Multi-finance.ru

Обзор финансовых рынков
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Способы управления ценными бумагами

Управление портфелем ценных бумаг

Портфель ценных бумаг представляет собой сово­купность ценных бумаг, управляемую как самостоятельный инвестиционный объект. Цель формирования портфеля ценных бумаг – сохранить и приумно­жить капитал.

Сущность портфельного инвестирования заключается в распределе­нии инвестиционных ресурсов между различными группами финансовых активов для достижения требуемых параметров. В зависимости от целей и задач, поставленных при формировании портфеля, инвестор должен целе­направленно определить оптимальное соотношение между различными типами ценных бумаг, включаемых в портфель.

Для составления инвестиционного портфеля необходимо:

— формулирование основной цели и определение приоритетов (макси­мизация доходности, минимизация риска, сохранение и прирост капитала и т.п.);

— отбор инвестиционной привлекательных ценных бумаг, обеспечи­вающих требуемый уровень доходности и риска;

— поиск адекватного соотношения видов и типов ценных бумаг в портфеле для достижения поставленных целей;

— мониторинг инвестиционного портфеля по мере изменения основ­ных его параметров.

Принципы формирования портфеля ценных бумаг:

— обеспечение безопасности (страхование от всевозможных рисков и стабильность в получении дохода);

— достижение приемлемой для инвестора доходности;

— достижение оптимального соотношения между доходностью и рис­ком, в том числе путем диверсификации портфеля.

Инвестиционные портфели бывают различных видов. Критерием классификации может служить источник дохода и степень риска.

В зависимости от источника доходов портфели подразделяются на портфели роста и портфели дохода.

Портфели роста формируются из ценных бумаг, курсовая стои­мость которых растет. Цель данного типа портфеля – рост стоимости порт­феля. Портфели роста подразделяются на:

портфель высокого роста нацелен на максимальный прирост капи­тала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний. Инвестиции являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход;

портфель умеренного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсо­вой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длитель­ного периода времени и нацелен на сохранение капитала;

портфель среднего роста – сочетание инвестиционных свойств портфелей умеренного и высокого роста. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска. Является наиболее распро­страненной моделью портфеля.

Рис. 1. Классификация инвестиционного портфеля по источнику дохода

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода – процентов по облигациям и дивидендов по акциям. В него долж­ны включаться акции, характеризующиеся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигации и другие ценные бумаги, обеспечивающие высокие текущие выплаты. Цель создания этого портфеля – получение определенного уровня дохода, величина которого соответство­вала бы минимальной степени риска. Поэтому объектами портфельного инвестирования в таком случае являются высоконадежные финансовые активы. Здесь различают следующие виды портфелей ценных бумаг:

портфель постоянного дохода – это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минималь­ном уровне риска;

портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бу­маги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска.

Комбинированный портфель формируется для избежания воз­можных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом кур­совой стоимости, а другая – благодаря получению дивидендов и процентов. Падение прироста капитала из-за уменьшения одной части может компен­сироваться возрастанием другой.

Если рассматривать типы инвестиционных портфелей в зависимо­сти от степени риска, приемлемого для инвестора, то надо учитывать тип инвестора. При формировании инвестиционной политики определенное значение имеют индивидуальные склонности человека к риску. Одни предпочитают действовать осторожно, не претендуя на большой доход. Другие же могут идти на очень большой риск ради получения высокого дохода. Как правило, инвесторов подразделяют на консервативных, умеренно-агрессивных и агрессивных.

С.4. Классификация способов управления ценными бумагами (отменен с 20 апреля 2018 года)

Стандарт «Классификация способов управления ценными бумагами» отменяется с 20 апреля 2018 года

С.4.1 Стандарт Член НАУФОР при заключении договора доверительного управления ценными бумагами предоставляет клиенту информацию о способах управления ценными бумагами, которые использует член НАУФОР, и рисках, с которыми связаны каждый из них: (а) активное — способ управления, используя который управляющий вправе распоряжаться имуществом клиента по собственному усмотрению на основании собственной оценки риска и доходности соответствующих активов. При активном управлении управляющий самостоятельно выбирает активы, в которые инвестируются средства клиента, их долю в портфеле и срок инвестирования; (б) пассивное — способ управления, используя который управляющий формирует и поддерживает портфель клиента со строго заданными составом и структурой активов (полная репликация), либо со строго заданным индексом доходности (синтетическая репликация). Управляющий не вправе по собственному усмотрению принимать инвестиционное решение, изменяющее состав и структуру активов портфеля; (в) смешанное — способ управления, сочетающий в себе черты активного и пассивного, например, способ управления, позволяющий управляющему по собственному усмотрению на основании собственной оценки риска и доходности соответствующих активов допускать существенное отклонение структуры активов от заданного показателя (индекса доходности, корзины финансовых инструментов и др.).

С.4.2 Стандарт (1) В случае активного управления в декларацию об общих рисках операций на рынке ценных бумаг (см. Стандарт С.2.4) дополнительно включается следующий текст: «Договор, который вы заключаете, предполагает широкие полномочия управляющего. Вы должны отдавать себе отчет в том, что чем большие полномочия по распоряжению вашим имуществом имеет управляющий, тем большие риски, связанные с его выбором финансовых инструментов и операций, вы несете. В этом случае вы не сможете требовать какого-либо возмещения убытков со стороны вашего управляющего, если только они не были вызваны его недобросовестностью или действиями очевидно не соответствующими вашим интересам. Оцените, соответствует ли предлагаемый способ управления Вашим интересам и свою готовность нести соответствующие риски». (2) Текст, указанный в Стандарте С.4.2(1), может быть дополнен членом НАУФОР, если это не меняет его смысла и не вводит клиентов в заблуждение.

С.4.3 Стандарт (1) В случае пассивного управления в декларацию об общих рисках операций на рынке ценных бумаг (см. Стандарт С.2.4) дополнительно включается следующий текст: «Договор, который вы заключаете, ограничивает полномочия управляющего. В связи с этим управляющий не должен принимать меры по уменьшению ваших убытков в случае наблагоприятного измнения стоимости вашего портфеля. В связи с этим вы не сможете требовать какого-либо возмещения убытков со стороны Вашего управляющего за такое бездействие. Оцените, соответствует ли предлагаемый способ управления вашим интересам и свою готовность нести соответствующие риски». (2) Текст, указанный в Стандарте С.4.3(1), может быть дополнен членом НАУФОР, если это не меняет его смысла и не вводит клиентов в заблуждение.

С.4.4 Стандарт (1) В случае смешанного управления в декларацию об общих рисках операций на рынке ценных бумаг (см. Стандарт С.2.4) дополнительно включается следующий текст: «Договор, который вы заключаете, предполагает широкие полномочия управляющего в отношении определенной части портфеля и ограничивает их в отношении другой части. Вы должны отдавать себе отчет в том, что чем большие полномочия по распоряжению вашим имуществом имеет управляющий, тем большие риски, связанные с его выбором финансовых инструментов и операций, вы несете. В этом случае вы не сможете требовать какого-либо возмещения убытков со стороны вашего управляющего, если только они не были вызваны его недобросовестностью или действиями очевидно не соответствующими вашим интересам. В той части, в которой договор ограничивает полномочия управляющего, он не должен принимать меры по уменьшению ваших убытков в случае наблагоприятного измнения стоимости вашего портфеля. В связи с этим вы не сможете требовать какого-либо возмещения убытков со стороны вашего управляющего за такое бездействие. Оцените, соответствует ли предлагаемый способ управления вашим интересам и свою готовность нести соответствующие риски». (2) Текст, указанный в Стандарте С.4.4(1), может быть дополнен членом НАУФОР, если это не меняет его смысла и не вводит клиентов в заблуждение.

Читать еще:  Определение доходности ценных бумаг

С.4.5 Стандарт Член НАУФОР информирует НАУФОР об используемых им способах управления ценными бумагами в порядке, установленном внутренними документами НАУФОР.

Управление ценными бумагами

Любые действия с ценными бумагами регулируются федеральным законодательством, в частности законом 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». На его основании деятельностью по управлению ценными бумагами, является практика доверительного управления любыми финансовыми активами.

Это один из видов профессиональной практике на рынке ценных бумаг. Для того чтобы понять в чем она заключается необходимо разбираться в следующих основных понятиях:

  • Деятельность по управлению ценными бумагами;
  • Управляющий;
  • Владелец актива (получатель основного дохода от результата управления);
  • Предмет управления.

Раскрытие основных понятий

Ценные бумаги – это один из инструментов финансового рынка. Для того чтобы получать выгоду от их приобретения нужно разбираться в основных процессах, которые происходят на рынке. Это под силу опытному эксперту в области управления инвестициями.

Именно поэтому ценные бумаги передаются под контроль высококлассного специалиста. Термином «управление ценными бумагами» называется деятельность с денежными документами, переданными во временное распоряжение, юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем.

Внимание! Субъект, получивший на хранение или полное распоряжение ценные бумаги, не обязательно должен быть профессиональным участником фондового рынка. Все действия с денежными бумагами он производит от своего имени, под собственный риск за определенное вознаграждение. Такой участник рынка ценных бумаг называется управляющим.

На основании ст. 5 ФЗ № 39 управляющий может не получать лицензию на осуществление этой деятельности, если занимается только работой с порученными ему денежными документами. Профессиональные участники рынка ЦБ, осуществляют свою деятельность по лицензии.

Собственником бумаг (выгодоприобретателем) может быть как юридическое, так и физическое лицо. Право владения должно быть подтверждено особым сертификатом в случае документарной формы выпуска ценных бумаг.

Право собственности на ценные бумаги бездокументарной формы подтверждаются выпиской из электронного реестра. Собственность на денежные документы дает владельцу право передать их в доверительное управление.

Владелец ценных бумаг имеет право требовать с управляющего выполнения всех обязательств, возложенных на него договором и отчета по ним.

Важно! Под управление передаются наличные и безналичные денежные средства с целью их дальнейшего инвестирования в различные типы ценных бумаг, а также различные виды долговых обязательств и других денежных документов. Все они в совокупности являются предметом управления.

Основные принципы управления

Для того чтобы операции с ЦБ обладали высокой доходностью управляющий должен быть высоким профессионалом в сфере работы с инвестициями. При любом изменении рынка он обязан понимать какая стратегия будет лучше работать и применить ее вовремя. В обратном случае можно быстро потерять весь имеющийся капитал.

Основные стратегии рынка ЦБ:

  • Агрессивная. Способ получить хороший доход от резкого колебания стоимости денежного актива. В этом случае очень высок риск лишения инвестируемых средств;
  • Консервативная. Наиболее популярная стратегия. Работа происходит только с долговыми обязательствами надежных и проверенных эмитентов. В данном случае трудно рассчитывать на высокий доход, зато и риск становится минимальным;
  • Умеренная или пассивная стратегия. Инвестиции в ЦБ осуществляются на долгосрочной основе. Портфель формируется из долгосрочных высоколиквидных обязательств с невысокой процентной ставкой;
  • Структурная. В данном случае портфель формируется из различных ценных бумаг. При этом они отличаются не только видом, а и временем погашения, ликвидностью и возможной прибыльностью. Управляющий старается сформировать портфель так, чтобы в случае убыточности одних бумаг, получить прибыль от других. Такая стратегия позволяет перекрыть возможные потери за счет вероятных прибылей;
  • Индивидуальная. Инвестиционный портфель формируется путем активного участия управляющего и учредителя. Рассчитан на кратковременные колебания рынка, позволяющие получить хороший доход за короткое время.

Важно! Практика показывает, что для успешного управления ценными бумагами лучше использовать собственноручно разработанную систему, основанную на использовании нескольких стратегий одновременно.

Цели управления

Как собственное формирование и управление инвестиционным портфелем, так и передача его под контроль профессиональному финансисту имеет основную цель – получение дохода. Для реализации этой задачи управляющий использует различные приемы, стратегии и технические возможности.

В результате грамотного управления должны быть достигнуты следующие цели:

  1. Первоначальный капитал должен быть увеличен на сумму дохода от операций с ЦБ;
  2. Доход, от вложенных в денежные документы средств, должен стремиться к максимальному;
  3. Портфель должен иметь инвестиционную направленность.

Внимание! Управляющий должен максимально соблюдать интересы инвестора.

Этапы управления ценными бумагами

Портфель с ценными бумагами невозможно сформировать единовременно. Конъюнктура рынка постоянно меняется и на любой момент времени имеющиеся денежные документы могут стать не актуальными.

Важно! Управляющий обязан следить за ликвидностью портфеля и периодически менять его состав. В этом собственно и заключается его руководство над финансовыми активами. Его цель – сформировать портфель с максимально высоким уровнем ликвидности и доходности.

В зависимости от представленных договором полномочий управляющий самостоятельно либо совместно с владельцем активов определяет следующие основные этапы инвестиционной деятельности:

  1. Выявление инвестиционных задач и вида портфеля документов;
  2. Выбор стратегии инвестиционной деятельности;
  3. Мониторинг ценных бумаг и формирование портфеля;
  4. Анализ прибыльности комплекта денежных документов;
  5. Пересмотр имеющихся в наличии ценных бумаг.

Важно! Только регулярное проведение всех этапов позволит сформировать инвестиционный портфель, приносящий стабильную прибыль.

Законодательное регулирование

Любые действия с ценными бумагами должны находиться в правовом поле. В Российской Федерации нормативная база в отношении операций с денежными документами представлена следующими основными законодательными актами:

  • ФЗ «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 24.04.1996 года;
  • ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» №46-ФЗ от 05.03.1999 года;
  • ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» № 224-ФЗ от 27.07.2010 года.

Эти основополагающие законы дополняются другими федеральными постановлениями, письмами, указами, инструкциями и стандартами.

Доверительное управление ценными бумагами

Суть доверительного управления заключается в том, что все денежные средства, полученные как доход от производимой с ценными бумагами деятельности, не остаются в дальнейшем в администрировании у управляющего. Они в полном объеме перечисляются владельцу портфеля, если иное не предусмотрено условиями договора.

Достоинства

Такой способ получения пассивного дохода обладает массой достоинств:

  1. Учредителю управления нет необходимости обладать знаниями и умениями в области инвестиций. На основании договора профессиональный управляющий имеет право от своего имени заключать сделки с денежными документами, производить анализ РЦБ, определять правильную стратегию;
  2. Результат управления является очевидным. Владелец портфеля регулярно получает информацию обо всех заключенных сделках и их результате, поэтому экономическая выгода от администрирования ему всегда понятна;
  3. Все спорные моменты оговариваются при заключении договора на доверительное управление бумагами. Поэтому управляющий точно знает предел допустимого риска;
  4. Прибыльность от передачи ценных бумаг в доверительное управление на много выше, чем от вложения той же те же средств на депозит.
Читать еще:  Выполнение операций с ценными бумагами

Внимание! При грамотном управлении риск потерять вложения будет минимальным. Обычно портфель передается управляющему на пять лет.

Модели управления

При заключении контракта учредитель определяет форму распоряжения ценными бумагами. В инвестиционной практике выделяются следующие три основных типа:

  • Полное управление. Такое администрирование денежных документов подразумевает возможность управляющему совершать любую детальность на рынке ЦБ без согласования с владельцем;
  • Управление по приказу. В данном случае владелец портфеля дает распоряжение об его использовании;
  • Управление по соглашению. Этот вид имеет свои особенности – без устного или письменного согласования с выгодополучателем, управляющий не имеет права заключать сделки по продаже или покупке денежных документов.

Как передать бумаги в доверительное управление

Все отношения между доверителем (владельцем ценных бумаг) и управляющим могут начаться только после заключения договора на доверительное управление имуществом. В этом случае владелец становиться клиентом юридической организации или физического лица, которое от его имени будет производить сделки с денежными документами.

Кроме прочих условий в договоре обязательно указывается полномочия управляющего и тип деятельности по администрированию ценных бумаг. Передача в распоряжение ЦБ оформляется списком, отражающим отдельно каждый предмет.

Перед подписанием документа следует взять его образец и внимательно изучить все основные моменты, включающие: предельные риски, выбора стратегии и прочее.

Полезная информация! За свою деятельность управляющий получает вознаграждение, сумма которого определяется договором.

Доверительное управление ценными бумагами является весьма распространенным в России. Управляющий может работать одновременно на нескольких рынках ценных бумаг, что делает его деятельность еще более эффективной. При этом расходы на оплату его услуг несравнимы с прибылью, которую можно получить от успешного управления.

Подробнее о том, как заключить договор доверительного управления, вы сможете узнать из данного видео:

С.4. Классификация способов управления ценными бумагами (отменен с 20 апреля 2018 года)

Стандарт «Классификация способов управления ценными бумагами» отменяется с 20 апреля 2018 года

С.4.1 Стандарт Член НАУФОР при заключении договора доверительного управления ценными бумагами предоставляет клиенту информацию о способах управления ценными бумагами, которые использует член НАУФОР, и рисках, с которыми связаны каждый из них: (а) активное — способ управления, используя который управляющий вправе распоряжаться имуществом клиента по собственному усмотрению на основании собственной оценки риска и доходности соответствующих активов. При активном управлении управляющий самостоятельно выбирает активы, в которые инвестируются средства клиента, их долю в портфеле и срок инвестирования; (б) пассивное — способ управления, используя который управляющий формирует и поддерживает портфель клиента со строго заданными составом и структурой активов (полная репликация), либо со строго заданным индексом доходности (синтетическая репликация). Управляющий не вправе по собственному усмотрению принимать инвестиционное решение, изменяющее состав и структуру активов портфеля; (в) смешанное — способ управления, сочетающий в себе черты активного и пассивного, например, способ управления, позволяющий управляющему по собственному усмотрению на основании собственной оценки риска и доходности соответствующих активов допускать существенное отклонение структуры активов от заданного показателя (индекса доходности, корзины финансовых инструментов и др.).

С.4.2 Стандарт (1) В случае активного управления в декларацию об общих рисках операций на рынке ценных бумаг (см. Стандарт С.2.4) дополнительно включается следующий текст: «Договор, который вы заключаете, предполагает широкие полномочия управляющего. Вы должны отдавать себе отчет в том, что чем большие полномочия по распоряжению вашим имуществом имеет управляющий, тем большие риски, связанные с его выбором финансовых инструментов и операций, вы несете. В этом случае вы не сможете требовать какого-либо возмещения убытков со стороны вашего управляющего, если только они не были вызваны его недобросовестностью или действиями очевидно не соответствующими вашим интересам. Оцените, соответствует ли предлагаемый способ управления Вашим интересам и свою готовность нести соответствующие риски». (2) Текст, указанный в Стандарте С.4.2(1), может быть дополнен членом НАУФОР, если это не меняет его смысла и не вводит клиентов в заблуждение.

С.4.3 Стандарт (1) В случае пассивного управления в декларацию об общих рисках операций на рынке ценных бумаг (см. Стандарт С.2.4) дополнительно включается следующий текст: «Договор, который вы заключаете, ограничивает полномочия управляющего. В связи с этим управляющий не должен принимать меры по уменьшению ваших убытков в случае наблагоприятного измнения стоимости вашего портфеля. В связи с этим вы не сможете требовать какого-либо возмещения убытков со стороны Вашего управляющего за такое бездействие. Оцените, соответствует ли предлагаемый способ управления вашим интересам и свою готовность нести соответствующие риски». (2) Текст, указанный в Стандарте С.4.3(1), может быть дополнен членом НАУФОР, если это не меняет его смысла и не вводит клиентов в заблуждение.

С.4.4 Стандарт (1) В случае смешанного управления в декларацию об общих рисках операций на рынке ценных бумаг (см. Стандарт С.2.4) дополнительно включается следующий текст: «Договор, который вы заключаете, предполагает широкие полномочия управляющего в отношении определенной части портфеля и ограничивает их в отношении другой части. Вы должны отдавать себе отчет в том, что чем большие полномочия по распоряжению вашим имуществом имеет управляющий, тем большие риски, связанные с его выбором финансовых инструментов и операций, вы несете. В этом случае вы не сможете требовать какого-либо возмещения убытков со стороны вашего управляющего, если только они не были вызваны его недобросовестностью или действиями очевидно не соответствующими вашим интересам. В той части, в которой договор ограничивает полномочия управляющего, он не должен принимать меры по уменьшению ваших убытков в случае наблагоприятного измнения стоимости вашего портфеля. В связи с этим вы не сможете требовать какого-либо возмещения убытков со стороны вашего управляющего за такое бездействие. Оцените, соответствует ли предлагаемый способ управления вашим интересам и свою готовность нести соответствующие риски». (2) Текст, указанный в Стандарте С.4.4(1), может быть дополнен членом НАУФОР, если это не меняет его смысла и не вводит клиентов в заблуждение.

С.4.5 Стандарт Член НАУФОР информирует НАУФОР об используемых им способах управления ценными бумагами в порядке, установленном внутренними документами НАУФОР.

Способы управления ценными бумагами

АКТИВНОЕ И ПАССИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ПОРФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ: ПРЕИМУЩЕСТВА И НЕДОСТАТКИ

Яфясова Олеся Рустямовна

студент 5 курса, кафедра «Финансы и кредит», ПВГУС, г. Тольятти

Пихтарева Анна Владимировна

научный руководитель, ассистент кафедры «Финансы и кредит», ПВГУС, г. Тольятти

Предприятие в своей деятельности может привлекать денежные ресурсы за счет выпуска ценных бумаг или вложения средств в другие ценные бумаги, стремясь извлечь из этого дополнительную прибыль, в результате чего у предприятия создается портфель ценных бумаг. В случае если он исчисляется десятками различных ценных бумаг, появляется необходимость управления портфелем ценных бумаг, которое включает следующие мероприятия:

Читать еще:  Современные банкноты относят к полноценным деньгам

1. планирование состава портфеля ценных бумаг;

2. анализ его состава;

3. его регулирование;

4. поддержание его ликвидности;

5. получение дохода.

Прежде чем формировать портфель ценных бумаг, ставится определенная цель:

1. получение постоянного дохода, для этих целей привлекаются надежные ценные бумаги;

2. приращение капитала, то есть привлечение ценных бумаг, которые выпускаются не всегда надежными молодыми организациями, предприятиями и компаниями, но которые в свою очередь выплачивают высокие проценты по свои облигациям;

3. снижение риска от вложения средств (привлекаются различные ценные бумаги).

В российских условиях предприятие преследует следующие четыре цели при формировании портфеля ценных бумаг:

1. Сохранение капитала с помощью ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью.

2. Приобретение ценных бумаг, которые могут заменять наличность: векселя, сберегательные сертификаты.

3. Расширение сфер влияния через вложение средств в ценные бумаги финансово-промышленных групп, кредитные учреждения, инвестиционные фонды (влияние на эмитента приобретается при крупной доле тех или иных ценных бумаг).

4. Спекулятивная игра на разницах курсов ценных бумаг [1, с. 85].

Существуют два способа управления портфелем ценных бумаг: активный и пассивный, отличительные особенности которых представлены в таблице 1.

Таблица 1.

Отличительные особенности активного и пассивного управления портфелем ценных бумаг

Признаки

Активное управление

Пассивное управление

Приобретение недооцененных активов с целью получения высокого дохода, так как рынок является неэффективным

Приобретение активов с целью держать их длительный период времени, так как рынок является эффективным

Изменение состава портфеля

У каждого типа управления портфелем ценных бумаг имеются свои преимущества и недостатки и, соответственно, свои сторонники. Споры между ними начались еще со времени возникновения первого фондового рынка и продолжаются до сегодняшних дней, и дело тут не только в профессиональной репутации и многомиллиардных комиссионных, выплачиваемых за управление портфелем, но и в целом в функционировании рынка.

Пассивное управление подразумевает приобретение бумаг на длительный срок. В первую очередь инвестор в качестве цели выбирает определенный показатель, динамике которого соответствует изменение доходности и которому он будет следовать. После формирования портфеля ценные бумаги в его составе изменяются не часто. Обычно изменение происходит только с целью еще большего приближения к избранному показателю, который чаще всего представляет собой рыночный индекс. Поэтому в мировой практике часто пассивные портфели называют индексными фондами, а управление ими — индексированием [2, с. 67].

Активное управление в свою очередь, включает систематический анализ внутренней и внешней среды рынка ценных бумаг, постоянный мониторинг рыночной ситуации для получения результатов, которые превышают обозначенный целью показатель.

Активное управление включает в себя поиск неверно оцененных бумаг, а значит обладание некоторой эксклюзивной информацией или надежными прогнозами и анализами экспертов. Если умело определить точки входа и выхода, тенденцию в целом и успевать своевременно реагировать на изменение рыночной ситуации — то преимущества в прибыли перед пассивными инвесторами становятся весьма очевидны и ощутимы. При этом оно компенсируется значительно большим уровнем риска.

Сторонники активного управления стоят на такой точке зрения, что наличие портфеля ценных бумаг — явление динамичное, временное, поэтому оперативно отслеживаются и покупаются высокодоходные ценные бумаги. Такие управляющие легко расстаются с низкодоходными и ненадежными ценными бумагами. Прогноз возможных доходов от инвестирования средств является основной задачей активного управления [3, с. 168].

Основные различия между специалистами этого направления заключаются в том, что различные эксперты определяют по-разному степень неэффективности рынков. Есть эксперты технического анализа, которые в основном опираются на субъективные и предсказуемые действия инвесторов. Также есть фундаменталисты, которые в свою очередь зачастую находят для себя менее четкие, но более статичные возможности извлечения прибыли. Многие из них говорят о том, что экономический климат рынка улучшает активное управление. Сторонники пассивного управления с такой позицией не согласны, они заверяют, что достижение таких впечатляющих результатов в случае активного управления возможно лишь при сильном везении или обладании внутрикорпорационной информацией, известной только им. К тому же в среднем доходность, итоговый прирост в активном управлении выходит ниже, за счет того что, менеджеры активного управления получают высокие комиссионные, большие транзакционные издержки. Но это средняя величина и прибыли успешных и удачливых активных менеджеров на порядок превосходят самые большие прибыли пассивных.

Комиссионные, которые взимаются активными менеджерами, как правило, гораздо больше тех, которые устанавливают менеджеры — сторонники пассивного управления (разница в среднем составляет от 0,30 до 1,00 % от стоимости активов, которые находятся в управлении). Кроме того, для проведения пассивного управления портфелем ценных бумаг обычно требуется небольшие транзакционные расходы, в то время как данные расходы при активном управлении могут быть довольно высокими в зависимости от объема операций, совершаемых менеджерами. Именно из-за разницы в уровне расходов, в уровне взимаемых комиссионных и утверждается, что пассивные менеджеры получают лучшие результаты по сравнению с активными или, другими словами, что пассивное управление дает более высокие, по сравнению со средними, результаты за счет тех самых издержек [4, с. 60].

Хотя у сторонников пассивного управления активы растут быстрее, большинство международных и национальных портфелей состоящих из акций и облигаций, выбирают активный путь. А большие институциональные инвесторы, как правило, держатся середины, направляя часть капитала в активное управление, а остальное в пассивное. В частности современные паевые инвестиционные фонды и другие частные инвестиционные фонды с доверительным управлением всегда имеют диверсифицированный портфель, то есть часть активов находится в руках активных управляющих, а часть у пассивных. Это позволяет достаточно застраховаться от рисков и вместе с тем достичь показателей превышающих уровень инфляции.

Таким образом, в управлении портфелем ценных бумаг можно выделить две основные стратегии: пассивную и активную. Основные различие заключается в том, что в пассивная стратегия является низкодоходным инструментом с минимальный уровнем риска, а активное управление может принести высокие доходы наряду с максимальным риском потери активов. Какую стратегию выбирать, определяет сам инвестор, ориентируясь на цели, которые он перед собой ставит. Если инвестор готов на высокие риски и при этом ориентируется на высокую доходность, то он выберет активную стратегию. Если же старается минимизировать риски и расходы и готов инвестировать средства в активы с максимальным сроком, то здесь он будет придерживаться пассивной стратегии.

Список литературы:

  1. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник. — 2-е изд. перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 448 с.
  2. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. СПб.: Изд. Михайлова В.А., 2009. — 145 с.
  3. Рынок ценных бумаг. / Под ред. Галанова В.А. М.: Финансы и статистика, 2009. — 347 с.
  4. Чернова Т.А., Савруков Н.Г. Рынок ценных бумаг. — СПб.: Политехника, 2007. — 102 с.
Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector