Multi-finance.ru

Обзор финансовых рынков
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Способы размещения ценных бумаг

Способы размещения акций: термин, характеристика

Содержание:

По соображениям субъектного состава принципы расположения акций, как и других эмиссионных значимых бумаг, многочисленны, так же как и возмездность получения ценных бумаг и отдельных эмиссионных моментов. Вместе с тем процессуальное размежевание обуславливается путем назначения способов размещения акций.

Конвертация, консолидация и дробление акций

В соответствии с п. 1 ст. 25, ст. 39 «Закона об АО», не считая ситуаций размещения

акций, касаемых реорганизации юридических лиц, они могут быть размещаться одним из четырех вариантов:

  • способом распределения акций среди предпринимателей при организации акционерного общества, то есть получение акций единственным учредителем. Исключительность такого способа исходит из своеобразности размещения акций на этапе учреждения общества. Это значит, что приобретение акций выполняется непосредственно в день государственного фиксирования общества и исключительно между учредителями. И делаются такие распределения до момента государственной регистрации выхода акций;
  • способом назначения дополнительных акций между всех акционеров общества. Такое назначение реально в процедуре приумножения уставного капитала благодаря внутренним источникам общества;
  • путем публичной или скрытой подписки. Тоже подвергается приумножению уставного капитала и приводится в действие за счет акций приобретателей, в отличие от предыдущего метода размещения. Публичное общество может производить распределение путем открытой и закрытой подписки, в том случае, если правовыми актами РФ либо уставом не ограничена реальность закрытой подписки. Но для закрытого общества, открытая подписка невозможна.
  • Способом конвертации, которая имеет место:
    • при перемене номинальная стоимость акций, то есть акции одной обозначенной ценности будут подменены на акции иной большей или меньшей стоимости;
    • когда происходит изменение прав, в частности: при модификации порядка выплаты дивидендов по выгодным акциям конкретного типа. Потребность размещения новых акций способом конвертации при перемене прав зафиксирована и обусловлена в Стандартах эмиссии, а не в «Законе о АО». С точки зрения ФСФР России, изменение решения о выходе в отношении количества прав по ценной бумаге, после того как состоялась государственная регистрация выпуска, запрещается. Количество прав учреждается именно в решении о выпуске (см. информационное письмо ФСФР России от 11.09.2007 № 07-ВМ-03/18750 «Об изменении объема прав по привилегированным акциям»);
    • вследствие укрепления и разделения акций, в итоге реконструируется общее число и номинальная стоимость акций без изменения круга акционеров и нормы уставного капитала. Таким образом укрепление и дробление разнятся с первым случаем конвертации – когда меняется обозначенная стоимость акций. Это подвергает к изменению нормы капитала;
    • при консолидации двух и более акций общества их конвертируют в одну новую акцию такого же типа. При дроблении одна акция меняется на две и более акций такого же типа. А также дробление и консолидация, создаются на усмотрение общего собрания акционеров, которому нужно назначить их коэффициент, сформулированный целым числом (п. 5.1.4, 5.1.5 Стандартов эмиссии). После консолидации и дроблении в уставе регистрируются отвечающие требования изменения сравнительно номинальной стоимости и числа размещенных и оглашенных акций определенного типа (ст. 74 «Закона об АО»);
    • при обмене на акции распределенных значимых бумаг, конвертируемых в акции. Конвертация акций может быть:
      • выгодные акции конкретной категории, то есть простые акции или конкретные, но иного типа;
      • облигации;
      • опционы эмитента.

Система и способы конвертации

В отличие от других способов размещения акций, требующие конвертации бумаги аннулируется. Таким образом объясняется индивидуальное место конвертации в структуре способов размещения.

Покупатели конвертируемых ценных бумаг, которые преобразовываются в акции, требуют особого внимания с точки зрения обеспеченности приобретения в будущем акций способом конвертации на установленных условиях. Содействуют этому следующие положения:

  • система конвертации определяется первоначально уставом, относительно конвертации выгодных акций и решением о их выпуске. Применяется это к облигациям и другим эмиссионным значимым бумагам, конвертируемым в акции (п. 1 ст. 37 «Закона об АО»);
  • общество не имеет права выносить вердикт об изменении прав, предоставляемых акциями, в которые могут быть конвертированы расположенные обществом эмиссионные ценные бумаги (п. 2 ст. 27 «Закона об АО»);

Размещение акций общества в рамках их оглашенного числа, надлежащего для конвертации размещенных в них предприятием конвертируемых акций и иных эмиссионных значимых бумаг общества, выполняется способом только такой конвертации (п. 1 ст. 37 «Закона об АО»).

Общество оформило 100 обычных акций и 100 облигаци и все они могут быть конвертированы в одну обычную акцию. Уставом назначено число оглашенных обычных акций в количестве 120 штук. Ввиду положений п. 1 ст. 37 «Закона об АО» общество имеет полномочия размещать добавочные обычные акции в числе не больше 20 штук, а другие 100 штук обычных акций зарезервированы для конвертации в акции облигаций. Отсюда следует, что раздробление вышеуказанных способов размещения выражает ряд значимых моментов размещения.

Это выражается в отличии эмиссионных правил, очень важных, на отдельные из них мы заостряли внимание на 6.1 настоящей главы.

Факторы размещения акций

Во-первых, к специфической разновидности способов приводят варианты размещения акций на разных периодах существования юридического лица: первый способ используется при организации общества, остальные – в процедуре его функционирования.

Во-вторых, имеет смысл круг лиц, которые могут купить размещаемые акции. При организации общества первым способом, все его акции необходимо размещать между учредителей (п. 3 ст. 99 ГК РФ, п. 2 ст. 25 «Закона об АО»). К этому относится запрет на государственное оформление любых выпусков значимых бумаг, которые размещены не распределением выпуска обычных акций между учредителями, а другим способом. И также размещены наряду с государственной регистрацией выпуска обычных и выгодных акций, назначенных между учредителями (п. 3.2.3 Стандартов эмиссии).

При образовании размещения акций, акционерная практика со времен возникновения компаний произвела и другие способы размещения. Еще в дореволюционной литературе развернуто рассматривались достоинства и недостатки каждого из способов. И. Т. Тарасов определял три схемы учредительства:

  • дутое – учредители сортируют между собой все акции образованные компанией, соединяя в себе две функции – подписчиков и учредителей на акционерный доход;
  • полное – учредители довольствуются непосредственно теми операциями, которые расположены в прямой связи с подготовкой всех условий. При такой обстановке возможно осуществление задуманного предприятия, при этом исключая любое участие в формировании акционерного дохода, либо присутствовать в подписке на акции исключительно наравне со всеми основаниями;
  • смешанное – учредители, разработав все условия к образованию, рассматривают между собой количество акций. А также открывают на оставшуюся долю открытую подписку (Тарасов И. Т. Учение об акционерных компаниях. – М.: Статут, 2000. – С. 189).

Дутое учредительство, в настоящее время в России используется по терминологии И. Т. Тарасова. Очень занятно, что схему дутого учредительства ученый определял как неудачную, которая противоречит смыслу о справедливости об общем благе. Также присвоившую себе право на прибыль от благополучного предприятия в пользу нескольких учредителей-капиталистов (Тарасов И. Т. Указ. Соч. – С. 191–192). При втором варианте размещения покупателями являются все акционеры (п. 5 ст. 28 «Закона об АО»).

Общество покупателей при третьем варианте обусловливается видом подписки: для открытой подписки он не выходит за пределы, а в закрытой – может фигурировать конкретный круг лиц. Подобный круг лиц может основываться на решении о размещении совершенным и условным образом, то есть способом установки конкретных имен и группы лиц – ими могут быть к примеру работники (п. 6.1.8 Стандартов эмиссии).

Покупателями акций, конвертируемых в них другие значимые бумаги, соответственно будут владельцы этих ценных бумаг.

Третий фактор заключается в том, совершается ли оплата расположенных акций их покупателями:

  • восполнимым для приобретателей – это первый и третий варианты размещения;
  • всегда невосполнимым обозначается второй вариант, такое размещение выполняется за счет достатка общества, ввиду этого сортировка акций происходит согласно принципу пропорциональности;
  • четвертый способ – конвертация, является безвозмездным, то есть добавочные взносы и другие платежи за размещаемые конвертируемые значимые бумаги, касаемые такой конвертации запрещаются. Это связано с тем, что оплата производилась в прошлом – при покупке конвертируемых значимых бумаг; исключением считается событие конвертации в акции опционов эмитента (п. 7.2.3 Стандартов эмиссии).

К обговоренным положениям относится вопрос о перемене устройства уставного капитала при размещении добавочных акций, то есть изменение процентной пропорции обладания акциями: если брать второй способ, то это не случится, так как работает принцип пропорциональной сортировки акций. Касаемо третьего и четвертого варианта, то изменение вполне не исключено.

Следовательно, чтобы снабжать интересы акционеров установлены правила о преобладающем праве покупки акций и эмиссионных бумаг, размещаемых способом подписки и конвертируемых в акции (ст. 40, 41 Закона об АО).

Четвертым основанием разъединения вариантов размещения является регистрация того, исполняется ли погашение уже существующих значимых бумаг, несмотря на размещение новых. Понятно, что погашение произойдет исключительно при четвертом варианте, так как при конвертации значимые бумаги меняются на новые.

При переустройстве акционерного общества, условия и порядок размещения содержат значительную специфику, вместе с тем возникают другие варианты размещения.

Ввиду размещения акций строится формирование уставного капитала и главные правила расположения: об органе, осуществляющем решение о размещении, его цене, форме, сроках и системе оплаты акций, а также об устройстве защиты прав акционеров путем снабжения их привилегированным правом покупки значимых бумаг. Это лучше рассматривать отдельно в пределах темы об уставном капитале.

4.3. Размещение ценных бумаг и его классификации

Виды размещения. Процесс размещения эмиссионных ценных бумаг может быть охарактеризован с разных сторон.

С точки зрения очередности размещение принято делить на: • первичное; • вторичное. Первичное размещение — это первое размещение ценной бумаги

данного эмитента на рынке.

Читать еще:  Виды доходности ценных бумаг

• компания размещает какой-то новый вид ценной бумаги, который ранее она не выпускала. Например, когда компания, ранее выпускавшая только обыкновенные акции или облигации, приняла решение впервые выпустить в обращение свои конвертируемые облигации или привилегированные акции.

Вторичное размещение (вторичная эмиссия) — это повторный и все последующие выпуски тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации.

По способу размещения эмиссия может осуществляться путем (рис. 4.2):

Рис. 4.2. Виды размещения эмиссионных ценных бумаг

• подписки; • конвертации; • обмена; • приобретения. Размещение акций может производиться всеми перечисленны

ми способами. Размещение облигаций производится только путем подписки на них или конвертации в них других ценных бумаг.

Распределение ценных бумаг — это их размещение среди заранее известного круга лиц без заключения договора купли-продажи. Эмиссия путем распределения возможна только для акций, но не для облигаций.

Распределение акций имеет место в двух случаях:

1) при учреждении акционерного общества; в этом случае учредители делают взносы в уставный капитал в форме денег или имущества, но нет юридической покупки акций;

2) когда источником увеличения уставного капитала акционерного общества является его собственный капитал (добавочный, нераспределенная прибыль и др.). В этом случае акционеры получают акции без какой-либо оплаты, безвозмездно.

Подписка — это размещение ценных бумаг путем заключения договора купли-продажи (т. е. на возмездной основе). В случае акций подписка представляет собой их размещение при увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций.

Подписка может осуществляться в двух формах: • закрытая — это размещение ценной бумаги среди заранее известного, ограниченного круга инвесторов, определяемого условиями размещения;

• открытая — это размещение ценной бумаги среди потенциально неограниченного круга инвесторов на основе широ-

кой публичной огласки без какого-либо преимущества одних приобретателей перед другими. Ограничения могут иметь место лишь в случае реализации преимущественного права на приобретение новых выпусков акций акционерами, наличия ограничений на владение максимальным количеством акций одним акционером и в случае приобретения ценной бумаги нерезидентами.

Конвертация — это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой вид на заранее установленных условиях. Допускается конвертация:

• облигаций в облигации, привилегированные акции и обыкновенные акции;

• привилегированных акций в привилегированные акции и обыкновенные акции;

• обыкновенных акций в обыкновенные акции при реорганизации акционерного общества.

Размещение ценных бумаг в форме конвертации обычно осуществляется как результат предшествующего размещения конвертируемых ценных бумаг или при реорганизации акционерного общества в любых его формах (слияние, присоединение, разделение, выделение, преобразование).

Обмен (как юридический способ размещения) — это размещение акций акционерного общества, созданного в результате преобразования в него общества с ограниченной ответственностью или кооператива. В данном случае имеет место не обмен акции наденьги (покупка) или на иные ценные бумаги (конвертация), а обмен долей или паев указанных организаций на акции возникшего на их основе акционерного общества.

Приобретение (как юридический способ размещения) — это размещение акций вновь возникшего акционерного общества в результате его выделения из другого акционерного общества или преобразования в акционерное общество государственного предприятия или некоммерческого партнерства.

Цели размещения эмиссионных ценных бумаг. Размещение имеет своей целью привлечение эмитентом финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увеличения уставного (собственного) капитала (в случае выпуска акций), но только делается это по правилам и под контролем со стороны государства в лице его органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Размещение может иметь своими непосредственными целями: • увеличение капитала эмитента; • учреждение акционерного общества; • изменение номинала ранее выпущенных ценных бумаг; • размещение ценных бумаг с новыми свойствами (правами); • обмен одних ценных бумаг на другие и т.п. Организация процесса размещения. Размещение эмиссионных

ценных бумаг в условиях развитого рынка осуществляется путем привлечения профессиональных участников фондового рынка, которые оказывают подобные услуги эмитентам. Такие участники рынка в других странах называются андеррайтерами.

Андеррайтер — это профессиональный участник на фондовом рынке, который по договору с эмитентом оказывает услуги, связанные с размещением его ценных бумаг на рынке, за соответствующее вознаграждение.

Андеррайтер обычно обслуживает все этапы размещения ценной бумаги, в частности: обоснование выпуска, выбор его параметров, подготовка необходимой документации, регистрация в государственных органах, размещение среди инвесторов (в том числе путем привлечения в помощь себе субандеррайтеров) и т.д.

Обязательства андеррайтера могут включать: » выкуп у эмитента всего выпуска по фиксированной цене и

его размещение по рыночной цене. В данном случае риск возможного недоразмещения выпуска ложится целиком на самого андеррайтера;

« выкуп у эмитента только недоразмещенной части выпуска, т. е. риск андеррайтера ограничен в этом случае лишь стоимостью этой части. У эмитента по-прежнему отсутствует риск, связанный с размещением ценной бумаги;

« помощь в размещении выпуска. Андерррайтер оказывает разнообразные услуги эмитенту, обязуется помогать ему в размещении выпуска, но не несет ответственности за его недоразмещение. В результате весь риск недоразмещения ложится непосредственно на самого эмитента.

На российском первичном рынке эмиссионных ценных бумаг услуги эмитенту подразделяются на две группы:

1) по подготовке проспекта ценных бумаг;

2) по размещению ценных бумаг. Эти виды услуг могут оказываться эмитенту либо порознь, т. е.

разными профессиональными участниками рынка, либо одновременно, т. е. одним и тем же участником рынка.

Размещение эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки может осуществляться:

1) путем подписки, организуемой финансовым консультантом на рынке ценных бумаг;

2) на торгах, проводимых организатором торговли на рынке ценных бумаг. При этом каждодневные результаты этих торгов все равно оформляются финансовым консультантом.

Российским аналогом андеррайтера является финансовый консультант, услуги которого, правда, не обособляются от услуг других профессиональных торговцев на рынке ценных бумаг.

Способы размещения ценных бумаг: процедура и этапы IPO, плюсы и минусы

Здравствуйте, уважаемые друзья!

Покупать и продавать акции на фондовом рынке – процедура, вполне доступная простым смертным. Но вот как активы появляются на бирже? Что скрывается за термином «размещение ценных бумаг»? Предлагаю рассмотреть нюансы и тонкости этого процесса.

Способы размещения ценных бумаг

Часто для развития и расширения бизнеса возникает необходимость в дополнительных заемных средствах. Один из способов привлечения таких средств – размещение первичного выпуска акций фирмы, или публичное IPO.

Ценные бумаги размещаются открытым или частным путем. В случае открытого размещения путем подписки покупателями акций могут быть сотни, а то и тысячи инвесторов.

Частное

При частном размещении акций число инвесторов ограничено. Этот способ не подвержен жесткому регулированию. Пример такого размещения – предоставление кредита предприятию страховыми фирмами.

Публичное IPO

Компания-эмитент готова предложить ценные бумаги на бирже, иногда даже с выходом на международный рынок. Если это делается впервые, это и будет первичным предложением ценных бумаг (Initial Public offering). Публичное IPO однозначно несет в себе позитивные аспекты, оно означает, что фирма созрела для больших перемен и объявляет всему миру о своих амбициозных перспективах.

Процедура IPO

Сразу нужно озвучить, что IPO требует серьезных и дорогостоящих затрат, из расчета от 200 тыс. долларов США. Поэтому руководители фирмы должны сто раз взвесить все за и против, прежде чем приступить к размещению ценных бумаг.

Основные мероприятия по подготовке компании к IPO

Чтобы успешно пройти процедуру, руководство заблаговременно начинает подготовку. Выделю основные методы и этапы.

Сначала эмитент определяет одну или несколько инвестиционных компаний. Такие инвестиционные компании называются андеррайтерами:

  1. Имеют опыт, налаженные связи и организационную структуру, т.е. все необходимое для продажи акций инвесторам.
  2. За свои услуги берут оплату – 10–15 % акций эмитента по цене размещения, поэтому у них есть стимул подогреть интерес к ценным бумагам.
  3. Берут на себя всю подготовительную работу по оценке активов эмитента, приводят в соответствие законодательству документы, имеющих правовое значение.

На втором этапе андеррайтинговая компания:

  1. Составляет бизнес-план, детализирует процедуру размещения ЦБ.
  2. Привлекает аудиторов и проводит анализ хозяйственной деятельности, финансовой отчетности эмитента за предыдущие годы.
  3. Проверяет соответствие документов компании стандартам национальных законов и международных соглашений.
  4. Совместно с руководством принимает решение об отделении непрофильных и неприбыльных активов.
  5. Путем переговоров с руководством выбирает период и время выхода на IPO, т.к. это возможность выручить максимальную стоимость и покрыть немалые затраты.

Завершает процедуру фактическое выведение и размещение акций на биржевую площадку:

  1. Стороны заключают инвестиционный контракт, где указываются общее количество простых и привилегированных акций, стоимость продажи на момент размещения, размер дивидендов по категориям ценных бумаг.
  2. Печатается проспект эмиссии с полной информацией о ЦБ, ведется регистрация в государственных органах и бирже, где будут размещены ценные бумаги.
  3. Проводится полноценная реклама и мероприятия, которые будут привлекать потенциальных инвесторов.

Плюсы и минусы IPO

  • увеличиваются оборотные средства, поддерживается положительная динамика;
  • укрепляется научный потенциал;
  • можно узнать реальную стоимость активов;
  • повышается ликвидность ценных бумаг;
  • появляется возможность мотивировать ключевых сотрудников, предлагая им стать акционерами предприятия.
  1. Снижается возможность контроля базы инвесторов, поэтому появляется риск недружественного поглощения компании.
  2. В случае неудачного размещения ценных бумаг вернуться к состоянию частной компании будет очень непросто из-за юридических сложностей и дороговизны.
  3. Повышенные требования к предоставлению финансовой отчетности.

Что такое народные IPO и какие затраты несет инвестор при покупке акций

Особенности публичного размещения акций государственных компаний и банков

При публичном размещении ценных бумаг такого характера потенциальные инвесторы, то есть физические лица, подают заявку на приобретение. Эмитент объявляет цену только после сбора всех заявок (в течение двух недель). После того как будет объявлена цена, инвестор принимает решение, покупать или отказаться от приобретения ценных бумаг.

Читать еще:  Кредитование ценными бумагами

Физические лица подают заявки двух видов: конкурентные (с указанием цены, которая подходит инвестору) и неконкурентные (без указания цены). Неконкурентная заявка гарантирует покупку на указанную сумму, тогда как конкурентная заявка может отклонена, если заявленная цена окажется ниже объявленной банком или компанией цены.

Акции государственных компаний и банков можно сравнить с покупкой государственных облигаций или с банковским депозитным вкладом. Такие покупки хороши тем, что они гарантированы правительством, и государство заинтересовано в распространении их среди населения.

Крупнейшие IPO в России и в мире

В качестве успешного размещения ценных бумаг в России приведу следующие примеры:

  1. НК «Роснефть» в 2006 г. разместила 1 411 млн акций на сумму $10,7 млрд. Акционерами «Роснефти» стали более 150 000 граждан, которые инвестировали 750 млн долларов США.
  2. Сбербанк России в марте 2007 г. разместил дополнительный выпуск акций и привлек капитал в размере 230 млрд рублей.
  3. Поисковая система Yandex в 2011 г. выручила на бирже 1,3 млрд долларов США.
  4. Мосбиржа в 2013 г. провела торги на собственной площадке и выручила около 15 млрд рублей.

К крупнейшим размещениям в мире относятся:

  1. Платежная система VISA в 2010 г. привлекла $17,8 млрд. Это самый большой показатель в истории США.
  2. Социальная сеть Facebook в 2012 г. выручила $16 млрд.
  3. Крупнейший китайский интернет-холдинг AliBaba Group в 2014 г. путем размещения ценных бумаг привлек порядка $25 млрд.

Удачные и неудачные IPO

В том, насколько удачным или неудачным было размещение на бирже, можно судить только после реальных продаж ценных бумаг.

Оценивается, активно ли проводятся операции с отдельно взятыми акциями компаний на вторичном рынке, оправдались ли ожидания инвесторов, получена ли прибыль. Очень трудно заранее сделать прогнозы котировок ценных бумаг, которые могут как вырасти, так упасть в зависимости от различных факторов.

Примеры удачных размещений:

  1. Социальная сеть Facebook на момент размещения в 2012 г. продавала акции по $38, но полгода цена упала вдвое. Сейчас ценные бумаги стоят $170, и тот, кто вложился в Facebook года три-четыре назад, я думаю, очень доволен.
  2. Акционерное общество АЛРОСА в 2013 г. на момент размещения продавала ценные бумаги по 35 рублей. После торгов цена поднялась на 40 % – до 49 рублей, далее курс дошел до 108,55 руб. В 2017 году цена снизилась до 82 рублей, что в любом случае выше номинальной цены более чем в 2 раза. Здесь тоже инвесторы полностью окупили затраты.

Но есть и неудачные примеры, когда огромная подготовительная работа, обширная реклама не помогает, и получается вот так:

  1. Российский коммерческий банк «Внешторгбанк» в 2007г. разместил акции по 13 копеек за штуку. Через полгода рынок серьезно обвалился, временами котировки ценных бумаг доходили до 2–3 копеек за акцию. Сейчас ценные бумаги Внешторгбанка торгуются на уровне 5–6 копеек. Естественно, инвесторы разочаровались в покупке, хотя ожидания при размещении были позитивными.
  2. Акции BATS Global markets (компания провела размещение в 2012 г. на собственной биржевой площадке) в первые секунды торгов упали с $15 до $0,4. Через некоторое время торги были отменены, а инвестиционный банк Morgan Stanley потерял более 7 млн долларов.

Диверсифицированные продукты

Отмечу, что как альтернатива отдельных IPO существуют совокупность компаний, производящих размещение на бирже. Несколько фирм, которые на протяжении 15–20 лет имеют стабильный и зрелый бизнес (практически биржевой индекс), могут обеспечить явное преимущество перед молодыми компаниями.

Известный давно принцип разумного подхода для инвестора – не класть яйца в одну корзину. Я думаю, разбогатеть на ценных бумагах только Facebook или Apple будет проблематично. Поэтому интерес к диверсифицированным продуктам всегда будет актуальным.

Биржевые фонды на IPO

На просторах интернет-пространства я нашел несколько фондов, занимающихся первичным размещением на бирже:

  • First trust US Equity opportunities (FPX);
  • Renaissance IPO EFT (IPO).

Ликвидность фонда FPX выглядит предпочтительнее на фоне второго, скорее всего из-за того, что он основывается на индексе IPOХ-100.

Этот индекс включает 100 компаний, проводивших серьезную рыночную капитализацию и выходившие на торги по IPO за последний период. При этом объем рыночной капитализации должен быть не менее $50 млн, а на продажу нужно выставлять порядка 15 % от общего объема ценных бумаг.

В индекс фонда компании попадут только на седьмой день после начала торгов, если показатели соответствуют требованиям. Через 1000 дней фирму выведут из списка индекса. Исходя из этого, у фонда исключительно положительные показатели в сравнении с американским рынком ценных бумаг, включая кризис 2008 года.

В индекс фонда Renaissance включается 80 публичных компаний, проверенных по индикатору капитализации, и есть ограничение лимита в размере 10 % на долю активов.

В то же время специалисты не рекомендуют однозначно инвестировать только в фонды: инструментов на рынке очень много, лучше подходить к этому вопросу комплексно.

Как определить проблемное IPO

Для определения проблемных IPO я бы обратил внимание на следующие аспекты:

  1. С осторожностью воспринимать слишком высокие показатели прибыли в финансовой отчетности фирмы и чересчур позитивные ожидания топ-менеджеров, т.к. цифры могут быть намеренно искажены или подтасованы.
  2. Не слишком доверять молодой компании без уверенной истории и стабильных показателей.
  3. Не верить фирме, которая использует модный тренд, но не имеет четких и понятных ответов на запросы инвесторов.

Заключение

Покупка ценных бумаг в момент их размещения несет определенные риски. Инвестор может как заработать, так и потерять свои кровные.

Очень сложно строить прогнозы, так как иногда используются технологии искусственного ажиотажа и спроса, недобросовестной рекламы, и в этом есть свои недостатки. Поэтому в долгосрочной перспективе все-таки лучше дождаться установления справедливой цены и котировок на бирже.

На этом я прощаюсь с вами, уважаемые читатели, оставляйте свои комментарии в социальных сетях, повышайте финансовую грамотность.

Способы размещения ценных бумаг

Составным элементом и важнейшим этапом эмиссии ценных бумаг является размещение ценных бумаг, т.е. отчуждение обществом или ан­деррайтером (агентом общества, принявшим на себя обязательства по размещению выпуска ценных бумаг и действующим от имени общест­ва или от своего имени, но за счет общества) ценных бумаг их первым владельцам после государственной регистрации выпуска.

Ценные бумаги размещаются путем:

1) распределения обществом акций среди учредителей (при создании общества);

2) распределения обществом акций среди акционеров общества (при дополнительном выпуске акций);

3) подписки на акции или облигации с помощью открытой подпис­ки – размещения ценных бумаг среди неограниченного круга лиц или закрытой подписки – размещения ценных бумаг среди заранее определенного круга лиц;

4) конвертации акций или облигаций.

Способы размещения (открытая или закрытая подписка) открытым акционерным обществом акций и ценных бумаг общества, конверти­руемых в акции, определяются уставом общества, а при отсутствии указаний в уставе общества – решением общего собрания акционеров. При отсутствии в уставе общества или решении общего собрания ак­ционеров указаний по вопросу о способе размещения акций и ценных бумаг общества, конвертируемых в акции, размещение может прово­диться только посредством открытой подписки.

Правовыми актами РФ могут быть установле­ны случаи обязательного размещения открытым обществом акций и ценных бумаг общества, конвертируемых в акции, посредством откры­той подписки.

Решение о размещении посредством закрытой подписки акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, принимается только общим собранием акционеров двумя третями голосов, если необходимость большего числа голосов для принятия этого решения не предусмотрена уставом акционерного общества. Акционерное общество по требованию акционеров, голосовавших против или не участвовавших в голосовании при решении указанного вопроса, обязано выкупить у них акции в соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах».

Указанные выше требования не распространяются на размещение посредством закрытой подписки только среди акционеров акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, если акционеры имеют воз­можность приобрести размещаемые акции и ценные бумаги, конвер­тируемые в акции, пропорционально количеству принадлежащих им акций.

Решение о размещении посредством открытой подписки акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, оплатой их неденежными средствами, должно предусматривать возможность их оплаты по ус­мотрению инвесторов также и денежными средствами. В целях защиты прав инвесторов установлены следующие ограни­чения при размещении ценных бумаг:

— запрещается размещение ценных бумаг нового выпуска ранее, чем через две недели после обеспечения всем потенциальным владель­цам возможности доступа к информации о выпуске, которая должна быть раскрыта в соответствии с законом, при этом информация о цене размещения ценных бумаг может раскры­ваться в день начала размещения ценных бумаг;

— при публичном размещении или обращении выпуска эмиссион­ных ценных бумаг запрещается предусматривать преимущество при приобретении ценных бумаг одним потенциальным владельцам перед другими, за исключением следующих случаев:

а) при эмиссии государственных ценных бумаг;

б) при осуществления акционерами – владельцами голосующих акций общества преимущественного права приобретения голосующих акций и ценных бумаг, конвертируемых в голосующие акции, размещаемых путем открытой подписки с оплатой деньгами, в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акций в момент приня­тия решения об эмиссии (в этом случае цена размещения таких ценных бумаг может быть на 10% ниже по сравнению с ценой размещения для остальных приобретателей);

в) при ограничении обществом в соответствии с его уставом максимального количества акций или номинальной стоимости акций, принадлежащих одному акционеру;

г) при введении обществом ограничений на приобретение ценных бумаг нерезидентами.

Закон устанавливает, что эмиссионные ценные бумаги, выпуск которых не прошел государственную регистрацию, не подлежат размещению. Эмитент имеет право начинать размещение эмиссионных ценных бумаг только после государственной регистрации их выпуска. Из этого правила ФЗ «О рынке ценных бумаг» предусматривает исключение, согласно которому размещение эмиссионных ценных бумаг осуществляется до государственной регистрации их выпуска при учреждении акционерного общества или реорганизации юридических лиц, осуществляемой в форме слияния, разделения, выделения и преобразования.

Читать еще:  Именные ценные бумаги в россии это

Проспект эмиссии ценных бумаг: понятие, порядок оформления

При проведении эмиссии проспект ценных бумаг регистрируется при размещении эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500 (ст. 19 ФЗ «О рынке ценных бумаг»).

Проспект ценных бумаг должен содержать сведения об органах управления эмитента, о его банковских счетах, о порядке и условиях размещения эмиссионных ценных бумаг, о финансово-экономическом состоянии эмитента и его финансово-хозяйственной деятельности, об участниках (акционерах) эмитента, а также бухгалтерскую отчетность эмитента и иную финансовую информацию. Сведения, включаемые в проспект ценных бумаг, подразделяются на краткие, подробные и дополнительные.

При регистрации проспекта ценных бумаг процедура эмиссии дополняется следующими этапами:

1) подготовка и утверждение проспекта эмиссионных ценных бумаг;

2) регистрация проспекта эмиссионных ценных бумаг;

3) раскрытие всей информации, содержащейся в проспекте;

4) раскрытие всей информации, содержащейся в отчете об итогах вы­пуска.

Проспект эмиссии регистрируется одновременно с государственной регистрацией выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг либо впоследствии.

Папиллярные узоры пальцев рук — маркер спортивных способностей: дерматоглифические признаки формируются на 3-5 месяце беременности, не изменяются в течение жизни.

Опора деревянной одностоечной и способы укрепление угловых опор: Опоры ВЛ — конструкции, предназначен­ные для поддерживания проводов на необходимой высоте над землей, водой.

Организация стока поверхностных вод: Наибольшее количество влаги на земном шаре испаряется с поверхности морей и океанов (88‰).

Ограниченное размещение ценных бумаг

Ограниченное размещение ценных бумаг — процесс подписки активов, который подразумевает ограничение в размещении и количестве покупателей. К примеру, в США, ограниченное размещение ценных бумаг не требует отдельной регистрации в соответствующих органах (как правило, Комиссии по ценным бумагам). В России же данная практика не всегда актуальна.

Ограниченное размещение ценных бумаг: место в классификации и сущность

По закону первичный рынок подразумевает отношения, которые складываются при выпуске активов и в период проведения операций между сторонами сделки. Взаимоотношения подтверждают принятие на себя обязательств инвесторами, а также профессиональными участниками. По сути, первичный рынок — место первичных и дальнейших выпусков (эмиссий) ценных бумаг, где осуществляется их подписка (размещение) среди инвесторов.

Одной из главных черт первичного рынка является максимальное раскрытие данных в отношении ценных бумаг, позволяющее инвесторам сделать правильный выбор и осуществить осознанное вложение активов. При этом основная деятельность направлена на раскрытие данных, а именно:

— подготовку проспекта для конкретного выпуска, а также его контроль и регистрацию госорганами в отношении достаточности имеющейся информации;

— печать (публикацию) проспекта, а также итогов подписки.

Главная особенность в том, что первичный рынок является преобладающим. Она обусловлена прохождением ряда ключевых процессов, к примеру, приватизации, формирования новых АО, старта финансирования госдолга и так далее.
Что касается самой подписки (размещения), то здесь существует две основные формы:

1. Частное (ограниченное) размещение. В этом случае продажа или обмен активов осуществляется лишь незначительному числу инвесторов. Как правило, список таких людей уже заранее известен. В свою очередь публичной продажи не происходит.

2. Публичное предложение подразумевает размещение активов и их доступ для всех желающих, то есть для неограниченного числа инвесторов.

На практике соотношение между публичной и ограниченной подпиской регулярно меняется и находится в зависимости от вида финансирования (последний может выбираться компаниями с учетом действующей экономики), а также преобразований, на которые идет правительство страны. К примеру, в той же РФ первые семь лет 90-х годов большую долю занимало частное (ограниченное) размещение ценных бумаг (около 90%). Что касается публичной подписки, то основная ее доля приходилась на инвестиционные институты и банковские учреждения. После прохождения мощного процесса приватизации в 1992 году часть объема публичных предложений возросла.

После распределения активов небольшая часть остается лежать в портфелях первоначальных инвесторов до момента истечения срока (для долговых бумаг) или до конца жизни предприятия (для акций). В остальном случае ценные бумаги покупаются не для извлечения дохода от дивидендов, а для получения прибыли от реализации актива на рынке по более высокой цене.

В свою очередь, рынок, где производятся сделки с активами, носит название вторичного. При этом уровень развития последнего, его активность и мобильность зависит от качества и объема ценных бумаг в продаже. Первичный и вторичный рынок взаимосвязаны и могут характеризоваться вялостью, неразвитостью или считаться узкими.

Держатель актива может в любой момент использовать право (возможность) реализовать бумагу на рынке. При этом сам вторичный рынок делится на два вида — внебиржевой и биржевой. Первый тип отличается большим многообразием. Здесь работают дилеры, брокеры, отделы банков, фирмы, конторы и так далее. По сути, вторичный рынок имеет спекулятивную форму, на которой преобладает принцип купить дешевле и продать дороже. Но так лишь кажется. На самом же деле происходит перелив капитала. При этом «доноры» и «получатели» постоянно меняются.

Ограниченное размещение ценных бумаг: возможности, плюсы и минусы, этапы выпуска

Собственный капитал предприятия формируется из двух групп средств — акционерного (инвестиционного) капитала и накопленных денег. Изучение капитала позволяет оценить не только его структуру, но и заинтересованность людей в конкретном виде бизнеса, а также эффективности работы управленческого персонала.

При этом привлечение средств проходит несколькими способами:

— по закрытой подписке, а именно размещении среди уже действующих держателей активов;

— частное размещение, когда распределение акций осуществляется среди ограниченного круга лиц (сюда же могут включаться и новые акционеры);

— реализация ценных бумаг стратегическим вкладчикам (инвесторам);

— выпуск активов по открытой подписке, то есть публичное распространение.

Одним из наиболее популярных вариантов подписки является частное (ограниченное) размещение, о котором уже упоминалось выше. Как правило, такой способ реализуется при дополнительном выпуске ценных бумаг в отношении одной или группы инвесторов.

Подобная форма привлечения средств пользуется спросом у предприятий, которые срочно нуждаются в финансировании, и для которых обычные способы привлечения средств не актуальны (к примеру, такие как банковское кредитование). При этом обычный заем может быть недоступен по нескольким причинам — из-за низкого размера оборота, отсутствия залогового обеспечения, минимального уровня ликвидности и так далее.

Частное (ограниченное) размещение позволяет быстро привлечь инвестиции даже начинающим предприятиям и впоследствии стать более крупным «игроком» на рынке и в своей отрасли. Выбор в пользу частного размещения дает компании возможность:

— добавить прозрачности предприятию в целом и действующим стандартам корпоративного управления. Как следствие, есть возможность увеличить общие объемы капитализации;

— добиться индикативной оценки действующего бизнес-проекта, которая пригодится при дальнейшем использовании публичной эмиссии;

— привлечь дополнительное внимание потенциальных покупателей ценных бумаг перед будущим частным размещением или же реализацией активов частному инвестору.

Стоит отметить, что у ограниченного размещения есть свои положительные и отрицательные стороны. К плюсам частной подписки можно отнести:

— повышение общей устойчивости предприятия в сфере финансов, а также увеличение объема заемных средств;

— сжатые сроки осуществления операции. Как правило, для закрытия сделки необходимо до полугода;

— возможность применения краткой отчетности МСФО (без дополнительного аудита). Но здесь важно учитывать, что такая особенность недопустима при размещении долговых бумаг и в случае публичной подписки (для всех видов активов);

— необходимость раскрытия данных о компании не всей группе лиц, а только узкой категории, а иногда и вовсе одному инвестору.

В ограниченном размещении ценных бумаг есть и свои недостатки. Здесь можно выделить:

— снижение общей оценки предприятия-эмитента. В случае публичной подписки, как правило, данный показатель выше. Обусловлено это тем, что при частном размещении у инвесторов появляется больше рисков;

— необходимость в договоренности по многим ключевым вопросам и в первую очередь по «выходу» инвестора.

Закрытый (частный) выпуск ценных бумаг заслуживает особого внимания с позиции особенностей выпуска и размещения. При этом сам процесс эмиссии и дальнейшего оформления при частной подписке производится в несколько этапов :

— предприятие-эмитент принимает решение о последующем выпуске активов, а также их закрытом (частном) размещении. Орган, принимающий такое решение, должен быть уполномочен на это;

— если действующий держатель акций не желает пользоваться своим правом преимущественной покупки активов, то может понадобиться его письменное подтверждение (если данный момент прописан в условиях закрытого размещения);

— эмитентом передается заявление о последующей регистрации, а также полный пакет документов, затребованных соответствующим органом;

— производится регистрация эмиссии ценных бумаг;

— группе эмитированных активов присваиваются идентификационные международные номера;

— заключается соглашение с депозитарием о последующем обслуживании активов. Как вариант — оформление договора с регистратором о последующем ведении реестра держателей ценных бумаг. В качестве исключений стоит привести случаи, когда учет активов ведет непосредственно предприятие-эмитент или же активы размещаются на конкретного предъявителя;

— изготавливаются сертификаты активов при их подписке в документарном виде;

— производится закрытое (частное, ограниченное) размещение;

— утверждаются результаты в отношении выпуска и подписки активов соответствующим органом предприятия-эмитента, уполномоченным на принятие подобных решений;

— предъявляется подготовленный отчет, в котором приводятся результаты частного ограниченного размещения;

— отчет о результатах закрытой подписки регистрируется в соответствующих структурах;

— получается свидетельство, которое подтверждает факт регистрации эмиссии активов. При этом особенности частного или закрытого размещения (подписки) четко прописаны в законодательстве, где регулируются все вопросы относительно формирования, работы и остановки деятельности АО.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector