Multi-finance.ru

Обзор финансовых рынков
4 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Трилемма денежно кредитной политики

Трилемма валютной политики в модели Манделла-Флеминга

Модель Манделла-Флеминга, или модель малой открытой экономики (МОЭ), представляет собой развитие модели IS-LM применительно к экономике, которая является достаточно «малой», для того чтобы оказывать какое-либо существенное влияние на мировой финансовый рынок (ставку процента), и «открытой» в том смысле, что капитал (в страну или из страны) движется достаточно свободно (приближая внутреннюю ставку процента к мировой).

Существенных отличий от модели IS – LM несколько.

1) ставка процента является неизменной и равна мировой (горизонтальная линия iw).

2) Во-вторых, положение линии IS зависит от уровня валютного курса (который в модели IS – LM как параметр не фигурирует в явном виде). Повышение валютного курса (ВК) приводит к сдвигу линии IS влево (сокращается чистый экспорт), и наоборот.

Для того чтобы понять, почему все три линии на рис. 10.3 пересекаются в одной точке, отметим следующее. Уровень ставки процента (точнее, возможное отклонение внутренней ставки от мировой) в МОЭ тесно связан с валютным курсом. При заниженном уровне внутренней ставки происходит «бегство капитала»; это означает, что резиденты страны вкладывают свои денежные средства в иностранные активы. Причем в данном случае не имеет значения, какие именно: акции, облигации, краткосрочные государственные ценные бумаги или другие. Главное, с точки зрения нашего анализа, заключается в том, что увеличивается спрос на иностранную валюту. Следовательно, снижается ВК, и товары и услуги, производимые в данной стране, становятся дешевле для иностранцев. Поэтому возрастает чистый экспорт, линия IS сдвигается вправо, внутренняя ставка возрастает, и наоборот. Таким образом, внутренняя ставка процента в МОЭ равна мировой, а валютный курс при данном уровне процентной ставки (если отвлечься от эффектов, связанных с денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политикой, которые рассматриваются ниже) также имеет единственное равновесное значение. В связи с этим модель Манделла-Флеминга часто представляется не в системе координат «уровень дохода – ставка процента», а в системе «доход – валютный курс» Такое представление является, как мы убедимся ниже, более удобным для исследования МОЭ.

Наиболее известная трилемма в экономике — теорема «трилеммы» или «невозможной троицы» . Теорема была сформулирована и доказана практически одновременно американскими экономистами Нобелевским лауреатом Манделлом (1963) и Флемингом (1962).

Под троицей понимается независимая денежная политика, свободная мобильность капитала, фиксированный валютный курс. Треугольник с такими вершинами в реальной жизни невозможно построить.

Суть «невозможной троицы»— невозможно иметь одновременно независимую денежную политику (контролировать количество денег в экономике, а значит и процентные ставки и инфляцию), фиксированный обменный курс (номинальный) и свободу движения капитала.

Фиксированный обменный курс – это жесткая привязка национальной валюты к иностранной валюте.

Свободное движение капитала — Это зарубежные инвестиции в экономику (приток), прибыль от продажи ресурсов (приток), экспорт товаров (приток), плата за электричество другой страны (отток), импорт товаров из Китая (отток). Когда в стране свободное движение капитала – вышеуказанные операции делаются без ограничений. Можно сколько угодно импортировать, экспортировать и привлекать инвестиции. С одной стороны, это огромный плюс – при свободном движении капитала действуют рыночные условия, нет ограничений. Но это когда экономика развивается пропорционально и естественно.

Независимая денежная политика — это контроль над денежной массой и предложением денег в стране. То есть, Нацбанк периодически вмешивается и покупает/продает иностранную или национальную валюту. Например, чтобы сдержать инфляцию, Банк может снизить денежную массу, изъяв из обращения некоторую долю национальной валюты.

Случай первый. Свободное движение капитала и независимая денежная политика. В этом случае Национальный банк оставляет за собой право контролировать инфляцию через процентные ставки. В случае свободного движения капитала высокие процентные ставки (для снижения инфляции) привлекут иностранный капитал, что приведет к удорожанию национальной валюты. Вывод – курс будет плавающим.

Случай второй. Фиксированный обменный курс и независимая денежная политика. Допустим, РБ ставит две цели: стабильный курс рубля и возможность контролировать инфляцию (то есть, независимая денежная политика). Тогда РБ придется ограничивать движение капитала. Почему? Допустим, РБ замахнется на достижение всех трех целей. Проследим эффекты:

а) иностранные инвесторы вкладывают доллары в РБ (свободное движение капитала)

б) так как инвесторам надо менять доллары на рубли, спрос на рубль теоретически должен увеличить стоимость рубля. Но обменный курс фиксирован!

в) так как обменный курс фиксирован, а спрос на рубль увеличен, Нацбанк должен вмешаться и дать инвесторам рубли (то есть, напечатать) для сохранения фиксированного курса.

г) денежная масса в рублях увеличивается (так как Нацбанк напечатал деньги), следовательно, растет инфляция. Как обычно борются с инфляцией? Путем сокращения денежной массы через продажу государственных облигаций, что приводит к возрастающим госрасходам и не может быть долгосрочным решением для борьбы с инфляцией. Поэтому у государства один выход – ограничивать движение капитала.

Случай третий. Фиксированный обменный курс и свободное движение капитала

В данном случае курс привязан к иностранной валюте и экспорт/импорт ничем не ограничены. Это хороший сценарий, но в данном случае сохранить контроль над инфляцией практически невозможно.

Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.007 сек.)

Когда в качестве операционной цели выбирают количественные показатели денежной массы и денежной базы?

Как можно классифицировать существующие режимы денежно-кредитной политики?

Режимы денежно-кредитной политики можно разбить, исходя из двух классификационных признаков: характер номинального якоря (публично объявленная номинальная переменная, играющая роль промежуточной цели политики) и его ясность (степень транспарентности цели и ответственности по обязательствам денежных властей). Исходя из классификационных признаков, выделяются следующие классы режимов:

1)отсутствие денежно-кредитной автономии(невозможность эмиссии независимой валюты);

2) фиксация валютного курса(различные варианты фиксации, включая валютные коридоры и «ползущую» привязку);

3) полнофункциональное таргетирование инфляции(четкое институциональное обязательство по достижению ориентира инфляции);

4) неявный якорь ценовой стабильности(относительно неясное обязательство по поддержанию стабильных цен);

5) облегченное таргетирование инфляции(помимо инфляции, целями политики выступают валютный курс, денежные агрегаты и др.);

6) слабый номинальный якорь(экономика находится в условиях «свободного падения», инфляция превышает 40 %, что не позволяет определить якорь);

7) денежный якорь(номинальным якорем служит денежный агрегат).

Денежное таргетирование или установление целевых ориентиров прироста денежной массы получило распространение со второй половины 1970-х годов. В этот период времени большинство стран отказалось от таргетирования процентной ставки и валютного курса и перешло к таргетированию различных денежных агрегатов: внутреннего кредита, денежной базы, М2 и т. д. Причиной смены режима денежно-кредитной политики стало изменение природы шоков, влияющих на экономику. Распалась Бреттон-Вудская система, валютные курсы были отпущены в «свободное плавание», в результате чего прежний режим таргетирования перестал использоваться. Фактически ни одна страна строго не придерживалась ни поставленных ориентиров, ни денежного таргетирования как единственной политики центрального банка.

В конце концов денежное таргетирование оказалось малоуспешным в большинстве развитых стран мира. Во-первых, таргетирование проводилось без достаточной ответственности денежных властей, в результате чего достижение целевого ориентира не имело высоких шансов на успех. Во-вторых, нестабильность связи между денежными агрегатами и инфляцией из-за финансовых инноваций и дерегулирования рынка обрекала денежное таргетирование на хронический провал.

В чем заключается трилемма денежно-кредитной политики

Экономисты Морис Обстфельд и Аллан Тэйлор из Калифорнийского университета в 2004 г. провели системное исследование истории глобальных рынков капитала. В результате ученые пришли к выводу, что разработка и проведение денежно-кредитной политики повсеместно определялись фундаментальной трилеммой денежно-кредитной политики, или «несовместимой троицей» (monetary policy trilemma). Трилемма заключается в том, что власти не могут одновременно поддерживать фиксированный валютный курс, сохранять открытость рынка капитала (отсутствие ограничений на международное движение капитала) и пользоваться независимостью в денежно-кредитной политике. Трилемма возникает из-за того, что власти могут достичь лишь две из указанных целей политики.

Например, установив фиксированный валютный курс, регулятор может обеспечить стабильность валютного курса и открытость рынка капитала, однако будет вынужден отказаться от независимости денежно-кредитной политики. Если власти выбирают экономическую независимость, позволяющую проводить активную денежно-кредитную политику, ориентированную на внутренние цели, и открытый рынок капитала, они могут допустить свободное колебание валютного курса. В таком случае они не смогут добиться валютной стабильности. Наконец, выбирая валютную стабильность и независимость денежно-кредитной политики, государство отказывается от цели интеграции рынков капитала. Таким образом, трилемма имеет серьезные последствия для денежно-кредитной политики. Если страна стремится избежать чрезмерных колебаний валютного курса и в то же время сохранить денежно-кредитную независимость, ей придется ввести контроль над движением капитала. Это позволит придерживаться макроэкономических целей как внешней, так и внутренней стабильности.

Читать еще:  Сущность и элементы денежной системы

В чём преимущества и ограничения использования процентной ставки в качестве операционной цели денежно-кредитной политики? Что является необходимой предпосылкой использования процентной ставки как операционной цели?(стр 219)

Операционная цель ДК политики ЦБ России:

· среднесрочная цель — номинальный эффективный курс рубля,

· краткосрочная цель — бивалютная корзина, состоящая из доллара и евро.

ЦБ обладает монопольным правом на эмиссию денег, следовательно, может регулировать либо цену, либо количество денег. В первом случае (регулирование цены), он управляет краткосрочными процентными ставками, а во втором денежной базой либо её компонентами, такими как внутренние кредиты, банковские резервы, чистые иностранные активы. (стр230).

Процентные ставки в качестве операционной цели обладают рядом несомненных достоинств. Процентную ставку легко наблюдать и анализировать, она служит сигналом о текущей и предстоящей денежно-кредитной политике. С точки зрения трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики процентная ставка влияет на ликвидность и портфели банков, поскольку ее изменение неизбежно отражается на кредитной политике банков их денежных потоках. Как следствие, стабилизация процентной ставки

на денежном рынке способствует успешному управлению ликвидностьюкоммерческих банках. Двумя другими факторами, обусловливающими популярность процентной ставки в качестве операционной цели, выступают

финансовая либерализация и инновации в банковском деле. И то и другое приводит к нестабильности денежного мультипликатора и функции спроса на деньги, в результате чего количественное таргетирование перестает нормально

Ограничения в использование заключается в том, что на операционном уровне денежные власти способны влиять только на одну переменную. При фиксированном валютном курсе они не могут контролировать

процентную ставку или предложение денег. При плавающем валютном курсе

ЦБ может влиять или на процентную ставку, или на денежное предложение.

2 часть вопроса.

Предпосылкой успешного использования процентной ставки в качестве операционной цели является эффективный и ликвидный межбанковский денежный рынок. В период высокой инфляции, а также в странах с неразвитой финансовой системой лучшей операционной целью становятся денежные агрегаты.

В чем преимущества и ограничения использования валютного курса в качестве операционной цели денежно-кредитной политики? Что является необходимым условием использования валютного курса как промежуточной цели?

При проведении денежно-кредитной политики центральный банк может использовать обменный курс, и как операционный показатель и как таргет (промежуточная цель).

Обменный курс как операционный показатель — центральный банк может контролировать номинальный обменный курс с помощью интервенций на валютном рынке, но:

когда центральный банк препятствует снижению номинального курса национальной валюты, он ограничен размером находящихся у него валютных резервов, когда центральный банк препятствует повышению курса, то он ограничен возможностями по стерилизации избыточной массы.

Центральный банк ограничен в проведении своей процентной и курсовой политики:

необходимо поддерживать совокупный спрос адекватно состоянию реального сектора,

и при этом предотвращать опасности резкого притока или оттока капитала.

Для малых экономик контроль за динамикой курса является необходимым условием проведения адекватной денежно-кредитной политики.

Курсовой таргет становится не эндогенной, а экзогенной величиной, то есть независимой по отношению к состоянию совокупного спроса в экономике.

В этом случае центральный банк действует по простому правилу: с помощью валютных интервенций и процентных ставок он поддерживает курс на заранее определенном уровне.

Самым известным режимом курсового таргетирования является режим фиксированного валютного курса (либо когда курс, изменяется с поправкой на инфляцию)

невозможно проводить автономную денежно-кредитную политику

контр-цикличная денежно-кредитная политика требует соблюдения следующих условий:

Центральный банк в стране, валюта которой служит номинальным якорем, должен вести адекватную для своей страны контр-циклическую политику.

Бизнес циклы внутренней экономики и экономики, валюта которой служит номинальным якорем, должны быть синхронизированы, так чтобы направление динамики внешних ставок отражало необходимые изменения процентных ставок внутри страны.

Для режима фиксированного валютного курса предельное значение, на которое инфляция внутри страны может отличаться от инфляции в стране, валюта которой служит номинальным якорем, в 80-90-ых года варьировалась в пределах 3.75 п.п.

Если темпы инфляции внутри страны значительно превышают темпы инфляции в стране — номинальном якоре, то это означает ограничительную денежную политику на всем протяжении бизнес-цикла, что наносит значительный ущерб экономическому росту.

Гибкий валютный курс рассматривается как фактор обеспечения автоматической стабилизации реального выпуска

Механизм автоматической стабилизации действует следующим образом:

в период перегрева экономики происходит укрепление национальной валюты и сокращение сальдо текущего счета, что сдерживает дальнейший экономический рост.

в период ослабления экономической активности курс национальной валюты снижается и способствует увеличению торгового баланса.

Как результат, стабилизационная функция центрального банка оказывается частично выполненной за счет гибкого курсообразования национальной валюты.

Применяется в условиях повышенной инфляции в целях обеспечения паритета внутренних и внешних цен и сохранения конкурентоспособности на мировых рынках.

Он способен преодолеть рецессию за счет стимулирования экономического роста на основе проведения девальвации национальной валюты с целью укрепления позиции отечественных производителей на внешних рынках.

Ключевое звено в цепи регулирования реального курса валюты — «эффект импортозамещения»: повышение совокупного внутреннего предложения на основе изменения условий ценовой конкуренции посредством манипулирования валютным курсом.

Эффективность режима зависит от: степени открытости экономики, уровня товарного замещения, объема валютных резервов и др..

Когда в качестве операционной цели выбирают количественные показатели денежной массы и денежной базы?

Количественные цели обычно выбираются в качестве операционной цели, когда межбанковский денежный рынок неэффективен, а национальная финансовая система недостаточно развита. В таких обстоятельствах именно денежные агрегаты, а не процентная ставка играют основную роль в трансмиссионном механизме денежно-кредитной политики. Кроме того, количественные цели задают «тон» во время гиперинфляции и в последующий период снижения инфляции. Нетрудно догадаться, что количественное таргетирование предпочитают страны с неразвитой экономикой. Среди промышленно развитых стран длительное использование количественных целей встречается достаточно редко. В Соединенных Штатах ФРС таргетировала незаемные банковские резервы в течение трех лет, с 1979 по 1981 гг. Новая Зеландия по 1989 г. таргетировала избыточные резервы (расчетные остатки) банковского сектора. Швейцария вплоть до 1999 г. таргетировала денежную базу в качестве операционной и промежуточной цели. Во многих странах для увеличения эффективности количественного таргетирования был введен ряд ограничительных мер, включая контроль над движением капитала и финансовые репрессии на внутреннем рынке. Все эти меры способствовали увеличению стабильности денежного мультипликатора и функции спроса на деньги.

Однако даже финансовые репрессии мало помогают в случае переходной экономики. Для стран, находящихся в процессе трансформации от плановой экономики к рыночной, выбор между количественным и ценовым таргетитированием крайне затруднен. С одной стороны, наблюдается нестабильность между денежным предложением и ценами, а с другой — отсутствует четкая взаимозависимость между процентными ставками и инфляцией. Некоторые страны с переходной экономикой нашли выход из создавшейся проблемы таргетировании компонент денежной базы, однако, многие из компонент, например избыточные банковские резервы, обладают повышенной волатильностью, что затрудняет реализацию денежно-кредитной политики.

Количественное таргетирование обладает рядом преимуществ перед ценовым таргетированием в случае банковского кризиса или разного рода экономических потрясений. Когда страна сталкивается с внезапным оттоком капитала за рубеж, количественное таргетирование обеспечивает своеобразный буфер, который позволяет процентным ставкам автоматически корректироваться и тем самым помогать стабилизировать валютный курс. При таких обстоятельствах в случае ценового таргетирования центральный банк будет вынужден резко повысить ставку рефинансирования, что негативно отразитсяна банковской системе.

Читать еще:  Основные типы денежно кредитной политики

Трилемма Определение 2020

Table of Contents:

ОПРЕДЕЛЕНИЕ «Трилеммы»

Невозможная троица, также называемая триллемой Манделла-Флеминга или просто трильмой, выражает ограниченные возможности, доступные странам в установлении денежно-кредитной политики. Согласно этой теории, страна не может обеспечить свободный поток капитала, фиксированный обменный курс и независимую монетарную политику одновременно. Преследуя любые два из этих вариантов, он обязательно закрывает третий.

РАЗРЕШЕНИЕ «Трилемма»

Идея политической триллемы часто приписывается экономистам Роберту Манделлу и Маркусу Флемингу, который самостоятельно описывал отношения между обменными курсами, потоками капитала и денежно-кредитной политикой в 1960-е годы. Морис Обстфельд, который стал главным экономистом МВФ в 2015 году, представил модель, которую они разработали как «триллема» в статье 1997 года.

Согласно модели трилеммы, страна имеет три варианта. Он может

A устанавливает фиксированный обменный курс между своей валютой и другой, позволяя капиталу свободно перемещаться через его границы,

B позволяет капиталу свободно течь и устанавливать свои собственные денежные средства политика или

C установить собственную монетарную политику и поддерживать фиксированный обменный курс.

Однако он не может исправить обменные курсы, позволить капиталу свободно течь и поддерживать суверенитет денежно-кредитной политики. Чтобы понять, почему, представьте этот сценарий. Страна X связывает свою валюту, фунт стерлингов, с Y франком в соотношении «один к одному». Это работает до тех пор, пока центральные банки страны X и страны Y сохраняют политическую ставку в 3%. Но если Страна Y повышает процентные ставки для борьбы с ростом инфляции, инвесторы обнаружат возможность для арбитража. X фунтов будет наводнять границу, чтобы купить Y франков и получить более высокую процентную ставку.

У франков действительно будет стоить больше, чем Х фунтов, и что-то должно было бы дать. Любая страна X отказывается от привязки валюты и позволяет X фунту упасть; или он повышает ставку своей политики в соответствии с положениями страны Y, отказываясь от независимости денежно-кредитной политики; или он устанавливает контроль над капиталом, чтобы держать X фунтов в стране.

Реальные примеры этих компромиссов включают еврозону, где страны выбрали сторону A треугольника: они лишены контроля денежно-кредитной политики в Европейском центральном банке, но поддерживают единую валюту (по сути, — одна привязка в сочетании со свободным потоком капитала). Трудности поддержания валютного союза в разных странах, столь же отличающихся от Германии и Греции, стали ясными, поскольку последние неоднократно появлялись в состоянии выйти из валютного блока.

После Второй мировой войны богатый мир более или менее выбрал сторону C под бреттон-вудской системой, которая привязывала валюты к доллару, но позволяла им устанавливать свои собственные процентные ставки. Трансграничные потоки капитала были настолько малы, что система удерживалась в течение нескольких десятилетий — исключением является родная Канада Манделла, ситуация, о которой утверждает экономист, дала ему особое понимание напряженности, присущей системе.Сегодня большинство стран допускают, чтобы их валюты плавали, что означает, что они выбирают сторону B. Экономист Элен Рей утверждает, что трилемма не так проста, как кажется, поскольку большинство стран не имеют независимости от денежно-кредитной политики независимо от того, имеют ли они обменных курсов и потоков капитала. Причина связана с подавляющим влиянием Федерального резерва.

По теме «Монетарное таргетирование»

Вопросы по теме «Цели и инструментарий денежно-кредитной политики»

1. Как определяются конечные цели денежно-кредитной политики?

2. Как связаны промежуточные и операционные цели денежно-кредитной политики?

3. Что понимают под таргетированием в рамках денежно-кредитной политики, и какие составляющие оно включает?

4. Что такое «режим таргетирования»?

5. В чем заключается проблема эндогенности при изучении денежно-кредитной политики?

6. Как можно классифицировать существующие режимы денежно-кредитной политики?

7. В чем заключается трилемма денежно-кредитной политики?

8. В чем преимущества и ограничения использования процентной ставки в качестве операционной цели денежно-кредитной политики? Что является необходимой предпосылкой использования процентной ставки как операционной цели?

9. В чем преимущества и ограничения использования валютного курса в качестве операционной цели денежно-кредитной политики? Что является необходимым условием использования валютного курса как промежуточной цели?

10. Когда в качестве операционной цели выбирают количественные показатели денежной массы и денежной базы?

11. В каком случае центральный банк может работать без фиксации операционных целей денежно-кредитной политики?

12. В каком случае целесообразно применять количественное, и в каком – ценовое таргетирование?

13. Какие инструменты применяются при количественном, а какие при ценовом таргетировании?

14. Что понимают под инструментами денежно-кредитной политики?

15. Что такое «прямые инструменты»? Приведите примеры прямых инструментов.

16. Какие инструменты денежно-кредитной политики считают рыночными?

17. В чем отличие дискреционных инструментов от инструментов постоянного действия? Приведите примеры дискреционных инструментов.

18. Как работают инструменты постоянного действия?

19. Что понимают под инструментами на основе правил?

20. Охарактеризуйте тенденции развития инструментария ДКП.

Вопросы по теме по теме «Таргетирование валютного курса»

1. Назовите компоненты валютной политики. Кто несет ответственность за разработку и проведение валютной политики?

2. Назовите группы режимов валютного курса.

3. Что понимают под «валютным правлением»? В каких случаях его целесообразно устанавливать, и какими особенностями оно отличается?

4. Как расширились функции валютного правления в современных условиях?

5. Назовите условия, при которых эффективны режимы жесткой фиксации курса?

6. Охарактеризуйте режимы нежесткой привязки валютных курсов. В каких случаях они могут быть уязвимы?

7. Что понимают под режимом «плавающих» валютных курсов? В чем преимущества этих режимов?

8. Что такое «грязное» плавание?

9. Назовите основные критерии классификации режимов валютного курса, используемые МВФ.

10. Что такое «ползущая» привязка?

11. При каких условиях может применяться режим независимого плавания?

12. Каковы тенденции применения различных режимов валютных курсов в мире?

13. Что понимают под реальным валютным курсом. Назовите подходы к расчету реального валютного курса.

14. Каким образом монетарные власти могут влиять на динамику реального валютного курса?

15. Что представляет собой режим таргетирования реального валютного курса? Когда он применяется?

16. Что такое правило валютного курса и правило паритета покупательной способности?

17. В чем состоят особенности неформального таргетирования реального валютного курса?

18. Как таргетирование реального валютного курса влияет на национальную экономику?

19. Что понимают под валютными интервенциями? В чем различие интервенций для регулирования валютного курса и управления его волатильностью?

20. Назовите основные цели валютных интервенций. Проиллюстрируйте их на примерах.

21. Что такое совместные интервенции? В каких случаях они проводятся?

22. В каких формах могут проводиться валютные интервенции?

23. В чем заключаются преимущества интервеций на рынке валютных деривативов?

24. Что такое стерилизованные и нестерилизованные интервенции? Какое влияние они оказывают на национальную экономику?

25. Назовите принципы, которые, согласно требованиям МВФ, должны соблюдать страны при проведении валютных интервенций.

26. Какие меры может принять МВФ, если обнаружит в действиях национальных властей признаки манипулирования валютным курсом?

27. Какие элементы должна содержать политика проведения операций на валютном рынке?

28. Чем характеризуются интервенции в условиях плавающего валютного курса?

29. Назовите ключевые факторы, влияющие на эффективность валютных интервенций.

30. Назовите причины, по которым интервенции в развивающихся странах могут быть более эффективными, чем в развитых.

31. Через какие каналы валютные интервенции центрального банка оказываю влияние на рынок. Опишите действие каждого канала.

32. Какие факторы влияют на объем валютных интервенций?

33. Получает ли центральный банк доходы от валютных интервенций?

34. Какие аргументы могут быть выдвинуты против валютных интервенций?

35. Должна ли информация о проведении валютных интервенций быть закрытой? Почему?

по теме «Монетарное таргетирование»

1. Раскройте основные постулаты количественной теории денег

2. Как кейнсиансткая теория трактует роль денег в экономике?

3. Как в теории М. Фридмана связаны номинальный доход и денежная масса?

4. Что понимают под монетарным (денежным) таргетированием?

5. Какие условия должны выполняться при реализации режима монетарного таргетирования?

6. В чем заключаются преимущества монетарного таргетирования?

7. Чем объясняется низкая эффективность монетарного таргетирования?

8. Назовите основные направления использования центральными банками денежных агрегатов.

Читать еще:  Денежное возмещение износа основных фондов

9. Что понимают под «инвестиционно-кредитном таргетированием»?

10. По каким причинам монетарное таргетирование распространено в развивающихся странах?

11. Что такое «ценовой гэп»? О чем он сигнализирует?

12. Что отражают гэп ВВП и гэп ликвидности?

13. При каком соотношении деловой активности, денежного предложения и скорости обращения денег уровень цен будет выше равновесного значения? Ниже равновесного значения?

Моисеев С.Р. «Денежно-кредитная политика»

Описание: Оригинальное учебное пособие по теории монетарной экономики посвящено денежно-кредитному регулированию и деятельности национальных центральных банков. Освещены принципы, институциональные аспекты, а также международный опыт реализации различных режимов денежно-кредитной политики. Особое внимание уделено правилам денежно-кредитной политики, инструментарию и таргетированию экономических переменных.

В каждой главе дана теория изучаемого вопроса денежно-кредитного регулирования, мировая практика и в ряде случаев эмпирический анализ по данным отечественной экономики. Книга подготовлена с учетом последних зарубежных исследований в области денежно-кредитной политики и предназначена для студентов и преподавателей экономических вузов, научных и практических финансовых работников, работников банковской сферы.

Содержание:

Часть I. ИСТОРИЯ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА

Глава 1. Зарождение центрального банка

  1. Центральный банк как форма денежных властей
  2. Происхождение бумажных денег
  3. Появление центральных банков в промышленно развитых странах
  4. Банк Амстердама: первая расчетная монополия Северной Европы
  5. Предыстория центрального банка Дании и Норвегии
  6. Роль первых центральных банков в национальной экономике
  7. Западные центральные банки после Второй мировой войны

Глава 2. Денежно-кредитная история стран африканского континента

  1. Валютный колониализм
  2. Обретение денежно-кредитной независимости
  3. Перспективы валютной реинтеграции

Глава 3. Ближний Восток

  1. Арабская денежная система
  2. Выпуск монет в государстве Османов
  3. Закат османской экономики
  4. Денежное обращение и финансовое посредничество в Османской империи
  5. Возникновение в Османской империи эмиссионного банка
  6. Валютные правления Ближнего Востока
  7. Деколонизация
  8. Серебряная валютная зона
  9. Денежно-кредитная независимость средиземноморских колоний
  10. Банковская монополия в социалистических странах
  11. Денежно-кредитная политика во второй половине XX в

Глава 4. Австралия, Новая Зеландия и Океания

  1. Безденежная уголовная колония
  2. «Дырявые доллары»
  3. Конгломерат денежных стандартов
  4. Свободная банковская эмиссия
  5. Победа частной эмиссии над новозеландским валютным правлением
  6. Банковский кризис 1890-х годов
  7. Провал Управления банкнотной эмиссией
  8. Квазицентральный банк
  9. Последняя национализация денег в британских колониях
  10. Австрало-британское влияние на тихоокеанских архипелагах
  11. Японизация и долларизация Океании

Глава 5. Южная и Средняя Азия

  1. Открытие Индии
  2. От частной к правительственной эмиссии
  3. Резервный Банк Индии
  4. Иностранные колонии в Индии
  5. Валютное правление на Цейлоне и в Бирме
  6. Персия, Афганистан и Пакистан

Глава 6. Юго-Восточная Азия

  1. Доколониальная валютная система
  2. Европейская колонизация Юго-Восточной Азии
  3. Административно-экономическая организация колоний
  4. Филиппины: от частной монополии к Фонду золотого стандарта
  5. Японская валютная зона
  6. Послевоенные изменения и валютные институты
  7. Нидерландская Индия
  8. Гонконгский доллар

Часть II. ОСНОВЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

Глава 1. Введение в деятельность центрального банка

  1. Зачем нужен центральный банк?
  2. Кому принадлежит центральный банк?

Глава 2. Иерархия целей, таргетирование и инструментарий центрального банка

  1. Иерархия целей в политике таргетирования
  2. Трилемма денежно-кредитной политики и выбор операционной цели
  3. Инструменты денежно-кредитной политики
  4. Оптимальный выбор инструмента денежно-кредитной политики в анализе У. Пула

Глава 3. Цели и инструменты Банка России

  1. Операционные цели и денежно-кредитные инструменты банка России
  2. Управление ликвидностью банковского сектора в 2007-2008 гг

Часть III. ТАРГЕТИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА

Глава 1. Управление валютным курсом

  1. Политика валютного курса
  2. Классификация режимов валютного курса

Глава 2. Валютное правление

  1. Валютные правления в современном мире
  2. Начальные условия функционирования валютного правления
  3. Денежно-кредитные характеристики валютных правлений
  4. Аргентинский кризис 2001-2002 гг
  5. Европейское будущее валютных правлений

Глава 3. Таргетирование реального валютного курса

  1. Реальный валютный курс в политике центрального банка
  2. Концепция таргетирования реального курса
  3. Международный опыт таргетирования
  4. Неформальное таргетирование реального валютного курса
  5. Обзор моделей таргетирования реального курса
  6. Реальный курс рубля в политике Банка России

Глава 4. Валютные интервенции центральных банков

  1. Цели валютных интервенций центрального банка
  2. Инструментарий интервенций
  3. Стерилизованные versus нестерилизованные интервенции
  4. Требования МВФ к валютным интервенциям
  5. Международный опыт интервенций
  6. Характеристики интервенций, извлечение прибыли и аргументы «против»
  7. Секретность интервенций
  8. Операции Банка России на валютном рынке
  9. Отличительные особенности валютных интервенций Банка России
  10. Оценка интервенций Банка России по критериям эффективности
  11. Эконометрический анализ эффектов интервенций

Часть IV. ТАРГЕТИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Глава 1. Взлет и падение монетаризма: история денежного таргетирования

  1. Предвестники монетаризма
  2. Рождение денежной теории
  3. Сент-луисская контрреволюция
  4. Таргетирование денежного предложения
  5. Монетаризм на практике
  6. Коллизии «прагматичного монетаризма»
  7. Что осталось от монетаризма?

Глава 2. Инструментарий центрального банка: применение РЧ модели для прогнозирования инфляции

Часть V. ТАРГЕТИРОВАНИЕ ИНФЛЯЦИИ

Глава 1. Новая «священная корова»

  1. Происхождение инфляционного таргетирования
  2. Модель таргетирования инфляции
  3. Какую инфляцию считать оптимальной?
  4. Какой индекс цен таргетировать?
  5. Назначение цели и отчетность
  6. Дискуссия вокруг таргетирования инфляции
  7. Условия введения таргетирования инфляции

Глава 2. Правила денежно-кредитной политики при таргетировании инфляции

  1. Концепция правил экономической политики
  2. Эволюция правил и их наиболее известные формы
  3. Правило Тэйлора
  4. Индекс конъюнктуры денежного рынка
  5. Классификация правил денежно-кредитной политики
  6. Эмпирический анализ: расчет ставки рефинансирования по правилу Тэйлора
  7. Эмпирический анализ: денежная база по правилу МакКаллама

Глава 3. Денежно-кредитный инструментарий инфляционного таргетирования

  1. Обзор операционных целей денежно-кредитной политики в условиях таргетирования инфляции
  2. Операции постоянного действия
  3. Частный случай процентного коридора: управление банковской ликвидностью Резервным банком Новой Зеландии
  4. Операции на открытом рынке
  5. Обязательные резервы
  6. Наблюдения и выводы для денежно-кредитной политики Банка России

Глава 4. Потенциал таргетирования инфляции в России

  1. Макроэкономический анализ детерминант инфляции
  2. Влияние «плавающего» курса рубля на инфляцию
  3. Анализ последствий шоков денежно-кредитной политики
  4. Денежно-кредитные инструменты регулирования инфляции
  5. Потенциальные сроки введения инфляционного таргетирования

Часть VI. ОРГАНИЗАЦИЯ И ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ОСНОВЫ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА

Глава 1. Транспарентность денежно-кредитной политики

  1. «Тихая революция»
  2. Что такое транспарентность?
  3. Научное зарождение идеи транспарентности
  4. Преимущества и недостатки транспарентности
  5. Предсказуемость, доверие и репутация
  6. Стандарт информационной политики центрального банка
  7. Транспарентность Банка России
  8. Предложения по повышению транспарентности Банка России

Глава 2. Независимость центрального банка

  1. Концепция независимости центрального банка
  2. Финансирование правительства центральным банком
  3. Право правительства отменить решение центрального банка
  4. Оценка независимости центрального банка
  5. Влияние независимости на результаты деятельности центрального банка

Глава 3. Аналитическая и исследовательская деятельность в центральных банках

  1. Информационная асимметрия в деятельности центрального банка
  2. Внутренняя и внешняя потребность в моделировании
  3. Подходы к моделированию в центральном банке
  4. Множественность выбора в экономико-математическом моделировании
  5. Разработка базовых моделей в Европе и СНГ
  6. Организация работы исследовательского подразделения центрального банка

Часть VII. ПРЯМЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

Глава 1. Политэкономия финансовой репрессии

  1. Благие намерения и развитие
  2. Модели финансовой репрессии
  3. Администрирование финансовыми ресурсами через систему госбанков
  4. Государственные банки в России
  5. Инструменты финансовой репрессии

Глава 2. Обязательные резервы

  1. Резервы в банковском деле
  2. Терминология обязательного резервирования
  3. Функции обязательных резервов
  4. Выплаты по обязательным резервам
  5. Срочность обязательных резервов
  6. Финансовая система с полным резервированием
  7. Практика резервных требований в развивающихся и переходных экономиках

Часть VIII. КОСВЕННЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

Глава 1. Операции центрального банка на денежном рынке

  1. Современное состояние межбанковского рынка
  2. Функции межбанковского рынка и его диспропорции
  3. Эффективность межбанковского рынка как механизма перераспределения ликвидности
  4. Процентная ставка межбанковского рынка как операционная цель
  5. Инфраструктура межбанковского кредитного рынка
  6. Коридор процентных ставок центрального банка
  7. Концепция процентного коридора

Глава 2. Коридор процентных ставок в России

  1. Концепция процентного коридора
  2. Коридор процентных ставок в России
  3. Критика процентного коридора
  4. Ширина процентного коридора: пассивный и активный подход
  5. Инерция процентной политики

Глава 3. Рефинансирование кредитных организаций

  1. Контрагенты центрального банка
  2. Приемлемые активы в операциях рефинансирования
  3. Операции рефинансирования Банка России
  4. Риск-менеджмент центрального банка

Глава 4. Операции центральных банков на открытом рынке ценных бумаг (по материалам МВФ)

  1. Введение в операции на открытом рынке
  2. Объекты операций на открытом рынке
  3. Взаимосвязь операций на открытом рынке с другими инструментами денежно-кредитной политики
  4. Государственный долговой менеджмент
  5. Внедрение операций на открытом рынке в развивающихся странах
  6. Формирование рыночной архитектуры
  7. Развитие операций на открытом рынке

Глава 5. Эффективность управления ликвидностью банковского сектора через рынок РЕПО

  1. Современное состояние рынка междилерского РЕПО
  2. Влияние Банка России на рынок РЕПО
  3. Ограничения рынка РЕПО

Заключение: эффективность центрального банка

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector