Multi-finance.ru

Обзор финансовых рынков
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Выбор оптимального портфеля ценных бумаг

Выбор оптимального портфеля ценных бумаг

Метод выбора оптимального портфеля предпочтителен вследствие явного учета риска, поэтому проблема многокритериально-сти оказывается частично разрешенной, поскольку данный метод позволяет оптимизировать финансовые критерии при ограничении на допустимый риск, на наличный капитал при заданном уровне воспроизводства запасов. [c.84]

Оптимизация Выбор оптимального портфеля проектов [c.26]

Доходность ценных бумаг прямо связана с рискованностью вложений — это достаточно легко объяснить на основе концепции премии за риск. Для того, чтобы привлечь инвесторов, более рискованные ценные бумаги должны обеспечивать большую доходность по сравнению с надежными. Так как доходность есть отношение поступлений к цене данного актива, курсы рискованных ценных бумаг будут понижаться до тех пор, пока прибыльность вложений в них не окажется достаточной, чтобы компенсировать риск. Чем выше степень неприятия риска для данного экономического субъекта, тем больше доля надежных, но низко доходных ценных бумаг в его портфеле. Теория выбора оптимального портфеля в настоящее время широко используется в практике финансового планирования и прогнозирования колебаний биржевых курсов. [c.229]

Оптимальный портфель — это единственный из эффективных портфелей, который является наилучшим для конкретного инвестора. При выборе оптимального портфеля решаются две независимые задачи [c.69]

Точка N на рис. 3.2, в которой кривая безразличия I, касается границы эффективного множества, отражает выбор оптимального портфеля рисковых активов, который обеспечивает инвестору самую высокую доходность при данной величине риска aN. Но инвестор может сделать лучший выбор он может достичь более высокой кривой безразличия, если в дополнение к возможному множеству рисковых портфелей воспользуется безрисковым активом, который обеспечивает гарантированную доходность aRF, — на оси доходности это точка, из которой исходит линия рынка капитала RMZ. Включение безрискового актива в портфель инвестора позволяет достичь комбинации риска и доходности на прямой линии рынка капитала инвестор перейдет из точки N в точку R, которая находится на более высокой кривой безразличия риск—доходность . [c.71]

Проблемы в выборе оптимального портфеля. [c.168]

Рис 2 10 Выбор оптимального портфеля на рис новых активов [c.63]

Выбор оптимального портфеля ведется с учетом двух вариантов его ориентации либо на первоочередное получение дохода за счет процентов и дивидендов, либо на прирост курсовой стоимости ценных бумаг. Установление выгодного для предприятия сочетания риска и доходности портфеля достигается, если учитывать правило чем более высокий доход приносит ценная бумага, тем больший потенциальный риск она имеет. [c.344]

МОДЕЛИ ВЫБОРА ОПТИМАЛЬНОГО ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ [c.339]

Нынешнее состояние финансового рынка заставляет быстро и адекватно реагировать на его изменения, поэтому роль управления инвестиционным портфелем резко возрастает и заключается в нахождении той грани между ликвидностью, доходностью и рискованностью, которая позволила бы выбрать оптимальную структуру портфеля. Этой цели служат различные модели выбора оптимального портфеля. [c.340]

Рассмотрим некоторые из известных моделей выбора оптимального портфеля ценных бумаг. [c.340]

Выбор оптимального портфеля. Для выбора из множества альтернативных вариантов оптимального инвестиционного портфеля необходимо на одном графике совместить как само допустимое множество анализируемых портфелей, так и множество, или семейство, кривых безразличия, формализующих предпочтения инвестора. [c.206]

Рассмотрим простейшую модель выбора оптимального портфеля ценных бумаг. Условно разделим все финансовые активы на две группы. К первой группе отнесем безрисковые активы. Такие активы обладают очень низкой ожидаемой доходностью, и мы будем считать, что их ожидаемая доходность равна нулю. Эту группу активов мы и будем называть деньгами. Обозначив ожидаемую доходность через ге, а риск (который измеряется как корень из дисперсии, то есть, среднеквадратическое отклонение) через а мы можем дать характеристику первого актива (денег) г = 0, 0, 0. Обозначим через а (0

Что такое «Оптимальный портфель»

Оптимальный портфель ценных бумаг — это портфель, состав которого подобран так, что бы обеспечить оптимальное соотношение риска к доходности в сравнении с другими видами портфелей.

Не буду мучать вас трех этажными формулами. Буде описывать вопрос простым языком)))

Оптимальный портфель не даст вам:

  • Максимальную доходность;
  • Минимальный риск;
  • Обыграть Индекс.

Он дает лучшее соотношение риска к доходности среди множества возможных портфелей.

А что такое «множество портфеле»?

Смотрите, у вас есть портфель из ценных бумаг. К примеру, акции десяти эмитентов по 10% от счета на каждую акцию. Это один портфель. Теперь мы увеличим долю одной акции до 11%, а другой снизим до 9%. А остальные оставим в изначальных пропорциях. Вот вам второй портфель. Если мы добавим в состав портфеля еще одну бумагу и распределим деньги счета в равной пропорции по всем бумагам. Вот вам и третий портфель. Так мы можем заниматься до бесконечности, добавлять активы, менять их пропорции в портфеле и все это создаст огромное Множество портфелей.

Но сначала про портфель, что это такое?

Портфель ценных бумаг.

Инвестиционный портфель или портфель ценных бумаг — это набор финансовых активов. Это совокупность ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной степени ликвидности, принадлежащая одному инвестору и управляемая как единое целое.

  • Набор финансовых активов — Акции и Облигации.
  • Совокупность ценных бумаг — акции и облигации в разных видов и в разных пропорциях.
  • Разных видов — обыкновенные и привилегированные акции, дисконтные и купонные облигации.
  • Разного срока действия — облигации с разными датами погашения. Структурные ноты тоже являются своего рода портфелями, так там есть срок существования деривативов.
  • Разная степень ликвидности — Голубые фишки или акции второго эшелона имеют разную ликвидность, а именно разный по величине объем торгов в денежном выражении.
  • Управляемый как единое целое — это значит, что инвестор принимает решение о покупке или продаже не отдельных бумаг в портфеле, а портфеля целиком.
Читать еще:  Срочные и бессрочные ценные бумаги примеры

Типы портфелей:

  1. Портфель роста — состоит только из акции.
  2. Портфель дохода — состоит из купонных облигаций и из акций, стабильно выплачивающих дивиденды.
  3. Рисковый Портфель — в основном состоит из ценных бумаг компаний, которые только что вышли на рынок, так называемое «Первичное размещение — IPO».
  4. Сбалансированный портфель включает как акции так и облигации.
  5. Портфель краткосрочных ценных бумаг формируют исключительно из облигаций с близким сроком погашения.
  6. Портфель долгосрочных ценных бумаг ориентирован на долгосрочные облигации со сроком обращения свыше пяти лет.
  7. Структурные ноты — вложение средств в инструменты срочного рынка и облигации.
  8. Региональные и отраслевые портфели включают ценные бумаги, выпускаемые отдельными субъектами и местными органами власти, а также частными компаниями, либо ценные бумаги корпораций, работающих в конкретной отрасли экономики.
  9. Портфель иностранных ценных бумаг.

Портфельное инвестирование как стратегия.

Хочу сразу сказать, что

Портфель подходит только для долгосрочных инвестиций от 15 лет и более, должен быть диверсифицирован и не в коем случае не используется «плечи»(брокерский кредит для увеличения финансового результата).

Так как при портфельном инвестировании не используются защитные остановки, как способ избежания риска при падении рынка, все риски минимизируються за счет широкой диверсификации портфеля.

Что такое Оптимальный портфель и при чем тут Марковиц?

Гарри Марковиц разработал теорию формирования инвестиционного портфеля, направленная на оптимальный выбор активов, исходя из требуемого соотношения доходность/риск. Именно он и предложил методику расчета оптимального портфеля. Давайте посмотрим на картинку:

Теперь смотрим. Облако D — К есть облако все возможных вариантов портфеля. О чем я писал в начале статьи.

Вертикальная шкала — шкала доходности. Горизонтальная — риска. На этих шкалах мы и откладываем показатели множества наших портфелей. Граница D — К есть граница эффективных портфелей. То есть все портфели с их показателями находящимися с лева и переходящей в верх на границе всех возможных вариантов называются эффективными портфелями.

Теперь мы на шкале доходности откладываем доходность безрисковых активов. В нашем случае доходность по коротким ОФЗ. И из этой точки кладем линию (доску, палку, швеллер))) на облако нашего множества портфелей. Понятное дело, что в первую очередь мы прикаснемся к границы на которой находятся эффективные портфели.

Но только один из них станет ОПТИМАЛЬНЫМ. Это тот, который и соприкоснется с нашей линией.

Выбор оптимального портфеля ценных бумаг

Метод выбора оптимального портфеля предпочтителен вследствие явного учета риска, поэтому проблема многокритериально-сти оказывается частично разрешенной, поскольку данный метод позволяет оптимизировать финансовые критерии при ограничении на допустимый риск, на наличный капитал при заданном уровне воспроизводства запасов. [c.84]

Оптимизация Выбор оптимального портфеля проектов [c.26]

Доходность ценных бумаг прямо связана с рискованностью вложений — это достаточно легко объяснить на основе концепции премии за риск. Для того, чтобы привлечь инвесторов, более рискованные ценные бумаги должны обеспечивать большую доходность по сравнению с надежными. Так как доходность есть отношение поступлений к цене данного актива, курсы рискованных ценных бумаг будут понижаться до тех пор, пока прибыльность вложений в них не окажется достаточной, чтобы компенсировать риск. Чем выше степень неприятия риска для данного экономического субъекта, тем больше доля надежных, но низко доходных ценных бумаг в его портфеле. Теория выбора оптимального портфеля в настоящее время широко используется в практике финансового планирования и прогнозирования колебаний биржевых курсов. [c.229]

Оптимальный портфель — это единственный из эффективных портфелей, который является наилучшим для конкретного инвестора. При выборе оптимального портфеля решаются две независимые задачи [c.69]

Точка N на рис. 3.2, в которой кривая безразличия I, касается границы эффективного множества, отражает выбор оптимального портфеля рисковых активов, который обеспечивает инвестору самую высокую доходность при данной величине риска aN. Но инвестор может сделать лучший выбор он может достичь более высокой кривой безразличия, если в дополнение к возможному множеству рисковых портфелей воспользуется безрисковым активом, который обеспечивает гарантированную доходность aRF, — на оси доходности это точка, из которой исходит линия рынка капитала RMZ. Включение безрискового актива в портфель инвестора позволяет достичь комбинации риска и доходности на прямой линии рынка капитала инвестор перейдет из точки N в точку R, которая находится на более высокой кривой безразличия риск—доходность . [c.71]

Читать еще:  Под ликвидностью ценных бумаг следует понимать

Проблемы в выборе оптимального портфеля. [c.168]

Рис 2 10 Выбор оптимального портфеля на рис новых активов [c.63]

Выбор оптимального портфеля ведется с учетом двух вариантов его ориентации либо на первоочередное получение дохода за счет процентов и дивидендов, либо на прирост курсовой стоимости ценных бумаг. Установление выгодного для предприятия сочетания риска и доходности портфеля достигается, если учитывать правило чем более высокий доход приносит ценная бумага, тем больший потенциальный риск она имеет. [c.344]

МОДЕЛИ ВЫБОРА ОПТИМАЛЬНОГО ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ [c.339]

Нынешнее состояние финансового рынка заставляет быстро и адекватно реагировать на его изменения, поэтому роль управления инвестиционным портфелем резко возрастает и заключается в нахождении той грани между ликвидностью, доходностью и рискованностью, которая позволила бы выбрать оптимальную структуру портфеля. Этой цели служат различные модели выбора оптимального портфеля. [c.340]

Рассмотрим некоторые из известных моделей выбора оптимального портфеля ценных бумаг. [c.340]

Выбор оптимального портфеля. Для выбора из множества альтернативных вариантов оптимального инвестиционного портфеля необходимо на одном графике совместить как само допустимое множество анализируемых портфелей, так и множество, или семейство, кривых безразличия, формализующих предпочтения инвестора. [c.206]

Рассмотрим простейшую модель выбора оптимального портфеля ценных бумаг. Условно разделим все финансовые активы на две группы. К первой группе отнесем безрисковые активы. Такие активы обладают очень низкой ожидаемой доходностью, и мы будем считать, что их ожидаемая доходность равна нулю. Эту группу активов мы и будем называть деньгами. Обозначив ожидаемую доходность через ге, а риск (который измеряется как корень из дисперсии, то есть, среднеквадратическое отклонение) через а мы можем дать характеристику первого актива (денег) г = 0, 0, 0. Обозначим через а (0

Составление инвестиционного портфеля по Марковицу для чайников

В данном обзоре мы представим простой пример составления оптимального инвестиционного портфеля по Марковицу.

Введение в портфельную теорию

Портфельная теория Марковица была обнародована в 1952 году. Позже автор получил за нее Нобелевскую премию.

Целью модели является составление оптимального портфеля, то есть с минимальным риском и максимальной доходностью.

Как правило, решается две задачи: максимизация доходности при заданном уровне риска и минимизация риска при минимально допустимом значении доходности.

Доходность портфеля измеряется как средневзвешенная сумма доходностей входящих в него бумаг.

wi — доля инструмента в портфеле;

ri — доходность инструмента.

Риск отдельного инструмента оценивается как среднеквадратичное (стандартное) отклонение его доходности. Для расчета общего риска портфеля необходимо отразить совокупное изменение рисков отдельного инструмента и их взаимное влияние (через ковариации и корреляции — меры взаимосвязи).

σi — стандартное отклонение доходностей инструмента;

kij — коэффициент корреляции между I,j-м инструментом;

Vij — ковариация доходностей i-го и j-го финансового инструмента;

n — количество финансовых инструментов в рамках портфеля.

Таким образом, в рамках правильно подобранного портфеля риски снижаются за счет обратной корреляции инструментов. При этом устраняются не только специфические риски инструмента, но и снижается систематический (рыночный) риск.

Для составления портфеля решается оптимизационная задача. При этом в базовом виде использование заемных средств не предполагается, то есть сумма долей активов равняется единице, а доли эти положительны.

Минимизируем риск при минимально допустимом уровне доходности

Максимизируем доходность при заданном уровне риска

Пример расчетов в Excel

Оптимальный портфель содержит различные группы активов — акции, облигации, товарные фьючерсы и т.д. Так легче подобрать инструменты с отрицательной корреляцией и минимизировать риски.

В нашем примере будет использован более простой подход — составление портфеля из нескольких американских акций. Для эффекта диверсификации возьмем представителей различных секторов — платежную систему VISA, ритейлера Macy’s, технологичного гиганта Apple и телеком AT&T.

Сразу отмечу, что это лишь пример. Все эмитенты интересны, но для грамотного составления портфеля необходимо учитывать фундаментальные показатели, включая рыночные мультипликаторы, оценивать технические уровни для входа в позицию.
Этап 1. Выкачиваем котировки. Необходимо взять данные минимум за год. В нашем примере были взяты ежемесячные цены закрытия с 31.06.2017 по 31.05.2018.
Этап 2. Считаем доходности по каждой бумаге. Для простоты не будем учитывать эффект дивидендов.

Считаем доходность за каждый месяц по формуле натурального логарифма. К примеру, доходность VISA за май 2018 = LN(C14/C13)

Для расчета ожидаемой доходности берем среднее значение за рассматриваемый период. В нашем случае это год. Ожидаемая доходность VISA = СРЗНАЧ(G3:G14)

Получаем отрицательную доходность AT&T, и убираем бумагу из портфеля. Сразу отмечу, что в этом заключается недостаток модели, ведь просевшие ранее акции в перспективе могут развернуться.
Этап 3. Расчет риска каждой акции. Производится по формуле стандартного отклонения. К примеру, риск VISA =СТАНДОТКЛОН(G3:G14)

Указываем окне входной интервал — ежемесячные доходности акций, а в опции «Группирование» выбираем «по столбцам».

Читать еще:  Рисковые ценные бумаги

В результате получаем ковариационную матрицу.

Этап 5. Расчет общей доходности портфеля. Для начала установим произвольные доли бумаг в портфеле. Они положительны, их сумма равна 1.

Считаем средневзвешенное значение доходностей отдельных акций. Воспользуемся формулой G15*G23+H15*H23+I15*I23

Этап 6. Расчет общего риска портфеля. Производится по формуле массива КОРЕНЬ(МУМНОЖ(МУМНОЖ(G23:I23;G20:I22); E20:E22))

Этап 7. Портфель минимального риска.

Речь идет о долях отдельных бумаг в портфеле. Для начала необходимо определить минимальный уровень допустимой доходности портфеля (rp). Возьмем rp >= 3,2%.

При оценке долей акций воспользуемся надстройкой в Excel «Поиск решений», для этого выбираем Главное меню → «Данные» → «Поиск решений».

В надстройке «Поиск решений» необходимо ввести ссылку на ячейку, которую следует оптимизировать (общий риск портфеля, минимизируем), ввести какие параметры необходимо изменять (доли акций) и ограничения. Введем ограничения на весовые значения коэффициентов у акций: сумма долей акций должна быть равна 1 и сами доли должны иметь положительный знак.

В результате имеем портфель с 73% долей VISA и 27% долей Macy’s.

Визуально портфель выглядит так:

Этап 8. Портфель максимальной доходности.

Для начала необходимо определить максимальный уровень допустимого риска портфеля (σp). Возьмем σp 27

пополни брокерский счёт без комиссии

  • С карты любого банка
  • Прямо на сайте
  • Без комиссии

Последние новости

Рекомендованные новости

Ход торгов. Акции банков оказались сегодня фаворитами у инвесторов

Это не Великая депрессия

Чистый долг АФК Система сократился на 14% по итогам 2019

X5 Retail: новые форматы, неизменные дивиденды

Баффет продает акции авиакомпаний

Завтрак инвестора. Что ждать от майского пересмотра индекса MSCI Russia

Коронавирус в России. Новый рекорд прироста числа заболевших за сутки

В США и Европе инвесторы уйдут на длинные выходные

Адрес для вопросов и предложений по сайту: website4@bcs.ru

Copyright © 2008–2020. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector