Ценные бумаги международных финансовых организаций

Международные ценные бумаги

Каждый трейдер или человек, связанный с экономикой, рано или поздно сталкивается с термином «международные ценные бумаги». Сегодня под этим термином принято понимать интернациональные ценные бумаги, что обращаются во всех странах в одно и то же время.

Стоит отметить, что самый объемный рынок интернациональных бумаг – европейский. По последним данным, на долю этого рынка приходится больше 3/4 от суммарного оборота международных ценных бумаг. Вот их краткий перечень:

Именные среднесрочные облигации. На данном этапе развития их оборот составляет основную часть оборота на рынке.

Под этим термином понимаются ценные бумаги, эмитентом которых выступают крупные банки, транснациональные корпорации, большие инвестиционные фонды. Цель выпуска – привлечение дополнительных инвестиций. Возможна конвертация евроакций в еврооблигации.

• Еврооблигации. О них ниже

Различия между бумагами

В отдельном разделе обсудим существующие отличия между облигациями, выпускаемыми на национальных рынках капитала (так называемый «внутренний выпуск»), а также еврооблигациями.

Внутренний выпуск облигаций производит инвестор, который является резидентом государства, в котором эти бумаги выпускаются и впоследствии обращаются. Облигации обязательно должны быть выражены в валюте страны-эмитента, также они не могут обращаться за ее пределами.

Еврооблигации могут выпускаться в валюте, отличной от денежной единицы государства-эмитента. По своей сути, еврооблигации – это ценные бумаги с большими возможностями, нежели облигации внутреннего выпуска, они могут вращаться за пределами страны-эмитента. Размещаются и обращаются еврооблигации среди международных инвестиционных банков.

О происхождении названия

Углубившись в историю, можно сделать вывод, что приставка «евро» была внедрена в обиход экономистов из-за месторасположения крупнейших расчетно-клиринговых палат, осуществляющих такие выпуски.

• Самая крупная палата – EURO-CLEAR (располагается в Бельгии, основана в начале 1970 года).
• CEDEL – клирингово-расчетная палата, располагающаяся в Люксембурге (основана в 1972 году).

На сегодняшний день уровень развития обеих бирж настолько высок, что для взаимной интеграции был создан очень удобный инструмент под названием «электронный мост».

Особенности еврооблигаций

Для удобства восприятия, выделим особенности ценных бумаг в отдельный список.

• Бумаги выпускаются со сроком обращения от двух до 15 лет
• Еврооблигации являются представительскими ценными бумагами
• Разместить еврооблигации можно на нескольких иностранных рынках
• Стоимость (номинальная) выражается в долларах
• Проценты держателю ценных бумаг выплачиваются в полной мере, налог у источника доходов не удерживается.

Сертификаты на еврооблигации

На ценные бумаги может быть оформлено два типа сертификатов – индивидуальные и глобальные. По аналогии с акциями, хранящимися в депозитариях, сертификаты на еврооблигации хранятся в депозитарных клиринговых палатах. По желанию клиентов, сертификаты могут быть изъяты из депозитария и передвигаться просто по счетам клиента или его агента.

Проценты по еврооблигациям выплачиваются не чаще одного раза в календарный год – это общепринятая американская система. Те торговые цены, которые видят трейдеры, являются так называемой «чистой ценой», накопленные проценты здесь не учитываются.

Почему именно доллар?

Как уже говорилось прежде, ценные бумаги в большинстве случаев имеют номинальную стоимость, выраженную в американском долларе. Это неспроста – именно на территории Соединенных Штатов сегодня находится группа самых крупных инвесторов, работающих в международных масштабах. Несмотря на то, что вторая по численности группа располагается в Японии, тамошние инвесторы всячески поддерживают расчеты в долларах.

Контроль обращения

Вопросами регулирования обращения еврооблигаций занимается ISMA. В переводе и расшифровке – Международная ассоциация рынка ценных бумаг. Несмотря на то, что круг обязанностей у нее достаточно велик, деятельность можно охарактеризовать так – контроль за соблюдением принятых торговых правил.

В состав ISMA на данном этапе входят крупнейшие инвестиционные дома и европейские банки. Кстати, в нашей стране Международная ассоциация рынка ценных бумаг признается саморегулирующей организацией.

7. Международные ценные бумаги. Евробумаги

На Нью-Йоркской фонд овой бирже в 1997 г. прошли листинг 350 иностранных предприятий. В американской торговой системе НАСДАГ котируются акции 500 иностранных компаний, на Лон­донской фондовой бирже — 526 иностранных компаний.

Промышленные компании, курс акций которых включен в национальный фондовый индекс Франции, большую часть сво­их операций осуществляют за пределами Франции — до 70%. Аналогичная ситуация сложилась и в других странах — боль­шинство компаний, прошедших листинг на фондовых рынках Западной Европы, половину своей прибыли получает от зару­бежной деятельности. Прибыль американских корпораций от зарубежной деятельности тагосе значительна: у корпораций, чьи акции котируются на Нью-Йорской фондовой бирже, она со­ставляет в среднем 25 — 30%.

Мировой финансовый рынок все более приобретает вид двухуровневой системы, в которой верхний уровень — надна­циональный, он представлен обращением ценных бумаг, веду­щих международных корпораций, а нижний уровень — нацио­нальный, где обращаются бумаги национальных компаний. Ка­ждому из этих уровней присущи соответствующие институты финансового рынка — международные или национальные.

Международный рынок ценных бумаг, как и национальные рынки, состоит из первичного и вторичного рынков. На пер­вичном рынке эмитент одной страны размещает ценные бумаги в другой стране или других странах, а на вторичном рынке про­исходит перепродажа ценных бумаг через специальные финан­совые учреждения. При этом основными покупателями и про­давцами на вторичном рынке ценных бумаг являются централь­ные и коммерческие банки, страховые компании и другие не­банковские институты. Привлекательным рынком ценных бу­маг в последние десятилетия стал рынок евробумаг. Евроинст­румент — это акции, облигации, деривативы [41] , размещаемые на международных финансовых рынках, которые являются внеш­ними по отношению к стране эмитента.

Еврооблигации эмитируются правительствами стран, муни­ципалитетами, банками, международными организациями, на­циональными и транснациональными корпорациями. Внешние займы в виде еврооблигаций активно используются ими как до­полнительный источник финансирования, особенно в условиях ограниченности денежных ресурсов в развивающихся странах с кредитным рейтингом «ВВ» (Мексика, Бразилия, Аргентина, Венесуэла, ряд стран Восточной Европы, Россия).

Еврооблигации — это ценные бумаги преимущественно на предъявителя, т. е. регистрация владельца не производится. Они выпускаются и продаются в основном за пределами внутреннего рынка той валюты, в которой указано их достоинство. Вместе с тем еврооблигации деноминированы в валютах, которые зани­мают лидирующее положение в международной торговле, преж­де всего в долларах США (см. табл. 1.3)’.

Желая получить значительные средства путем эмиссии обли­гаций, крупный заемщик может выйти или на внутренний фон­довый рынок, или на международный. На внешнем рынке эмиссия облигаций может быть подразделена на иностранный выпуск и на эмиссию еврооблигаций. Иностранные облигации эмитируются нерезидентом В какой-либо стране в валют? ^трй страны, т. е. иностранный выпуск размещается в Лондоне в фунтах стерлингов, в Токио — в иенах и т. д. Еврооблигации размещаются на нескольких национальных рынках, но в валюте, являющейся иностранной по отношению к стране размещения этих ценных бумаг.

При большом многообразии финансовых инструментов на еврорынке можно выделить следующие основные их типы:

— облигации с фиксированной ставкой доходности (купон­ными выплатами);

— облигации с «плавающей» ставкой доходности; размер ку­понных выплат состоит из двух частей — величины наиболее употребимой ставки, например ЛИБОР [42] , и фиксированной по­ложительной маржи, которая остается неизменной; сроки обра­щения таких облигаций — от 5 до 15 лет;

— два вида облигаций, связанных с акциями эмитента:

а) конвертируемые в обыкновенные акции эмитента на заранее оговоренных условиях; б) облигации с варрантами на акции эмитента. Варрант аналогичен опциону «колл», но может быть исполнен в течение более длительного срока. В этом случае вар­рант способствует повышению привлекательности облигаций.

Первые еврооблигации появились в 1963 г., хотя некоторые исследователи считают, что они были выпущены значительно раньше. Появление еврооблигаций было связано с интернацио­нализацией хозяйственной жизни и либерализацией финансо­вых рынков США, Германии и Японии.

В 1987—1991 гг. наибольшая доля заимствований на евро­рынке наблюдалась у японских эмитентов (банки и промыш­ленные корпорации), затем появились латиноамериканские за­емщики (по мере повышения их кредитного рейтинга) и другие развивающиеся страны.

Распространенным видом долговых ценных бумаг на евро­рынке являются евродолговые обязательства (евроноты). Средне­срочные ценные бумаги — евроноты — составляют 50—60% новых эмиссий. Обязательства, номинированные в американской ва­люте, составляют около половины рынка, в немецких марках — 15%, японских иенах — 10%. Кроме того, появились такие ва­люты, как аргентинское песо, польские злотые, хорватские куны и российские рубли. А с 1999 г. стало возможным выпускать ев­рооблигации с номиналом в новой валюте — евро.

На еврорынке присутствуют краткосрочные долговые обяза­тельства со сроком обращения от одного до шести месяцев. Каждый их выпуск проходит процедуру андеррайтинга, синди­цируется и размещается. В том случае, когда заемщику не удает­ся разместить очередной выпуск долговых обязательств, члены синдиката обязуются выкупить оставшиеся неразмещенными ценные бумаги по цене, не ниже объявленной (ЛИБОР плюс маржа).

Сравнительно новый инструмент на еврорынке — коммер­ческие обязательства. Их особенностью является отсутствие андерайтинга. Банки — члены синдиката берут на себя обяза­тельства разместить бумаги заемщика на согласованных усло­виях, но при этом не обязуются выкупать недоразмещенные обязательства.

Срок обращения коммерческих обязательств на еврорынке — от нескольких месяцев до нескольких лет. В отличие от анало­гичных бумаг в США еврокоммерческие обязательства выпуска­ются на более длительный срок (на внутреннем рынке США срок их обращения 60 — 180 дней). Кроме того, эмитенты этих бумаг должны проходить процедуру рейтинга, что послужило причиной относительного снижения доли данных бумаг на еврорынке в 90­е годы и проявления большего интереса со стороны инвесторов к среднесрочным долговым обязательствам.

Заметную роль на рынке евробумаг играют евродепозитные сертификаты (ДС), предназначенные в основном для крупных институциональных инвесторов. Главными эмитентами ДС яв­ляются отделения ведущих американских, английских, канад­ских, японских и европейских банков. ДС выпускаются на срок от 3 до 6 месяцев и имеют фиксированную процентную ставку.

Вместе с тем есть ДС и с более длительными сроками обра­щения, и с «плавающей» процентной ставкой.

Со второй половины 90-х годов российские еврооблигации стали выходить на внешние рынки. Серьезными конкурентами российских банков и компаний на мировом рынке капиталов стали субъекты Федерации и муниципальные власти. Интерес российских эмитентов к международному рынку долговых обя­зательств объясняется следующими их преимуществами:

— процентные ставки по евробумагам значительно ниже ста­вок по российским финансовым инструментам;

— достаточно длительным сроком привлечения средств при отсутствии долгосрочных заимствований внутри страны;

— большим разнообразием видов бумаг, позволяющих вы­брать те, которые отвечают возможностям заемщика;

— возможность размещения не только долговых инструмен­тов, но и акций и деривативов (производных ценных бумаг).

Россия появилась на рынке еврооблигаций в ноябре 1996 г., когда были размешены еврозаймы на сумму 1 млрд долл. Пара­метры выпусков российских еврооблигаций были довольно зна­чительны (см. табл. 1.4).

Мировые финансовые центры и международные финансовые организации

Мировые финансовые центры — действующий международный рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми потоками. Мировые финансовые центры — Лондон, Нью-Йорк, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Люксембург, Сингапур и др. Мировые финансовые центры — центры сосредоточения банков и специализированных кредитно — финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом.

Международная финансовая организация — организация, создаваемая на основе межгосударственных (международных) соглашений в сфере международных финансов. Участниками соглашений могут выступать государства и негосударственные институты. Международные финансовые организации создаются путем объединения финансовых ресурсов странами-участниками для решения определенных задач в области развития мировой экономики и международных экономических отношений.

Примеры международных финансовых организаций:Международный банк реконструкции и развития — основная организация, входящая в Группу Всемирного банка ,Международный валютный фонд ,Международная финансовая корпорация — член группы Всемирного банка ,Международная ассоциация развития (МАР)- член группы Всемирного банка

Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ) — член группы Всемирного банка ,Банк международных расчётов

52. Характеристика рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг — название говорит само за себя — это рынок, на котором продаются и покупаются ценные бумаги. Другое название рынка ценных бумаг — фондовый рынок. Это связано с тем, что ценные бумаги, также называемые фондовыми активами. Для того, чтобы начать торговлю на рынке ценных бумаг, необходимо открыть брокерский счёт. Открытие брокерского счёта является процедурой не сложной. В настоящее время брокерский счёт может быть открыт не только в России, но за границей, в том числе в США.

Ценные бумаги — это акции, облигации и опционы.

Акция — это ценная бумага, подтверждающая право держателя на владения долей акционерной компании.

Облигация — это ценная бумага, подтверждающая тот факт, что соответствующая компания (и не только компания) взяла в долг определенную сумму под указанный процент на установленный срок.

Опцион — это ценная бумага, дающая право его держателю продать или купить в течение определенного срока акции по указанной в опционе цене. Вне зависимости от текущей рыночной цены на данные акции.

53. Валютный рынок: структура, функции, участники

Валютный рынок (англ. Foreign exchange market, currency market) — это система устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих при осуществлении операций по покупке и/или продаже иностранной валюты, платежных документов в иностранных валютах, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов [1] [2] .

На валютном рынке происходит согласование интересов инвесторов, продавцов и покупателей валютных ценностей. Западные экономисты характеризуют валютный рынок с организационно-технической точки зрения как совокупную сеть современных средств связи, соединяющих национальные и иностранные банки и брокерские фирмы.

54. Фондовая биржа: функции, организация работы

Фо́ндовая би́ржа — организация, предметом деятельности которой являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг. Задачи фондовой биржи:

Предоставление централизованного места, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа;

Выявление равновесной биржевой цены;

Аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передаче права собственности;

Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;

Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;

Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Наибольшее распространение фондовые биржи получили в США. Крупнейшими из них являются: