Multi-finance.ru

Обзор финансовых рынков
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Инвестиционный спрос по кейнсу

Кейнсианская концепция спроса на инвестиции;

В основе кейнсианской теории спроса на инвестиции лежит введенное

Дж. М. Кейнсом понятие «ПРЕДЕЛЬНОЙ ЭФ­ФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛА». Она называется предельной потому, что речь идет о капитале, который добавляется к уже имеющемуся.

Решая вопрос о целесообразности инвестирования, пред­приниматели сопоставляют ожидаемый поток чистого дохо­да от инвестиционных проектов с инвестиционными затрата­ми. Сложность состоит в оценке временного аспекта, так как основные затраты осуществляются, как правило, в первые годы, а доходы от них распределяются на последующие годы. Поэтому вкладывая средства в инвестиционные проекты, предпринимателю необходимо учесть потенциальный про­цент на вложенные средства и степень риска.

Предприниматели оценивают поток чистого дохода от инвестиционных проектов с помощью дисконтирования. Возможность получения некоторой суммы через t лет мож­но определить, разделив эту сумму на (1 + R) t , где R — дис­контная ставка.

Инвестиционный проект будет экономически целесооб­разен, если:

где Ко — требуемые вложения в инвестиционный проект; П1, П2, . Пn — потоки чистых доходов от проекта в момент времени 1, 2. n; R — норма дисконта.

То значение нормы дисконта, которое превращает дан­ное неравенство в равенство, называется предельной эффективностью капитала (R*). Инвестиционный спрос связан с отбором инвестиционных проектов по критерию доходности. Инвесторы, выбирая между инвестиционны­ми проектами, остановятся на тех проектах, у которых R* самая высокая.

R* падает с увеличением роста объема инвестиций, по­скольку по мере роста инвестиций падает их ожидаемая доходность. Это происходит потому, что сначала инвестируются наиболее перспективные и прибыльные проекты, а дальнейшее инвестирование является менее производи­тельным. Этот процесс изображен на рис. 10.1.

Предприниматели учитывают не только доходность ка­питаловложений, но и степень риска каждого из них. Ин­вестиционные расходы следует увеличивать только в том случае, если норма прибыли больше процента от сбереже­ний. Ставка процента — явление не только денежное, но и психологическое, это важнейший фактор, воздействующий на побуждения инвесторов; она представляет собой возна­граждение за отказ от хранения богатства в денежной фор­ме. Поскольку самым надежным вариантом капиталовложе­ний является покупка государственных облигаций, ставка процента по ним рассматривается в качестве нижнего пре­дела R*.

Инвестиции будут осуществляться в том случае, если R* > i.

Из рис. 10.1 видно, что при ставке i3 целесообразны вло­жения в объеме ОХ, при ставке процента i2 — в размере ОY, а при ставке i1 — инвестиционные расходы увеличатся до OZ. Объём инвестиционного спроса будет тем выше, чем меньше текущая ставка процента.

Следовательно, инвестиционный спрос можно представить как убывающую функ­цию от ставки процента:

где Ii — предельная склонность к инвестированию.

Предельная склонность к инвестированию (Ii) показывает, на сколько единиц увеличатся инвестиции в случае сни­жения ставки процента на один пункт. Если i уменьшается, то увеличи­вается предельная склонность к инвестированию.

Среди зарубежных экономистов нет единства во взгля­дах по поводу чувствительности инвестиций по отношению к изменениям процентной ставки. Кейнс и его последователи считают, что объем инвестиций зависит в, большей сте­пени от R*, чем от ставки процента.

Предельная эффективность капитала — это катего­рия экономического прогнозирования ех ante, поскольку за основу расчета берется не фактическая, а ожидаемая доход­ность инвестиционных проектов, через R*. «Предполагае­мoe будущее влияет на настоящее»; это не оценочный показатель, не конкретная ставка процента; это внутренняя норма доходности.

На значение R* влияют субъективные факторы: песси­мизм и оптимизм инвесторов.

Неоклассическая теория спроса на инвестиции.

Согласно концепции неоклассиков, предприниматели осу­ществляют инвестирование с целью достижения опти­мального размера капитала. Поэтому функцию инвестици­онного спроса можно представить:

где I a — объем автономных инвестиций на период t; Kt — фактический объем капитала; К* — оптимальный объем ка­питала; (b — коэффициент, характеризующий меру прибли­жения существующего капитала к оптимальному за период t.

Кейнсианская и неоклассическая концепции спроса на инвестиции

Рубрика: Экономика и управление

Дата публикации: 02.02.2017 2017-02-02

Статья просмотрена: 1767 раз

Библиографическое описание:

Климова, Е. С. Кейнсианская и неоклассическая концепции спроса на инвестиции / Е. С. Климова. — Текст : непосредственный, электронный // Молодой ученый. — 2017. — № 5 (139). — С. 171-173. — URL: https://moluch.ru/archive/139/39115/ (дата обращения: 07.04.2020).

Рассмотрены кейнсианская и неоклассическая концепции спроса на инвестиции. Сначала раскрывается смысл таких понятий, как инвестиции, инвестиционный спрос. Затем представлено подробное описание теории инвестиционного спроса Дж. М. Кейнса, в центре которой лежит понятие предельной эффективности капитала. Далее рассмотрена неоклассическая концепция спроса на инвестиции. Согласно этой теории, основной целью инвесторов является достижение оптимального размера капитала. В конце статьи проводится краткое сравнение двух вышеназванных концепций. Отмечено, что неоклассическая теория более объективна, а кейнсианская теория менее эластична по ставке процента.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционный спрос, предельная эффективность капитала, оптимальный размер капитала

Понятие инвестиции обозначает вложения как государственного, так и частного капитала на длительный срок в разнообразные сферы внутренней либо иностранной экономики, чтобы заработать прибыль либо достичь другого положительного результата. Макроэкономическая наука рассматривает инвестиции в качестве направления средств на создание потребительских благ, то есть сквозь призму реальных капиталовложений. Инвестиционный спрос охватывает две составляющие: спрос на обновление выработавших свой ресурс основных фондов и спрос на приращение собственного капитала [4]. Под инвестиционным спросом понимаются запланированные суммарные расходы компаний, направленные либо на увеличение производственного капитала, либо на его замену [2]. Это самый переменчивый элемент суммарного спроса, на который влияют как объективные факторы (состояние экономики), так и субъективные (выбор бизнесменов).

Ставка процента изменяется обратно пропорционально по отношению к общему количеству необходимых инвестиций, что находит свое подтверждение на кривой инвестиционного спроса. Однако, кроме процентной ставки, на капвложения влияют: возрастание ВНП, реформирование системы налогообложения, усовершенствование технологий, а также ожидания хозяйствующих субъектов. В этих условиях заметна трансформация инвестиционного спроса. Если имеет место увеличение ожидаемой рентабельности инвестиций, то кривая инвестиционного спроса сдвигается в правую сторону. Если же предполагаемая доходность капвложений отражает отрицательную динамику, то это вызывает перемещение кривой влево [4].

Взгляды Дж. М. Кейнса базируются на понятии предельной эффективности капитала. Под этим термином понимают ресурсы в финансовой форме, прибавляемые к средствам, которые уже есть у субъекта. Фундаментальные принципы этой теории при инвестировании требуют осознавать уровень риска и вероятный доход от вложенных ресурсов.

Процесс инвестирования характеризуется длительным временным горизонтом возврата инвестиционных издержек, поэтому особую важность имеет процедура приведения всех элементов денежного потока к сегодняшнему временному моменту [1]. Инвестиционный проект рекомендуется принять к осуществлению при условии, если суммарные дисконтированные денежные доходы потока превышают необходимые вложения в него.

Читать еще:  Ссудный процент и инвестиции

Предельной эффективностью капитала именуется величина барьерной ставки, когда сумма приведенных доходов потока равняется требуемым инвестициям. Критерий доходности является важнейшим при выборе проектов в условиях инвестиционного спроса. Инвесторы предпочтут варианты с наибольшими значениями предельной эффективности капитала. Однако при увеличении капвложений снижается уровень их возможной рентабельности, следовательно, предельная эффективность капитала уменьшается. Это объясняется приоритетом инвестирования сначала в более перспективные направления. Последующие вложения ресурсов при этом станут менее выгодными для инвесторов.

Субъектам бизнеса, кроме расчета доходности, необходимо также определить величину риска, с которым сопряжено капиталовложение. Если уровень рентабельности больше дохода от сбережений, появляется смысл повышать расходы на инвестиции.

Ставка процента — существенный индикатор, определяющий поведение вкладчиков, и олицетворяет выгоду за отказ от сохранения имущества в форме денег. Ставка процента по вариантам, связанным с минимальным риском (например, гособлигации), принято считать нижней границей предельной эффективности капитала. Инвестиции производят, если предельная эффективность капитала превосходит процентную ставку. При этом спрос на инвестиции является убывающей функцией от ставки процента.

Предельная склонность к инвестированию выражает степень увеличения капвложений при снижении ставки процента на один процентный пункт. В условиях падения процентной ставки происходит увеличение предельной склонности к инвестированию.

Не существует единого мнения у иностранных экономистов относительно зависимости инвестиций от ставки процента. Кейнс и его сторонники полагают, что объем вложенных средств обусловлен не столько процентной ставкой, сколько величиной предельной эффективности капитала. В основе расчета предельной эффективности капитала лежит не реальная, а приемлемая рентабельность проектов, что дает основание отнести данное понятие к группе ex ante. Предельная эффективность капитала является внутренней нормой доходности. Этот показатель подвергается влиянию субъективных факторов [4].

В основе инвестиционной теории Кейнса лежит приоритет совокупного спроса. Кейнсианская модель «сбережения-инвестиции» в отличие от традиционного принципа («доходы-сбережения») определяет связь между доходами и спросом. Кроме того, особое внимание Кейнса привлекала политика образования цен, при которой они были практически неизменными. Причины данного явления можно объяснить следующим образом: во-первых, влияют на ценообразование тенденции к монополии; во-вторых, на рынке существуют правила контрактов, которые действуют между потребителями и поставщиками в долгосрочной перспективе; в-третьих, стабильность зарплаты, которая обеспечивается законодательством, препятствует регулированию цены на рынке человеческих ресурсов. В данной экономической модели показатель «цена» заменил понятие «объем продаж». Эта концепция утверждает, что капвложения оправданы, когда величина чистой прибыли оказывается не ниже ставки процента [1]. Кейнс в своих исследованиях рассматривал только автономные инвестиции. Он полагал, что процентная ставка значительно не влияет на сумму инвестиционных затрат, особенно в течение короткого периода, и разрабатывал свою модель определения дохода государства, опираясь на неизменность ставки процента [2].

Теория инвестиционного спроса неоклассиков основана на признанных положениях неоклассической концепции таких, как совершенная конкуренция, взаимозаменяемость факторов производства и полная занятость экономики. При полной занятости осуществить максимальный выпуск вероятно только при росте капитала. Увеличение объема капитала возможно, потому что допускаются различные сочетания долей факторов производства. Кроме того, закон Сэя гласит, что любое предложение рождает соответствующий спрос [3].

Согласно неоклассической концепции, бизнесмены инвестируют с целью достижения оптимального размера капитала [4]. Данная концепция основана на принципах микроэкономики. Таким образом, желание максимизировать свою прибыль является основной мотивацией для инвесторов при выборе того или иного инвестиционного проекта. Для получения большей прибыли следует больше производить. А чтобы больше производить, субъектам хозяйствования приходится наращивать объем используемого капитала, то есть требуется инвестировать. До какого же момента будет расти объем капитала? Микроэкономика дает ответ. Объемы производства будут увеличиваться, пока предельный продукт капитала больше предельных издержек на его эксплуатацию. Таким образом, процесс инвестирования завершится, когда стоимость предельного продукта будет равна цене предельных расходов. Желаемая величина ожидаемого выпуска является той величиной выпуска, когда предприниматели получают максимальную прибыль. А оптимальная величина капитала призвана обеспечить такой выпуск. Так как понятия «величина желаемого выпуска» и «оптимальная величина капитала» тесно взаимосвязаны, то последнее можно трактовать как объем капитала, при котором получается максимальная прибыль [3].

При совершенной конкуренции максимальная прибыль получается, если предельная производительность капитала равняется предельным расходам, включающим в себя норму амортизации и ставку процента по финансовым активам, которые являются альтернативными затратами использования капитала [4].

Предприниматели увеличивают размер своего капитала, как правило, поэтапно, так как инвестирование имеет долгосрочный характер. При этом они учитывают реальную ставку процента, что обусловлено инфляцией.

Инвестиционный спрос является возрастающей функцией от предельной производительности капитала и убывающей — от ставки процента (если величина нормы амортизации фиксирована).

Существует ряд факторов, которые способствуют росту оптимальной величины капитала. Некоторых из них могут проявляться в изменении процентной ставки или предельной производительности, а другие имеют собственный смысл [3].

В заключение стоит отметить, что неоклассическая функция инвестиций является более объективной в отличие от кейнсианской, потому что обусловлена технологией производства. Кейнсианская функция инвестиций обладает меньшей эластичностью по ставке процента, чем неоклассическая [2].

Что такое инвестиционный спрос: объясняю простыми словами на понятном языке

Что такое инвестиционный спрос? Он связан с потребностью в определенном продукте. Любой инвестор должен знать, какой товар будет пользоваться наибольшим спросом, ведь от этого зависит цена и сумма предполагаемого дохода.

Что такое инвестиционный спрос

Факторы спроса

На потребность в ресурсах влияют:

  • экономическая ситуация в стране (мире);
  • состояние отрасли;
  • финансовая стабильность самой компании.

Можно выделить две группы факторов: основные и второстепенные.

Основные

Инвестор рискует собственными или кредитными средствами не просто для развития проекта, а чтобы получить доход. Потому потребность в ресурсах в первую очередь зависит от планируемой прибыли от них.

Второстепенные

Кроме размера потенциального заработка, следует учитывать такие факторы:

  • процентную ставку по займу;
  • реальную инфляцию;
  • режим налогообложения;
  • государственную политику.

Показатели макроэкономики также влияют на инвестиционный спрос. Речь о курсе валют, уровне безработицы, торговом сальдо, санкциях. При закупке заграничного товара инвестор должен быть уверен в стабильности курса отечественной валюты.

Важны и цены на инвестиционные ресурсы. Если производственная линия продукта сейчас довольно дорогая, займитесь другими проектами в иной сфере деятельности.

Читать еще:  Управление инвестиционным проектом предполагает

Источники формирования

Источники финансирования могут быть:

Предпочтительнее вкладывать свой капитал, потеря которого не грозит бизнесу. Как вариант можно рассмотреть кредиты банка, биржи займов, частных лиц. Но при таком раскладе инвестору нужно тщательно оценить все риски.

Выходит так: предприниматель вкладывает некоторую сумму в пекарню с оборотом 100 единиц продукта за сутки. Спрос на изделия большой, вся продукция раскупается к трем часам дня. Выходит, можно увеличивать объемы производства за счет расширения площади пекарни, закупки оборудования. Прибыль от вложений по расчетам практически гарантирована.

Но на практике все не так очевидно. Я думаю, лучше рисковать собственной небольшой суммой, если вложения оправдаются, тогда инвестируйте еще.

Кейнсианская концепция спроса на инвестиции

Теория основана на понятии «предельной эффективности капитала», введенном Дж. М. Кейнсом. Имеются в виду инвестиционные средства, добавляющиеся к уже существующей сумме. Принимая решение о возможности вложения, нужно сопоставить ожидаемый поток чистой прибыли с инвестиционными расходами.

Поток чистого дохода оценивается дисконтированием. Вероятность получения через t лет определенной суммы рассчитывается, если разделить ее на (1+R) t. Где R — ставка дисконтирования.

Проект будет экономически выгодным при самой высокой ставке. С увеличением роста объема инвестируемых средств, значение R падает, так как рост вкладываемого капитала снижает ожидаемую прибыль.

Заключение

Инвестиционный спрос понимается как потребность в приобретении ходовых товаров для получения прибыли. Этот показатель — важная часть процесса вложения капитала, поэтому следует знать, какие факторы на него влияют.

На этом все, до новых встреч! Подписывайтесь на новые статьи, полезной информацией делитесь в социальных сетях.

Теория Кейнса: эффективный спрос

По мнению Кейнса, уровень занятости обусловлен динамикой эффективного спроса. Именно его недостаточность является причиной возникновения неполной занятости и циклических колебаний. Характерно, что дефицит спроса является следствием роста экономики и доходов.

Термином эффективный спрос Кейнс обозначает определённое состояние совокупного спроса. Эффективный спрос – это, во-первых, действительный спрос, в отличие от потенциального, поскольку потенциальный включает сбережения. Во-вторых, эффективный спрос количественно равен, с одной стороны, совокупной выручке, которую предприниматели рассчитывают получить в соответствии с тем уровнем занятости, какой они решают предоставить, а с другой стороны – сумме совокупных расходов на потребление и инвестиции. И в-третьих, эффективный спрос – это такое значение функции совокупного спроса, которая соответствует уровню занятости, при котором предприниматели рассчитывают на получение максимальной прибыли.

Анализируя динамику эффективного спроса, Кейнс рассматривает, с одной стороны, динамику потребительских расходов, а с другой стороны – инвестиционных. Динамика потребительских расходов обусловлена двумя факторами: склонностью к потреблению и ростом доходов (?).

Склонность к потреблению – это некоторая величина расхода на потребление при данном доходе. Эта величина может быть равна, превосходить или быть меньше дохода. Склонность к потреблению является результатом множества обстоятельств субъективного или объективного порядка (личные качества, общие привычки и т.д.). Это достаточно устойчивая функция, не оказывающая влияния на ёмкость потребительского рынка.

Главной переменной величиной, влияющей на динамику потребительских расходов, является рост доходов. Взаимосвязь между изменениями этих величин Кейнс формулирует в качестве основного психологического закона: «люди склонны, как правило, увеличивать своё потребление с ростом доходов, но не в той же мере, в какой растёт доход», поэтому вместе с ростом доходов растут сбережения, на величину которых относительно сокращается спрос на предметы потребления.

Эту связь между приростами дохода, потребления и сбережений Кейнс выражает в MPC (предельная склонность к потреблению) и MPS (предельная склонность к сбережению). MPC – это доля прироста дохода, которая расходуется на потребление, а MPS–доля прироста дохода, которая сберегается. APC и APS – соответствующие средние значения этих величин.

В соответствии с основным психологическим законом предельная и средняя склонность к потреблению уменьшается, а предельная и средняя склонность к сбережению увеличивается. Как следствие, доля потребления в национальном доходе относительно сокращается. Таким образом, чем больше величина совокупного дохода, тем больше расходы на потребление отклоняются от объёмов национального производства на величину возрастающих сбережений. Рост ёмкости рынка потребительских благ наталкивается на объективную границу, которая создаётся как результат роста самого производства и доходов.

Графическое изображение динамики доходов и потребительских расходов в экономической литературе получило название «кейнсианского креста».

Кривая расходов на потребление может смещаться под влиянием множества факторов (изменение уровня цен, ожидания потребителей). Таким образом, рост национального дохода объективно ограничивает рост ёмкости рынка. По мнению неоклассиков, ограничения, связанные со сбережениями, снимаются путём превращения сбережений в инвестиции. Однако, Кейнс полагает, что сбережения как таковые, т.е. как функция дохода, непосредственно не связаны с инвестициями. Сбережения – это просто сокращение спроса на некоторую величину. «Акт индивидуального сбережения» означает, если можно так выразить, решение сегодня не обедать, но не означает решения пообедать или купить пару башмаков через неделю или через год или вообще потребить определённую вещь в определённый день.

Индивидуальные сбережения свидетельствуют об индивидуальном благоразумии, но, отмечает Кейнс, «индивидуальное благоразумие грозит обернуться социальным безумием, ибо наличие сбережений ведёт в итоге к общему кризису перепроизводства. Кейнс подчёркивает, что сберегатели и инвесторы руководствуются в своей деятельности несовпадающими мотивами. Сберегатели руководствуются предпочтением ликвидности, а инвесторы – побуждением к инвестированию. Предпочтение ликвидности – это желание экономических агентов держать часть своих сбережений в денежной, т.е. абсолютно ликвидной форме. Предпочтение ликвидности по Кейнсу обусловлено тремя психологическими мотивами: транзакционный (сделка), определяющий то количество денег, которое необходимо агенту для сделок; спекулятивный; мотив предосторожности.

Два последних мотива определяют необходимость иметь денежные сбережения, чтобы адекватно реагировать на изменение конъюнктуры на рынке, ценных бумаг в целях либо увеличения своего богатства (спекулятивный), либо его сохранения (предосторожности). Они связаны с неопределённость и рисками на рынках ценных бумаг. Если, например, большинство участников рынка уверены в неизменности ставки банковского процента в течение некоторого периода, а некто, в отличие от этого, обоснованно полагает, что эта ставка будет повышена, то ему пока не следует покупать ценные бумаги. При повышении этой ставки курсы акций упадут, и их можно будет скупить по дешёвке, но для этого потребуется ликвидность. Деньги лучше никуда не вкладывать, тогда они не приносят дохода, но и не находятся под угрозой потери при условии отсутствия инфляции.

Читать еще:  Инвестиционная стратегия предприятия

Ставка банковского процента по вкладам, по мысли Кейнса, это не вознаграждение за сбережения, это плата за расставание с ликвидностью, следовательно, предпочтение ликвидности делает ставку процента относительно негибкой в сторону понижения. Это, в свою очередь, ограничивает возможности инвестиционного процесса, ибо для инвесторов эта ставка – цена денег: чем менее гибкий процент, тем менее гибким является инвестиционный процесс.

Побуждение к инвестициям достигается двумя факторами: процентной ставкой и предельной эффективностью капитала. Величина процентной ставки определяется, предпочтением ликвидности и предложением денег (оно стабильно, поэтому ставка делается ещё более негибкой).

Предельная эффективность капитала – это отношение перспективной выгоды от вложения капитала к издержкам производства этой единицы капитала (цене). Это ожидаемый показатель, определяющий поведение инвестора. На величину предельной эффективности капитала влияют два фактора: увеличение объёма инвестиций (это приводит к уменьшению предельной эффективности капитала, что объясняется действием закона убывающей предельной производительности); цена капитальных благ будет возрастать по закону спроса (спрос на них будет расти). Таким образом, оба фактора действуют однонаправленно: они порождают тенденцию к понижению предельной эффективности капитала. Если эта величина равна ставке процента, то инвестиционный процесс прекращается.

Кейнс считает инвестиции наиболее динамичным элементом совокупного спроса. исследуя влияние инвестиций на рост национального дохода, Кейнс приходит к идее мультипликатора инвестиций. Коэффициент мультипликатора показывает степень возрастания некоторой результирующей величины, при воздействии в некотором процессе на его исходную величину. По своей сути мультипликатор Кейнса выражает зависимость между двумя элементами.

Впервые идею мультипликатора выдвинул английский экономист Ричард Кан, чей мультипликатор занятости показывал, во сколько раз совокупная занятость превышает занятость первичную, послужившую источником всего процесса. У Кейнса исходной величиной является прирост первоначальных ( по другой терминологии – автономных) инвестиций, результирующей величиной является национальный доход. Конкретное значение коэффициента мультипликатора связано с понятиями предельной склонности к потреблению и предельной склонности к сбережению.

Кейнсианская функция автономного инвестиционного спроса .

В основе кейнсианской функции автономного инвестиционного спроса лежит категория предельной эффективности капитала.

Так как инвестиции дают результаты не в том периоде, когда они осуществляются, а в течение ряда последующих периодов, возникает проблема соизмерения разновременных ценностных (стоимостных) показателей:

Возможность соизмерить разновременные ценностные показателидает принцип дисконтирования (известный из курса микроэкономики). Используя коэффициент дисконтирования, можно привести разновременные денежные потоки к одному временному периоду:

— коэффициент дисконтирования, где

i – норма дисконта – рыночная ставка процента (в реальном выражении, так как уровень цен P = const.), под которую можно взять кредит для осуществления данного инвестиционного проекта,

n – количество лет (периодов), в течение которых ожидается получение дохода (прибыли) от осуществленных инвестиций.

По своей экономической сути норма дисконта устанавливает, в какой мере нынешняя ценность предпочтительнее будущей ценности.

Из микроэкономики известно, что инвестор осуществляет только те инвестиционные проекты, для которых чистая дисконтированная стоимость NPV – имеет положительное значение:

NPV =It + + + …+ > 0 (1)

v NPV – чистая дисконтированная (приведенная) стоимость,

v Itцена предложения капитальных благ, то есть, объем инвестиций, которые необходимо осуществить в периоде t, чтобы приобрести капитальные блага данного вида;

n–м периодах от использования приобретенных капитальных благ;

v это то, сколько стоит в периодосуществления инвестиций It

доход Пt+n, который инвестор ожидает получить в n–м периоде, т.е. это дисконтированная (приведенная) стоимостьPV ожидаемого дохода Пt+n;

v + + …+ дисконтированная стоимость всего ожидаемого потока доходов:

· Этото, сколько стоит в период осуществления инвестиций It весь суммарный поток доходов, который инвестор ожидает получить за все n периодов.

· Это то, что побуждает инвестора предъявлять спрос на капитальные блага данного вида в объеме It.

· Это, следовательно,цена спросана капитальные блага данного вида (при данной рыночной ставке процента).

Инвестиции будут осуществлены только в том случае, если цена спроса на инвестиции (дисконтированная стоимость всего ожидаемого потока доходов)будетне ниже цены предложения It при данной рыночной ставке процента. Это значит, что чистая дисконтированная стоимость NPV будет не меньше 0.

Значение нормы дисконта, при котором NPV = 0называетсяв микроэкономике внутренней нормой доходности IRR.

Это означает, что IRR – это такая норма дисконта (ставка процента), которая уравнивает цену спроса на капитальные блага и цену предложения капитальных благ.

It = + + …+ (2)

Из уравнения (2)следует, что чем выше ожидаемые доходы Πt+n, тем при прочих равных условиях выше внутренняя норма доходности IRR(для того чтобы сохранялось равенство обеих частей уравнения (2).

Она не зависит от текущей рыночной ставки процента.

Кейнс называл IRR предельной эффективностью капитала (marginal efficiency of capital— MEC) данного вида.

По Кейнсу, предельная эффективность капиталаэто такая норма дисконта, которая уравнивает «нынешнюю стоимость ряда годовых доходов, ожидаемых от использования капитального имущества в течение срока его службы, с ценой его предложения. Мы получаем таким образом предельную эффективность капитала отдельных видов капитального имущества. Наибольшая из этих предельных эффективностей может тогда рассматриваться как предельная эффективность капитала в целом» (Кейнс, с. 148).

Из уравнений (1)и(2)следует:

Ø Чем выше текущая рыночная ставка процента i, тем меньше стоит в период осуществления инвестиций ожидаемый в будущем поток доходов, т.е. тем меньше NPV при данной предельной эффективности капитала ( = при данных ожидаемых доходах П), тем,следовательно, меньше уровень инвестиционного спроса I(и наоборот).

Из этого следует

ВЫВОД 1. Инвестиционный спрос и текущая рыночная ставка процента i связаны обратной зависимостью:

(Еще раз напомним: поскольку в кейнсианских моделях уровень цен неизменен, норма процента выступает в реальном выражении).

Ø Чем выше предельная эффективность капитала ( = ожидаемые доходы П), тем больше при данной рыночной норме процента стоит сегодня ожидаемый в будущем поток доходов, т.е. тем больше NPV. Следовательно, рост предельной эффективности капитала, отражая рост ожидаемых доходов, увеличивает побуждение к инвестированию, способствует росту инвестиционного спроса.

Из этого следует

ВЫВОД 2. Инвестиционный спрос и предельная эффективность капитала связаны прямой зависимостью:

MEC­ Þ I­

Из ВЫВОДОВ 1. и 2. следует

ВЫВОД 3. Чем больше разница между предельной эффективностью капитала и текущей рыночной ставкой процента (MECi), тем больше объем инвестиционного спроса:

(MECi)­ Þ I­

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector