Multi-finance.ru

Обзор финансовых рынков
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Организация торговли ценными бумагами

Научная электронная библиотека

Топсахалова Ф. М.-Г.,

7. Деятельность по организации торговли ценными бумагами

Деятельностью по организации торговли ценными бумагами признает­ся предоставление услуг, непосредственно способствующих заключе­нию гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участ­никами рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка цен­ных бумаг называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Организаторы торговли достаточно четко разделяются на два типа: биржевые и внебиржевые торговые площадки. Биржевые торговые пло­щадки являются ценообразующим инструментом фондового рынка. Это обусловлено гласностью совершаемых сделок и доступностью инфор­мации об этих сделках. Биржевые торговые площадки ориентированы на обслуживание вторичного фондового рынка, на котором ценные бумаги перераспределяются от их первых покупателей последующим владельцами. Внебиржевые торговые площадки служат либо для осуще­ствления крупных адресных сделок, либо представляют собой форму взаимодействия массы частных инвесторов с крупными инвестицион­ными компаниями (фондовые магазины). Адресные сделки характерны для первичного фондового рынка, на котором происходит первая сделка купли-продажи вновь выпущенных ценных бумаг между эмитентами и первыми инвесторами.

Фондовые биржи выполняют для рынка ценных бумаг исключи­тельную системообразующую функцию, концентрируя вокруг себя, в той или иной мере, все виды организаций, осуществляющих професси­ональную деятельность на фондовом рынке. Фондовые биржи представ­ляют собой место встречи интересов инвесторов и эмитентов, представ­ленных в форме заявок на куплю-продажу ценных бумаг. Эти интересы фиксируются посредством заключения сделок в торговой системе и реализуются путем определения (клиринговые центры) и выполнения (бан­ки и депозитарии) взаимных обязательств контрагентов сделки с последующей фиксацией права собственности на ценные бумаги. Задачи биржи как организатора торгов состоят в следующем:

  1. Предоставление места для рынка.
  2. Выявление равновесной биржевой цены.
  3. Аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передаче прав собственности.
  4. Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов.
  5. Создание механизма для беспрепятственного разрешения споров.
  6. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в бир­жевом зале.
  7. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Деятельность организатора торговли осуществляется на основании лицензии организатора торговли по операциям с ценными бумагами. Существуют лицензии четырех видов: две лицензии для организатора внебиржевой торговли и две — организатора биржевой торговли (фоновой биржи). Одна из двух лицензий дает право организовывать тор­говлю государственными ценными бумагами, ценными бумагами Рос­сийской Федерации и муниципальных образований; другая — осталь­ными ценными бумагами. Лицензии выдаются на срок 10 лет. При совмещении деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг с иными видами профессиональной деятельности, лицензия выдается сроком до 3 лет.

За выдачу лицензии организатора торговли на рынке ценных бумаг взимается единовременный сбор в размере 1000 МРОТ.

К должностным лицам организаторов торговли на рынке ценных бу­маг устанавливаются определенные квалификационные требования. Обяза­тельной аттестации подлежат исполнительные директора организатора тор­говли, руководители комитетов и подразделений, непосредственно обес­печивающих соблюдение и контроль за соблюдением правил организатора торговли, правил листинга и делистинга ценных бумаг, правил раскры­тия информации, служащие организатора торговли, работающие в торго­вом зале или занятые поддержанием компьютерных систем.

Должностные лица и служащие организатора торговли не могут быть акционерами организаций — участников торговли. Не допускается уча­стие должностных лиц и служащих организатора торговли в органах управления участников торговли.

Минимальный собственный капитал организатора торговле дол»жен составлять 200 000 МРОТ.

Правила организатора торговли устанавливают:

  • перечень ценных бумаг, являющихся предметом торговли;
  • требования к участникам торговли, функции и правила деятель­ности маркет-мейкеров, санкции и меры, применяемые к участникамторговли в случае нарушений ими правил;
  • механизм образования цен договора, меры по предотвращенииманипулирования ценами;
  • правила и порядок вмешательства должностных лиц организатора торговли в ход торговли;
  • перечень условий, при которых предусматривается приостановкиторговли;
  • меры, предпринимаемые организатором и участниками торговлив случае возникновения чрезвычайных обстоятельств;
  • механизм сверки договоров купли-продажи ценных бумаг междуорганизатором торговли, участниками торговли, расчетной, депозитарной и клиринговой организациями;
  • порядок и способы исполнения обязательств по договорам купли-продажи ценных бумаг;
  • правила возмещения убытков, связанных с неисполнением илиненадлежащим исполнением обязательств.

Правила организатора торговли и все изменения и дополнения к ним вступают в силу только после их утверждения в Федеральной комиссии по ценным бумагам.

Организатор торговли обязан разработать внутренние операционные процедуры, обеспечивающие выполнение правил как самим организа­тором торговли, так и ее участниками. При этом должно быть обеспече­но осуществление постоянного внутреннего контроля за соблюдением внутренних операционных процедур. Внутренние операционные процедуры их изменения и дополнения подлежат утверждению ФКЦБ. Не реже одного раза в год организатор торговли должен подвергаться внеш­нему аудиту независимым аудитором для контроля соответствия правил организатора торговли требованиям российского законодательства и со­блюдения им внутренних операционных процедур. Заключение незави­симого аудитора направляется в ФКЦБ вместе с представлением органи­затором торговли годового отчета о его деятельности.

Кроме общих правил существуют специфические требования, предъявляемые к фондовым биржам и к внебиржевым организаторам торговли, например, правила фондовой биржи должны дополнительно предусматривать:

  • обеспечение равных условий для всех участников биржевой торговли при вводе заявок на приобретение и продажу ценных бумаг в торговую систему; обеспечение сохранности данных по каждой заявке не менее трех лет;
  • заключение договоров купли-продажи ценных бумаг только в рамках торговой системы фондовой биржи;
  • описание взаимодействия фондовой биржи и участников торговли с депозитарной и расчетной системами. Фондовая биржа обязана организовать систему расчетов по договорам купли-продажи ценных бумаг между участниками биржевой торговли либо самостоятельно, либо через лицензированные расчетные, клиринговые и депозитарные организации;
  • обязательство фондовой биржи обеспечивать раскрытие информации о ценных бумагах и эмитентах в порядке, утвержденном фондовой биржей, порядок доступа лиц, не являющихся участниками биржевой торговли, к текущей торговой информации.

Фондовая биржа обязана обеспечить проведение торгов ценными бумагами, их гласность и публичность путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, списке и котировке ценных бу­маг, допущенных к обращению на бирже, и о результатах торговых сессий. Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру вклю­чения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуру листинга и делистинга.

Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания отчислений в пользу фондовой биржи от вознаграждения, получаемого ее членами за участие в биржевых сделках; взносов, сборов и других платежей, вносимых членами фондовой биржи за услуги, оказываемые фондовой биржей; штрафов, уплачиваемых за нарушение требований устава биржи, правил биржевой торговли и других внутренних документов фондовой биржи.

Фондовая биржа не вправе устанавливать размеры вознаграждения, взимаемого ее членами за совершение биржевых сделок.

Правила организаторов внебиржевой торговли должны предусматривать:

— обязательность использования в торговой системе только котировок участников торговли, представляющих собой обязательство объявившего их участника торговли заключить договор купли-продажи ценных бумаг в порядке и на условиях, указанных в котировке;

— описание механизма проверки данных о договорах, заключенных через торговую систему.

Ведущими торговыми площадками России являются Московская межбанковская валютная биржа и Российская торговая система. На MMВБ проводятся торги по корпоративным и государственным ценным бумагам, включая облигации субъектов РФ. В рамках Российской торговой системы организуются торги по ценным бумагам корпоративных эмитентов. Следует отметить также Московскую фондовую биржу, где проходят значительные объемы торгов по акциям РАО «Газпром».

Читать еще:  Учет финансовых вложений и ценных бумаг

Торговые операции осуществляются в режиме реального времени,с использованием удаленных терминалов или терминалов, находящихся в торговом зале биржи.

В торговых сессиях принимают участие дилеры — участники торга» >п системы. Правила проведения торгов и аукционов, порядок заключении сделок и процедуры, определяющие ход торговых сессий по каждом ценной бумаге, устанавливаются правилами организатора торгов.

Операции на бирже с ценными бумагами от имени членов биржи осуществляют уполномоченные ими лица — трейдеры, аккредитованные в соответствии с квалификационными требованиями организатора торгов и имеющие лицензию государственных рейдирующих органов.

Организация торговли ценными бумагами

Организация торговли ценными бумагами – это деятельность, направленная на предоставление услуг по заключению сделок с использованием ценных бумаг между участниками рынка.

Организатор торговли – это всегда юридическое лицо, представитель рынка ценных бумаг, который принимает непосредственное участие в контроле над финансовыми операциями и ведет деятельность, способствующую заключению сделок. Организаторов может быть несколько, в таком случае их обязанности распределяются по договоренности.

Организация торговли подразумевает заключение сделок на условиях разных аукционов. Структура рынка подразумевает деление на простые и двойные аукционы. Простые, в свою очередь, могут быть аукционами продавца или покупателя, а также заочными. Двойные делятся на залповые и непрерывные.

Площадки для торговли ценными бумагами

Торговля ценными бумагами может происходить на различных площадках, которые бывают:

  • Биржевыми – тогда все сделки покупки и продажи заключаются на рынке ценных бумаг. Это экономическое образование, поэтому все операции производятся согласно установленным правилам. Все сделки производятся в определенном месте и согласно графику. Для того чтобы получить доступ к торгам на биржевой площадке необходимо пройти процедуру листинга. Постоянные участники обязаны соблюдать все правила и обычно выплачивают комиссию организаторам биржи.
  • Площадки вне биржи. Они предназначены в основном для осуществления адресных сделок или для сотрудничества между фондовыми магазинами (инвестиционными организациями), в которых работает множество инвесторов. Существует такое понятие, как внебиржевой рынок – это финансовый инструмент, предназначенный для организации торговли ценными бумагами вне биржи. Рынки делятся на неорганизованные и организованные. Организованные отличаются развитыми системами взаимодействия, продуманными способами связи между участниками и гарантируют правовое сопровождение сделок, но в то же время на внебиржевых торгах действуют строгие правила.

Способы организации торговли ценными бумагами

Существует два основных способа организации торгов: простой аукцион и двойной. Выбор способа зависит от множества факторов: размеров рынка, количества инвесторов и участников, объема обращающихся ценных бумаг, количества заказов на сделки, скорости изменения цен. Аукционы отличаются правилами и обязанностями сторон.

Простой аукцион – это способ организации торговли ценными бумагами, при котором сделки совершаются эпизодически, а стороны взаимодействуют напрямую, обговаривая условия между собой.

Различают три способа организации простого аукциона, которые зависят в основном от спроса и предложения на рынке:

  • Аукцион продавца, его еще называют английским, представляет собой торги, в которых могут принимать участие ограниченное количество продавцов, а покупателей привлекается гораздо больше. Конкуренция возникает между покупателями, которые поднимают первоначальную цену, установленную продавцом. В результате остается только один желающий приобрести ценные бумаги, с которым продавец и заключает сделку. Нужно сказать, что продажа бумаг в ходе приватизации в России происходила именно по системе аукциона продавца.
  • Аукцион покупателя (или голландский аукцион) – торги с большим числом продавцов и ограничениями по числу покупателей. Практика ведения голландского аукциона распространена у предприятий, который проходят процедуру ликвидации или находятся в затруднительном финансовом положении и вынуждены распродавать акции. Принцип ведения торгов заключается в снижении стоимости бумаг, а победителем аукциона считается покупатель, который первый согласится заплатить требуемую цену.
  • Закрытый аукцион (или заочный) начинается с того, что продавец объявляет количество ценных бумаг, которые выставляются на продажу. Торги ведутся в течение ограниченного периода времени, в установленный период покупатели могут оформить заявки, указывая свои цены. После этого на бирже происходит подсчет количества имеющихся ценных бумаг и средней стоимости. Продавец, проанализировав информацию, самостоятельно устанавливает цену. А купить бумаги могут только те, кто предложил цену равную цене продавца или больше.

Двойной аукцион – форма организации, при которой конкуренция идет и между продавцами и между покупателями. Двойной аукцион делится на две разновидности, в зависимости от того, каким образом удовлетворяются заявки участников, и выбирается победитель торгов:

  • Онкольный аукцион (или залповый) – форма организации торгов, которая распространена в условиях неликвидного рынка. Сделки совершаются без установленного графика, нерегулярно, объемы поставок небольшие, разброс цен не сильный. Залпом называется удовлетворение заявки и происходит оно с частотой, которая зависит от ликвидности рынка. Суть онкольного аукциона в том, что для всех продавцов и покупателей устанавливается единая цена.
  • Непрерывный аукцион – форма организации торгов, при которой цены продажи и покупки регистрируются в один период времени. Иногда торг может проходить по так называемому «принципу толпы», когда брокеры на биржевой площадке собираются в месте, отведенном под аукцион, и заключают сделки «с голоса». Весь процесс непрерывного аукциона контролируется служащими биржи. Для удобства участников вся информация о лучшей цене указывается на табло, равно как и колебания стоимости и время совершения последней покупки. После того, как сессия непрерывного аукциона закрывается, биржа публикует информация о ходе торгов, объеме покупок, участвовавших ценных бумагах, наиболее выгодных сделках, размерах сделок в разные дни торгов, о начальной стоимости бумаг, а также о ценах, актуальных на момент закрытия работы биржи. Таким образом, можно сказать, что наиболее длительные аукционы – непрерывные, они же являются наиболее информативными для будущих инвесторов.

Работа организаторов

Работа организаторов торгов заключается в контроле над выполнением правил на аукционе, в приеме заявок и сборе информации после закрытия биржи. Для ведения организаторской деятельности требуется получение лицензии. Лицензии бывают двух видов: для торговли на биржевых площадках и для сопровождения внебиржевых сделок. Каждый вид, в свою очередь, делится на два подвида. Первый позволяет проводить торги с участием ценных бумаг с государственным обеспечением, а второй предназначен для торговли остальными типами бумаг. Срок действия лицензии – 10 лет. Для специалистов, совмещающих работу организаторов и другие вид финансово-экономической деятельности, а также для сотрудников биржи, одновременно являющихся ее участниками, срок действия лицензии не превышает трех лет.

Существуют правила, запрещающие участие в торгах акционерам биржи. Совершать сделки могут только организаторы, которые одновременно являются участниками биржи или должностные лица. Однако все служащие не допускаются к участию в торгах, которые проводятся органами управления биржи. Для того чтобы покупать или продавать, капитал участника, который работает на бирже, должен составлять не менее 200 000 МРОТ.

Читать еще:  Методология оценки ценных бумаг

Меры, предусмотренные организаторами торговли ценными бумагами, направленные на создание эффективной площадки для совершения сделок:

  • Разработка списка условий и форс-мажорных обстоятельств, при которых торги останавливаются.
  • Создание перечня ценных бумаг, которые могут выступать предметом проведения торгов.
  • Контроль над манипуляциями ценой и пресечение подобных действий.
  • Разработка правил для маркет-мейкеров, создание перечня штрафных санкций для участников, нарушающих правила торгов.
  • Создание перечня правил, предусматривающих возможность вмешательства организаторов в исключительных случаях.
  • Внедрение правил возмещения убытков, связанных со срывом торгов или ненадлежащим исполнением обязанностей служащими биржи.
  • Разработка системы, позволяющей наиболее адекватным образом сравнивать предлагаемые стоимости в зависимости от вида ценных бумаг.
  • Система сравнения договоров ценных бумаг между участниками и организаторами торгов.

Все правила биржи в обязательном порядке должны быть ратифицированы в Федеральной комиссии.

Эффективная организация торговли ценными бумагами позволяет обеспечить выполнение правил участниками торгов, а также создать наиболее выгодные условия для заключения сделок.

Кто такой организатор торговли на рынке ценных бумаг: объясняю человеческими словами на простом примере

15 августа 2019

Здравствуйте, уважаемые читатели!

Сегодняшняя статья призвана ответить на вопрос, кто такой организатор торговли на рынке ценных бумаг. Вы узнаете о том, чем он занимается и каковы его основные функции. Также расскажу об особенностях лицензирования его деятельности. Давайте приступим к обзору.

Кто это такой и чем занимается?

Он сопровождает процесс передачи ценных бумаг от продавца к покупателю. Также он знакомит их с особенностями торговли, с перечнем активов, доступных для продажи.

Организатор должен контролировать выполнения правил торговли. В России его деятельность регулирует специальная федеральная комиссия. Она регистрирует эти правила по ведению торгов, обязательные для исполнения.

В правилах указаны:

  • списки ценных бумаг;
  • способы сверки договоров;
  • механизмы ценообразования;
  • требования к субъектам рынка;
  • наказания в виде штрафов за нарушение положений;
  • порядок возмещения убытков, понесенных из-за ненадлежащего исполнения обязательств;
  • меры, принимаемые при возникновении форс-мажорных обстоятельств.

Функции и задачи

Организатор исполняет функции распорядителя. Он должен обеспечить такой процесс, где продавцы и покупатели смогут беспрепятственно взаимодействовать друг с другом. Также он следит за исполнением обязательств.

На него возлагаются следующие задачи:

  • обеспечить участников местом для заключения сделок;
  • обеспечить равные условия для субъектов рынка;
  • определить справедливую стоимость ценных бумаг;
  • арбитраж споров;
  • организовать передачу прав в рамках законодательства.

Организаторы бывают двух основных видов:

  1. Фондовые биржи. Торги здесь проводятся строго в определенное время. Ценные бумаги проходят через отбор, называемый листингом. Биржи зарабатывают путем удержания комиссии от суммы сделки. Кроме того, они собирают различные взносы и штрафы при нарушении требований. Главной площадкой этого типа в России считается ММВБ — Московская фондовая биржа, на которой продаются ценные бумаги государства и частных компаний.
  2. Внебиржевые площадки. Здесь совершаются сделки на большие по меркам рынка суммы. Они считаются первичным рынком. На внебиржевых торгах участвуют крупные инвесторы. По-другому эти платформы называют инвестиционными магазинами.

Как происходит лицензирование организатора?

Для каждого из представителей двух торговых систем необходимо получить по две лицензии. Их выдают для организации торгов государственными и корпоративными ценными бумагами. Ей можно пользоваться на протяжении десяти лет. Если организатор параллельно занимается другой работой, срок действия разрешительного документа сокращается до трех лет.

Какие требования предъявляются к организаторам

Руководители и профессиональные участники должны пройти обязательную аттестацию. При этом они не должны входить в состав акционеров компаний, активы которых торгуются на площадках. Также им запрещается занимать должности в организациях, участвующих на торгах.

Размер собственного капитала организатора должен составлять минимально 200 тыс. МРОТ. Все эти требования обязательны для исполнения.

Заключение

Итак, организатором торговли является юридическое лицо, уполномоченное для обеспечения нормальной работы биржевой либо внебиржевой площадки. Его работа регулируется нормами Федерального закона «О ценных бумагах». В этом законе больше всего внимание уделено фондовым биржам.

От компетенции распорядителя зависит очень многое. Он должен создать эффективный механизм взаимодействия между продавцами и покупателями, а также обеспечить законность и прозрачность содержания сделки. Трейдеры, получившие необходимую лицензию, могут заключать сделки от имени распорядителя.

Если вам понравилась статья, подпишитесь на обновления. На сайте вы найдете множество полезной информации для новичков в сфере инвестирования в ценные бумаги. Читая мои обзоры, вы всегда будете в курсе последних тенденций в мире финансов. До скорых встреч, дорогой читатель!

Организация биржевой торговли ценными бумагами

Биржевая торговля ценными бумагами на вторичном рынке

Особенности функционирования вторичного рынка ценных бумаг

Механизм биржевой торговли ценными бумагами

Виды биржевых сделок, их характеристика

Организация биржевой торговли ценными бумагами

Организация биржевой торговли ценными бумагами

Организация биржевой торговли ценными бумагами основана на двух моментах: 1) сделки должны совершаться в определенном месте — биржевом зале; 2) техническое оснащение биржи.

Биржевые торги могут быть организованы в различных формах.

По времени проведенияразличают постоянные и сессионные биржевыеторги.

Торги на бирже осуществляются в течение биржевой сессии. Биржеваясессия —это установленный законом или распорядком работы биржи период,втечение которого участники биржевых торгов имеют право заключать сделки.

По форме проведенияразличают контактные(публичные)и бесконтактные(электронные) биржевые торги.

По форме организацииразличаютпростойидвойнойбиржевыеаукционы.

Аукцион – это исторически первая форма организации биржевого торга, в настоящее время применяемая в основном при первичном размещении ценных бумаг и на вторичном рынке для торговли малоликвидными ценными бумагами со значительным разбросом между спросом и предложением и соответствующими колебаниями цен. Простые аукционы бывают трех видов:

1) Английский аукцион – вид аукциона, на котором исходное число покупателей превышает число продавцов, и поэтому аукционная цена изменяется снизу вверх;

2) Голландский аукцион – вид аукциона, на котором исходное число покупателей меньше числа продавцов, и поэтому аукционная цена (изначально завышенная) изменяется сверху вниз;

3) Закрытый аукцион — вид аукциона, происходящего без открытого торга, не требующего физического присутствия участников. Основан на предварительном сборе заявок покупателей, их ранжировании и выборе наиболее привлекательных по предложенной цене на покупку. Применяется Минфином РФ при размещении ГКО.

Кроме простых проводятся также и двойные аукционы двух видов: онкольный рынок и непрерывный аукцион.

Онкольная форма двойного аукциона применяется в случае вялого поведения рынка, когда сделки осуществляются редко и нерегулярно при наличии большого спрэда. Тогда заявки копятся и затем одномоментно выбрасываются в торговый зал для одновременного исполнения. При наличии значительной волатильности цен аукцион может приостанавливаться.

Непрерывный аукцион означает прием заявок от покупателей и от продавцов данной ценной бумаги в течение всего рабочего времени биржи. Существуют три разновидности непрерывных аукционов:

Читать еще:  Эмиссионные ценные бумаги могут быть

1) на основе использования книги заказов, куда заносятся устно передаваемые брокерами заявки, которые исполняются клерком (уполномоченным биржей) путем сличения объемов и цен. В результате оказывается, что конкретные продавцы торгуют с конкретными покупателями;

2) “табло”, на котором указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск (наивысшая при покупке, наименьшая – при продаже). Маклер группирует поступившие заявки и определяет по каждому виду ценных бумаг курсовые пожелания, служащие основой для корректировки брокерами собственных заявок и построения стратегии игры в процессе биржевого торга;

3) толпа. Трейдеры собираются вокруг клерка, который лишь объявляет поступающий в торговлю выпуск, а затем сами с помощью громких выкриков находят себе контрагента. Сделки в толпе заключаются по разным ценам, причем один покупатель может заключить сделку с разными продавцами, не пытаясь определить некую общую цену.

Система со специалистами – это система, обеспечивающая торговлю через посредничество. Специалисты (дилеры) – это участники биржи, которые заключают сделки со всеми участниками торгов и выступают в роли посредников между брокерами, выполняя их поручения относительно максимальной либо минимальной цены покупки/продажи (“лимитные поручения”). В отличие от брокера, дилер покупает и продает ценные бумаги за свой счет или за счет фирмы, которую он представляет. Исполняя заказ на покупку, дилер продает часть своего фондового резерва, а выполняя заказ на продажу, покупает за счет собственных средств, т.е. выступает на рынке принципалом. Совокупность сделок, в которых одним из контрагентов выступает дилер, называется дилерским рынком. Отличие дилерского рынка от агентского (брокерского) рынка в том, что дилер может предлагать свои котировки, а также поддерживать ликвидность, обеспечивая порядок и справедливость этого рынка. Прибыль дилера образуется в результате игры на мелких колебаниях курсов, которые он обязан сглаживать.

Система с котировками и маркет-мейкерами осуществляется в системе электронных торгов с помощью ручных манипуляций и основана на использовании модуля “акцепт”, который фактически является электронной “доской объявлений”. Посредники (маркет-мейкеры) выставляют на этой доске цены, по которым они могут продать либо купить ценные бумаги. По сути маркет-мейкеры – это игроки, действующие как принципалы и активно влияющие на цены, выставляя свои котировки, чтобы побудить других игроков -маркет-тейкеров – вступить в игру. Маркет-мейкеры как постоянные участники торгов вводят свою котировку в систему на условиях, которые они обязуются поддерживать, и дают публичные обязательства покупать и продавать ценные бумаги по объявленным ими ценам. В результате по поручению своих клиентов фондовые брокеры (маркет-тейкеры) вступают с ними в электронный контакт. При этом в данной системе маркет-тейкеры могут заключить сделку только с маркет-мейкерами, а в результате переговоров ее условия могут отличаться от первоначальных после согласования сторонами новых условий через компьютерный терминал. В настоящее время такая система используется на площадках, торгующих ценными бумагами с ограниченной ликвидностью, поскольку на высоколиквидных рынках маркет-мейкеры часто просто не успевают отвечать на запросы маркет-тейкеров.

Система, основанная на заявках (мэтчинг) – это автоматическая система сверки и подбора контрагента, в которой каждый аккредитованный участник торговли может поставить на проведение операции свои заявки, которые затем вводятся в компьютер и исполняются автоматически, как только совпадает цена. В отличие от акцепта, в системе мэтчинг брокеры должны ввести в компьютер код ценной бумаги, характер сделки (покупка или продажа), цену и количество ценных бумаг. Ввод производится 24 часа в сутки, система автоматически фиксирует время ввода и присваивает номер заявке. Заявка не принимается к исполнению, если она не обеспечена предварительно внесенными денежными средствами для исполнения заказа на покупку или ценными бумагами для исполнения заказа на продажу.

Электронные торги по системе мэтчинг возможны лишь на рынках наиболее ликвидных ценных бумаг и обычно используется для заключения крупных сделок, а мелкие заказы исполняются через систему акцепта. Преимущества системы мэтчинг в том, что в ней более объективно формируется цена, сужается спрэд, снижаются издержки на проведение операций, возрастает активность рынка и его ликвидность. Технические возможности электронной системы торгов позволяют ежедневно осуществлять сделки с миллионами ценных бумаг, при этом улучшаются возможности работы с индивидуальными инвесторами.

Двойные аукционы подразделяются на онкольный и непрерывный аукцион. Онкольный аукцион организовывается,если сделки на рынке осуществляются редко, существует большой разрыв между ценой покупателя и продавца (большой спрэд), а колебания цен от сделки к сделке велики и носят регулярный характер. Онкольный аукцион означает, что заказы клиентов накапливаются, а потом несколько раз в день (один или два) они выбрасываются в торговый зал и расторговываются под контролем брокеров или сотрудников биржи.

При непрерывном аукционе сделки совершаются в любое время сессии и брокеры выступают агентами клиентов. Непрерывный аукцион имеет три вида: использование книги заказов, табло, «толпа».

Организация биржевой торговли и ее эффективность зависят не только от формы аукциона, принятой на той или иной бирже, но и от роли биржевых посредников в процессе ее осуществления.

По форме осуществления(в зависимости от роли биржевых посредников впроцессе торгов) можно выделить агентскую биржевую торговлю по доверенности (брокераж, маклерство) и самостоятельные биржевые операции (дилерство), а также комплексное обслуживание покупателей и продавцов. Поскольку биржевая торговля — это сочетание различных видов рынков, то биржевой процесс, организованный в рамках одной биржи, включает и агентский, и дилерский рынки.

Агентская биржевая торговля предполагает,что сделка заключается и состороны покупателя, и со стороны продавца от имени клиента и за его счет брокером, который является, по сути, агентом клиента

Дилерская биржевая торговля предполагает,что одним из контрагентов призаключении сделки выступает дилер. Он осуществляет куплю-продажу ценных бумаг за свой счет. Исполняя заказ на покупку, дилер продает часть своего фондового резерва, а выполняя заказ на продажу, покупает за счет собственных средств, т. е. выступает на рынке принципалом.

Таким образом, биржевой рынок имеет сложную структуру и особуюорганизацию торговли ценными бумагами, выполняет важные задачи и функции.

Д/З можно в форме докладов:

1) Виды рисков на рынке ценных бумаг (страновые, отраслевые, финансовые, коммерческие и т.д.)

2) Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг (что собой представляет, решаемые задачи и основные методы)

3) Технический анализ состояния рынка ценных бумаг (что собой представляет, решаемые задачи и основные методы)

4) Анализ рынка на основе рейтингов ценных бумаг

5) Фондовые индексы рынка ценных бумаг:

Индексы США:Индекс Доу-Джонса, NYSEIndexes, НАСДАК — NASDAQ Indexes, АМЕХIndexes.

— ИндексыВеликобритании:FT-30 (FT-SE-30), FT-SE-100 (Footsie-100), FT-SEMid 250.

— Индексы Германии:DAX Indexes,DAX30, DАХ100и др.

— Индексы Франции:САС-40, SBF-80, SBF-120 SBF-250 (CAC General), MidCAC.

— Японскиеиндексы:Nikkei-225 (Nikkei Dow Jones Average), Topix Index.

-Фондовые индексы России: Индекс ММВБ.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector