, приходящаяся на все долговые обязательства определенного достоинства;

К – количество эмитированных бумаг опред-ного достоинства.

Различают несколько понятий цены:

Эмиссионная цена (Рэ) – цена первичного размещения.

Если Рэ Рн, цена с премией.

Рыночная цена (Рр) –обл-ции продаются на вторичн. рынке

Курс цены: К = (Рр / Рн) * 100, Рн – номин. цена обл-ции.

Доходность определяется 2-мя факторами:

— вознаграждением за предост-ный эмит-ту заем (купонными выплатами);

— разницей между ценой погашения и приобретения бумаги.

Купонный доход ( I к ) в абсолютном выражении: Iк = iк * Рн,

iк – купонная годовая процентная ставка.

Если облигация реализована на фонд. бирже не в начале фин-го года, то делится между прежним и новым владельцем:

Доход покупателя (Iк пок): Iк пок = (Iк * t 1 ) / 360,

t1 – число дней от даты продажи до очередного «процентного» дня (даты выплаты по купону).

Доход продавца (Iк прод): Iк прод = (Iк * t 2 ) / 360,

t2 – дни от прошедшего «процентного» дня до дня продажи.

Купонная (текущая) доходность (ставка) ( i кд ): i кд = Iк / Рпр.

Разница мжд ценой погашения и приобр-ния бумаги опреде-ляет вел-ну прироста или убытка кап-ла за весь срок займа.

1) Если погашение произв-тся по номиналу, а обл-ция куплена с дисконтом, инвестор имеет прирост кап-ла: Р = Рн – Рд, Р>0

2) При покупке облигации по цене с премией владелец, погашая бумагу, терпит убыток: Р = Рн – Рпрем., Р

Расчет доходности ценных бумаг

Доходность акции определяется двумя факторами:

  • получением дивиденда;
  • дополнительным доходом – разностью между курсовой ценой и ценой приобретения акции.

Годовая ставка дивиденда (iД) определяется по формуле (16):

где Д – абсолютный уровень дивиденда (часть распределяемой прибыли АО);
РН – номинальная стоимость акции.

Сумма годового дохода акции рассчитывается по формуле (17):

Доходность акции при ее покупке по курсовой цене, отличной от номинальной, характеризуется рендитом (R), который представляет собой процент прибыли от цены приобретения акции.

Совокупная доходность акции исчисляется отношением совокупного дохода к цене приобретения акции.

Пример 29. Акция номиналом 1000 руб. приобретена за 1500 руб. и продана через год за 2000 руб. Ставка дивиденда 20% годовых.

Определить: дивиденд, дополнительный доход, совокупный доход, совокупную доходность, вендетт.

Доходность облигации определяется двумя факторами:

  • купонными выплатами, которые производятся периодически;
  • приростом (убытком) капитала за весь срок займа.

Годовой купонный доход (Дк) рассчитывается по формуле (18):

Читать еще:  Кредитование ценными бумагами это

где iк – годовая купонная ставка;
Pн – номинальная стоимость облигации.

Прирост (убыток капитала) за весь срок займа определяется по
формуле (19):

где Рпог – цена погашения облигации;
Рпр – цена приобретения облигации.

Если погашение облигации производится по номиналу, а облигация куплена с дисконтом, инвестор имеет прирост капитала.

При покупке облигации по цене с премией владелец, погашая ценную бумагу, несет убыток. Облигация с премией имеет доходность ниже, указанной на купоне.

Совокупный годовой доход по облигации представляет собой сумму купонных выплат и годового прироста (убытка) капитала.

Совокупная годовая доходность облигации представляет собой отношение совокупного дохода к цене приобретения облигации.

Пример 30. Облигация номиналом 2000 руб. и сроком займа 3 года с ежегодной выплатой дохода по ставке 20% приобретена с премией за 2900 руб. в первый год после эмиссии и находится у владельца до момента погашения.

Определить: годовой купонный доход, убыток капитала за весь срок, годовой убыток капитала, совокупный доход, совокупную доходность.

Доходность векселя зависит от двух условий, связанных с датой выставления его и датой погашения:

1) если владелец векселя держит его до даты погашения, причем вексель размещен по номинальной цене с доходом в виде процента, то векселедержатель сверх номинала получает доход, сумму которого можно определить по формуле (20):

где iгод – годовая процентная ставка;

РН – номинальная цена векселя;
n – число дней от даты выставления векселя до даты погашения.

2) если вексель размещен с дисконтом, а погашение производится по номиналу, доход владельца можно рассчитать по формуле (21):

где РПР – цена приобретения векселя.

Доходность векселя (iВ) рассчитывается по формуле (22):

Абсолютный размер дохода по сертификату (Д) определяется по
формуле (23):

где iгод – годовая процентная ставка по сертификату;
n – число месяцев, на которое выпущен сертификат.

Что такое доходность ценных бумаг: виды, формула для расчета

Здравствуйте, уважаемые читатели нашего ресурса!

Участники фондового рынка редко инвестируют исходя из личных предпочтений. Грамотный трейдер оценивает риски и пытается предсказать прибыль.

И никто не будет спорить, что доходность ценных бумаг – самый важный показатель. Именно он определяет эффективность инвестора (либо спекулянта): получил ли тот прибыль или закончил отчетный период с убытком.

Определение доходности ценных бумаг

Когда биржевой игрок фиксирует положительный итог по ценной бумаге, то он может оценить результат своей деятельности, сопоставив величину полученных средств с вложенными. Это отношение и называется доходностью.

Статистический показатель может рассчитываться как по отдельному финансовому активу, так и по инвестиционному портфелю. В таком случае говорят о доходности портфеля в целом.

Алгоритм расчета доходности ЦБ

Подсчитывая доходность, не стоит забывать о времени – отчетном периоде, в течение которого и был зафиксирован торговый результат. Например, 50 % прибыли могло быть заработано за неделю, месяц, квартал либо год.

Лучше всего статистику своей биржевой деятельности рассчитывать применительно к универсальной временной единице – календарному году. С одной стороны, это позволяет сглаживать аномальные колебания прибыли (или убытков) по отдельным сделкам. С другой стороны, начинающий инвестор, который продержался на рынке год, прошел своего рода экзамен, и его результаты заслуживают доверия.

Виды доходности ЦБ

Наибольшее распространение на рынке получили 3 вида доходности ценных бумаг:

  • спекулятивный доход (результат купли-продажи актива);
  • дивидендный;
  • купонный (характерен для держателей облигаций).

Виды перечислены в порядке убывания потенциальной прибыли и риска.

Формула расчета

Предположим, что на 1 января 2018 инвестор имел 100 000 рублей. В течение года он инвестировал в разные торговые инструменты, закрывал сделки, фиксируя локальные прибыли и убытки по ним. На 31 декабря 2018 года его депозит составил 134 000 рублей. Доходность нашего удачливого игрока рассчитывается следующим образом: (134 000 – 100 000)/100 000 = 0,34, или 34 процента годовых!

Если на 31 декабря часть его средств находится «в бумагах», то есть он купил, но не стал продавать в конце отчетного периода, то доходность можно рассчитать, учитывая текущие рыночные цены этих инструментов.

Зависимость дохода и риска от вида ценных бумаг

Существует правило, которое выполняется вне зависимости от вида ценных бумаг: чем больше доходность – тем больше риск. Это действительно так!

Если консервативный инвестор положит деньги в банк, то через определенный промежуток времени он получит заранее оговоренную сумму. В этом варианте отсутствует неопределенность доходности и практически отсутствует риск.

Если более азартный человек приобретет акции нефтяной компании «Газпром», то ему ничего не будет гарантировано – ни рост ценных бумаг, ни какая-либо заранее оговоренная сумма прибыли. Он сталкивается с неопределенностью в обмен на потенциальную доходность, превосходящую банковский процент (иногда – кратно превосходящую).

Консервативные инвесторы прибегают к владению облигациями: они дают взаймы государству или крупным компаниям, получая за это купонный доход. Его размер, как правило, немного превосходит банковский вклад.

Иногда эти компании имеют неустойчивое экономическое положение и готовы выплачивать большой купонный доход ради привлечения капитала со стороны. И здесь риск также растет пропорционально: чем более плачевно финансовое положение организации, тем больший купонный доход по ценным бумагам они обещают.

Как происходит уплата налога владельцев ЦБ

Избежать уплаты может и тот биржевой игрок, который не станет фиксировать результат по сделкам, перенеся свои открытые позиции на следующий год.

Заключение

Сегодня я рассказал вам, что такое доходность ценной бумаги (или инвестиционного портфеля), и как ее рассчитать. Мы разобрались в пропорции «прибыль – риск» и «заплатили» налоги.

Понравился материал? Комментируйте, делитесь им в социальных сетях, подписывайтесь на наши статьи!

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector