Multi-finance.ru

Обзор финансовых рынков
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Бюджетная эффективность реализации инвестиционного проекта

Методика оценки бюджетной эффективности проекта

Когда мы говорим об эффективности инвестиционного проекта, априори закладывается коммерческая логика в нахождении эффектов и выгод от его реализации. Обычно из поля зрения упускается вопрос общественной пользы выполняемых инвестиций, независимо от того, участвует государство в содействии проекту или нет. Понимание и расчет бюджетной эффективности инвестиционного проекта тесно связаны с понятиями его коммерческой и общественной эффективности.

Содержание общественных и бюджетных эффектов в проекте

Так бывает, что некоторые инвестиционные проекты не являются коммерчески выгодными для бизнеса. То есть они не могут дать частным инвесторам привычной для них прибыльности. При этом проекты общественно полезны и, следовательно, эффективны, только они имеют особую форму полезности. Что же тогда может послужить экономическим обоснованием для государственной поддержки такого рода проектов, если у частных инвесторов нет достаточной заинтересованности в финансировании?

Для государства важно найти «точки опоры» для обоснования своего выгодного с позиции общественной значимости участия в поддержке инвестиционного проекта. Под ними мы понимаем факторы, включающие некие перераспределительные и косвенные эффекты. Данные обстоятельства эффективности проектов государство может учесть, принимая решение участвовать в дополнении и корректировке денежных потоков. Учитывать также следует внешние общественные потери и выгоды от проекта.

Последние названные эффекты, как правило, не принимаются в расчет в условиях рыночного регулирования, но имеют существенное влияние. К отрицательным эффектам, в частности, относится ухудшение экологической безопасности и состояния природы, а к положительным – результаты совместных образовательных проектов. Косвенные эффекты возникают за пределами инвестиционного проекта, хотя и учитываются в рыночном взаимодействии. В качестве таких обстоятельств выступают различные искажения коммерческих оценок общественной стоимости ресурсов и производимых продуктов. Государство не всегда реализует взвешенную политику в сфере экспортных пошлин и субсидий, что влечет ряд искажений.

Оценка общественной эффективности проектной реализации существенное значение придает и перераспределительным эффектам. Их следует исключать из издержек или выгод проекта, в зависимости от направленности. К ним относятся:

  • налоги, пошлины, сборы;
  • социальные отчисления от заработной платы;
  • дотации;
  • гарантии;
  • субсидии, субвенции, трансферы;
  • налоговые льготы в разнообразных формах;
  • доходы от лицензирования и других разрешительных мероприятий;
  • доходы от конкурсов и тендеров, проводимых государственными органами в рамках законодательно разрешенных видов деятельности.

Общественно значимые проекты должны быть в центре внимания государства, а те их них, которые соответствуют стратегии развития государственных институтов, подлежат оценке на предмет бюджетной эффективности. Данная оценка опирается на ключевой показатель – NPV расходуемого бюджета. Наличие оттоков и поступлений бюджетных средств в учитываемых формах позволяет определить IRR и PI бюджета.

Показатели бюджетной эффективности

Для начала следует определиться, с каким уровнем бюджетной активности участия в инвестиционном проекте мы имеем дело. Оценка зависит от уровня государственного или муниципального бюджета, привлекаемого к участию. Кроме того, бюджетная эффективность распространяется на расчеты консолидированного бюджета субъектов, разноуровневых бюджетов и бюджета, учитывающего внебюджетные фонды. К примеру, оценка производится на уровне регионального правительства социально значимого проекта. Рассмотрению подвергаются следующие бюджетные эффекты:

  • с участием субъекта Федерации в финансировании проекта;
  • без участия субъекта Федерации;
  • бюджетный эффект средств, направляемых на компенсацию части купонного дохода по облигациям, эмитируемым компанией для привлечения инвестиций;
  • бюджетный эффект от непосредственного участия в проекте (в уставном капитале учреждаемого общества, например).

Методические различия, вне зависимости от уровня бюджета и вида участия, как правило, незначительные. Однако есть некоторые сложности с вычленением данных о потоках денежных средств из бюджетных расчетов. За основу рассматриваемой методики взят реальный пример рекомендаций по расчету бюджетной эффективности с использованием средств города Москвы (Распоряжение ПМ за № 838-РП от 29.04.2004 года). В методике избраны две формы расхода бюджета: бюджетные кредиты и бюджетные субсидии. Акцентно рассматриваются инвестиции, связанные с использованием инструментов фондового рынка (облигационные займы). Для расчета чистого дисконтированного дохода бюджета рассматривается формула притоков денежных средств.

В настоящем примере представлена локальная оценка поступлений в бюджет от инвестиционного проекта. В общей практике состав бюджетных притоков денежных средств может быть несколько шире. Далее представлен список возможных притоков для расчета эффективности.

Оттоки бюджетных средств в связи с проектными расходами также имеют типовой перечень, который включает следующие выбытия денег по направлениям.

Вполне естественно, что списки притоков и оттоков средств из бюджета являются примерными. Оценка эффективности конкретного проекта потребует их уточнения. Надо помнить, что от структуры этих списков будет зависеть и состав показателей бюджетной оценки. Например, предоставление государственных инвестиционных гарантий повлечет использование индекса гарантийной доходности (отношение NPV бюджета к гарантийным объемам). Вернемся к методическому примеру Московского правительства. В завершение приводятся основные формулы методики.

Что-то странное происходит, но спустя более 30 лет с момента начала Перестройки я до сих пор не верю, что в России состоятелен обыкновенный капитализм. Спрашивается, почему? Потому что семьдесят лет одного тренда развития не могут бесследно пройти не только для нашей страны, но и для всего мира. Достаточно вспомнить «скандинавскую модель социальной направленности рыночной экономики». Она признана успешной репликой с ряда концепций устройства производственных и общественных отношений в СССР.

Читать еще:  Пути повышения эффективности использования инвестиций

Именно поэтому, на мой взгляд, перспективна идея государственно-частного партнерства в различных формах, и не только в той, что прописана в законе № 224-ФЗ от 13.07.2015 г. Нужно искать механизмы, и, может быть, пора перестать брать у Запада собственные забытые методики, а начать вновь разрабатывать собственные, российские, уникальные. Не зря же у нас в ВУЗах столько лет выпускали миллионы экономистов и юристов. Главное состоит в том, чтобы создать государственную стратегию, всенародно принять ее, выделить общественные акценты и воплотить партнерские отношения между бизнесом и государством к взаимной выгоде общества и предпринимательской инициативы.

Бюджетная эффективность инвестиционного проекта

Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.

К притокам средств для расчёта бюджетной эффективности относятся:

— притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленных действующим законодательством;

— доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

— платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта;

— платежи в погашение налоговых кредитов (при «налоговых каникулах»);

— комиссионные платежи Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);

— дивиденды по принадлежащим региону или государствуакциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией ИП.

К оттокам бюджетных средств относятся:

— предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления ИП;

— предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;

— предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);

— бюджетные дотации, связанные с проведением определеннойценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов.

Составляются денежные потоки для определения бюджетной эффективности и рассчитываются обобщающие показатели бюджетной эффективности проекта. Для каждого уровня бюджета расчёты проводятся раздельно.

К показателям бюджетной эффективности относятся:

1, чистый доход бюджета — это разница между накопленной суммой притоков денежных средств в бюджет от реализации проекта и накопленной суммой оттоков бюджетных средств за весь срок реализации проекта;

Чистый доход (чистые денежные поступления) является одним из основных показателей, используемых для расчётовэффективности инвестиционного проекта (ИП).

Чистыми денежными поступлениями(ЧД,Net Value, NV)называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчётный период:

где ЧДП — чистые денежные поступления;

Пm — приток денежных средств на m-м шаге;

Оm — отток денежных средств на m-м шаге.

2, чистый дисконтированный доход бюджета — накопленное сальдо дисконтированного денежного потока бюджета;

Дисконтирование денежного потока на m-м шаге осуществляется путём умножения его значения на коэффициент дисконтирования Кm, рассчитываемый по формуле:

где Кm — коэффициент дисконтирования;

Е – норма дисконта;

tm — момент начала шага;

t 0 — момент приведения.

3, внутренняя норма доходности бюджета — этот показатель можно рассчитать только в том случае, если на первых шагах расчёта сальдо денежного потока бюджета от реализации проекта было отрицательным;

Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения:

где CFm — входной денежный поток в период m;

I — значение инвестиции;

IRR — внутренняя норма доходности.

4, индекс доходности гарантий — этот показатель рассчитывается в том случае, если ИП реализуется за счёт заёмных средств, предоставленных под гарантии бюджета. Рассчитывается как отношение чистого дохода бюджета к сумме гарантий.

ОЦЕНКА БЮДЖЕТНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Бюджетная эффективность рассматривается для бюджетов различных уровней, отдельного бюджета или консолидированного. Она отражает влияние результатов реализации проекта на доходы и расходы бюджета соответствующего уровня (федерального, регионального или местного).

Каждый предприниматель, вкладывая свободные средства в какое-то дело преследует вполне определенную цель: получить на вложенный капитал как можно больший доход, или прибыль. И он, безусловно, добьется намеченной цели, если его вложения будут тщательно обоснованы.

Однако не только предприниматели заинтересованы в широком использо­вании инвестиционных вложений, нуждаются в них и бюджеты — местный, региональный, федеральный.

Дело в том, что расширение вложений в экономику региона повышает его производственно-хозяйственный потенциал и деловую активность в рамках субъекта Федерации, способствует увеличению налоговых поступлений, обес­печивает рост занятости населения, позволяет поддерживать на более высоком уровне социальную сферу.

Федеральный бюджет также многое получает от развития инвестиционной активности в регионах, ибо в этом случае он пополняется за счет лучшей со­бираемости налогов и расширения социально-экономических возможностей.

Основным показателем бюджетной эффективности является чистый дисконтированный доход бюджета (ЧДДб). Наряду с ЧДДб существенную роль в определении бюджетной эффективности может играть также индекс до­ходности гарантий (ИДГ) — отношение ЧДДб к величине гарантий. ИДГ определяется в случае предоставления государственных гарантий для ана­лиза и отбора независимых проектов при заданной суммарной величине га­рантий.

В состав притоков средств для расчета бюджетной эффективности входят:

  • налоги, акцизы, пошлины, сборы и отчисления во внебюджетные фонды, установленные действующим законодательством;
  • доходы от лицензирования, конкурсов, тендеров на разведку, строитель­ство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;
  • платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проектов, а также платежи в погашение наюговых кредитов;
  • комиссионные платежи Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов;
  • дивиденды по принадлежащим государству, региону акциям и другим ценным бумагам, выпущенным с целью финансирования проекта.
Читать еще:  Методология инвестиционного анализа

В состав оттоков включают:

  • средства, выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта;
  • бюджетные субсидии и дотации;
  • средства, выделяемые из бюджета для ликвидации последствий чрезвычайных ситуаций, возможных при осуществлении проекта, и компенсации иного возможного ущерба (например, выплаты пособий лицам, остающимся без работы в связи с реализацией проекта).

При реализации инвестиционного проекта за счет бюджетных средств учитывается косвенный эффект, обусловленный влиянием проекта на сторонние организации. Он может складываться из изменения налоговых поступлений от деятельности предприятий, выплат пособий лицам, оставшимся без работы в результате реализации проекта, выделения средств из бюджета для переселения и трудоустройства граждан.

Часто бюджетный эффект служит критерием, на основании которого решается вопрос о выделении бюджетных средств для поддержки того или иного проекта.

Безусловно, бюджетный эффект от реализации инвестиционных проект очень важен, поскольку работа механизма перераспределения денег в теснейшим образом связана с ростом или сокращением бюджетных средств. Однако достаточно часто бюджетный эффект входит в противоречие не только с финансовыми интересами участников проекта, но и с общественным эффектом. Например, увеличение стоимости приобретаемого импортного оборудования положительно влияет на показатели бюджетной эффективности, поскольку размер ввозных таможенных пошлин, как правило, пропорционален таможенной стоимости. Для предприятия такой рост является двойным возрастанием затрат: во-первых, нужно больше заплатить иностранному поставщику; во-вторых, увеличиваются таможенные сборы. Общая оценка влияния удорожания импортного оборудования также негативна, поскольку в лице предпринимателя и страна за тот же товар должна уплатить больше.

Таким образом, корректный подход к принятию решений о поддержке про­екта предполагает, что его общественный эффект положителен, а финансовый (предпринимательский или коммерческий) положителен не для всех учасников. Бюджетный эффект при этом может быть нулевым или даже отрица­тельным, если государство считает необходимым обеспечить за счет бюджетных средств реализацию проекта с высокой общественной эффективностью, но недостаточной заинтересованностью тех или иных участников.

Примерами такой бюджетной поддержки могут быть прямое бюджетное фи­нансирование инвестиций, льготные кредиты, временное освобождение от налогов, выплата за счет бюджета таможенных сборов и другие подобные действия. От проектов в сфере образования, здравоохранения, агропромышленного комплекса, предназначенных для обеспечения продовольственной безопасности страны, скорее всего не следует ожидать положительного бюджетного эффекта. В то же время их общественная эффективность (особенно при всестороннем учете внешних эффектов и рисков) не должна быть отри­цательной. В противном случае следует искать альтернативные способы до­стижения поставленных целей.

  1. Для чего определяется бюджетная эффективность?
  2. Что является основным показателем бюджетной эффективности?
  3. Если бюджетный эффект равен нулю, то что тогда можно сказать об общественном эффекте?
  4. Увеличение стоимости приобретаемого импортного обору­дования положительно или отрицательно влияет на показатели бюджетной эффективности?

Бюджетная эффективность инвестиционного проекта

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и/или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Бюджетная эффективность учитывает социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

С точки зрения бюджетной эффективности проект в первую очередь должен быть направлен не на получение прибыли, а на достижение максимально возможного социально-экономического результата. Например, при анализе инвестиционного проекта связанного с возведением объекта социально-культурного значения (примером может служить театр), первостепенное значение имеет тот социальный эффект, который будет достигнут. Однако не следует забывать, что наиболее предпочтительным является тот инвестиционный проект , на реализацию которого потребуется как можно меньше затрат, с учетом социального эффекта который необходимо достигнуть.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов реализации инвестиционного проекта на доходы и расходы соответствующего бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект (Бt). Он определяется как превышение доходов соответствующего бюджета (Дt) над расходами (Рt) в связи с реализацией инвестиционного проекта (1.1):

Бt=Дt-Pt (1.1.)

Интегральный бюджетный эффект рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов за весь срок реализации инвестиционного проекта или как превышение интегральных доходов бюджета над интегральными бюджетными расходами.

В состав расходов бюджета включаются:средства прямого бюджетного финансирования; кредиты Центрального, региональных и уполномоченных банков, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета; прямые бюджетные ассигнования на надбавки к ценам на топливо и энергоносители, выплаты на пособия для лиц, остающихся без работы в связи с реализацией инвестиционного проекта; выплаты по государственным ценным бумагам; государственная гарантия инвестиционных расходов иностранным и отечественным инвесторам; средства, выделяемые из бюджета для ликвидации последствий, возможных после реализации инвестиционного проекта чрезвычайных ситуаций и компенсации иного возможного ущерба.

В состав доходов бюджета включаются:налог на добавленную стоимость и все другие налоговые поступления в части, относящейся к осуществлению проекта; поступающие в бюджет таможенная пошлина и акцизы по продукции (ресурсам), производимым в соответствии с проектом; эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта; дивиденды по принадлежащим государству (региону) акциям и другим ценным бумагам, выпускаемым с целью финансирования проекта; поступления в бюджет подоходного налога с заработной платы российских и иностранных работников, начисленной за выполнение работ, предусмотренных проектом; поступление в бюджет платы за пользование землей, водой и другими природными ресурсами, платы за недра; поступления от выдачи лицензий на право ведения геологоразведочных работ и т.п. в части, связанной с осуществлением проекта; доходы от лицензирования, конкурсов, тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом; поступления от погашения кредитов, выделенных за счет средств бюджета на обслуживание проекта; штрафы и санкции, связанные с проектом, за нерациональное использование материальных, топливно-энергетических и природных ресурсов.

Читать еще:  Анализ чувствительности инвестиционного проекта пример

К доходам бюджета приравниваются поступления во внебюджетные фонды — пенсионный фонд, фонд занятости, медицинского и социального страхования, начисленные от заработной платы за работы, связанные с реализацией проекта.

На основе показателей годового бюджетного эффекта рассчитываются такие показатели, как срок окупаемости бюджетных затрат и степень участия государства (региона) в реализации инвестиционного проекта. Показатель бюджетного эффекта отражает лишь ту часть эффекта, которая поступает в бюджет. Другая часть эффекта поступает в распоряжение инвесторов и предприятия, реализующего инвестиционный проект. Она характеризуется показателями коммерческой эффективности. Поэтому наряду с показателями коммерческой и бюджетной эффективности необходимо определять показатели экономической эффективности инвестиционного проекта в хозяйственной системе (показатели народнохозяйственной эффективности). [38; 264]

Электронная библиотека

Определим состав доходов и расходов бюджета и рассмот­рим методы оценки бюджетной эффективности. Показатели бюджетной эффективности отражают влияние ре­зультатов осуществления проекта на доходы и расходы соответ­ствующего (федерального, регионального и местного) бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности, исполь­зуемым для обоснования предусмотренных в проекте мер фе­деральной, региональной и финансовой поддержки, является бюджетный эффект.

Бюджетный эффект для t-го шага осуществления проекта опре­деляется как превышение доходов соответствующего бюджета ( ) над расходами ( ) в связи с осуществлением данного проекта:

Интегральный бюджетный эффект (Бинт) рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов или как превышение интегральных доходов бюджета над инте­гральными бюджетными расходами. В состав расходов бюджета включа­ются:

· средства, выделяемые для прямого бюджетного финанси­рования проекта;

· кредиты Центрального, региональных и уполномоченных банков для отдельных участников реализации проекта, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета;

· прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыноч­ным ценам на топливо и энергоносители;

· выплаты пособий для лиц, остающихся без работы в свя­зи с осуществлением проекта (в том числе при использо­вании импортного оборудования и материалов вместо аналогичных отечественных);

· выплаты по государственным ценным бумагам;

· государственные, региональные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам;

· средства, выделяемые из бюджета для ликвидации по­следствий возможных при осуществлении проекта чрез­вычайных ситуаций и компенсации иного возможного ущерба от реализации проекта.

В состав доходов бюджета включа­ются:

· налог на добавленную стоимость, специальный налог и все иные налоговые поступления (с учетом льгот) и рент­ные платежи данного года в бюджет с российских и ино­странных предприятий и фирм, относящиеся к осуществлению проекта;

· увеличение (уменьшение, со знаком «минус») налоговых поступлений от сторонних предприятий, обусловленное влиянием реализации проекта на их финансовое поло­жение;

· поступающие в бюджет таможенные пошлины и акцизы по продуктам (ресурсам), производимым (затрачиваемым) в со­ответствии с проектом;

· эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осу­ществление проекта;

· дивиденды по принадлежащим государству, региону акциям и другим ценным бумагам, выпущенным с целью финанси­рования проекта;

· поступления в бюджет подоходного налога с заработной платы российских и иностранных работников, начислен­ной за работы, предусмотренные проектом;

· поступление в бюджет платы за пользование землей, водой и другими природными ресурсами; плата за недра, лицензии на право ведения геолого-разведочных работ и т.п., в части, зависящей от осуществления проекта;

· доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на раз­ведку, строительство и эксплуатацию объектов, пред­усмотренных проектом;

· повышение льготных кредитов на проект, выделенных за счет средств бюджета и обслуживание этих кредитов;

· штрафы и санкции, связанные с проектом, за нерацио­нальное использование материальных, топливно-энерге­тических и природных ресурсов.

К доходам бюджета приравниваются также поступле­ния во внебюджетные фонды (пенсионный, занятости, медицинского и социального страхова­ния) в форме обязательных отчислений по заработной плате, начисляемой за выполнение работ, предусмотренных проектом.

На основе показателей годовых бюджетных эффектов опре­деляются также дополнительные показатели бюджетной эффективности:

· внутренняя норма бюджетной эффективности, рассчитываемая по общим принципам;

· срок окупаемости бюджетных затрат;

· степень финансового участия государства (региона) в реа­лизации проекта, рассчитываемая по формуле:

где — интегральные бюджетные расходы; — интегральные затраты по бюджету, рассчитываемые на уровне государства или региона.

По проектам, предусматривающим бюджетное покрытие рас­ходов в иностранной валюте и (или) валютные поступления в бюд­жет, определяются показатели валютного бюджетного эффекта (годового и интегрального). Расчет производится в соответствии с учетом расходов и доходов только в иностранной валюте, пересчи­тываемой в валюту РФ по установленным курсам.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector