Multi-finance.ru

Обзор финансовых рынков
3 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Оптимизация структуры инвестиций

Оптимизация структуры инвестиций

Важной составляющей стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия является построение оптимальной структуры источников финансирования

Оптимальная структура капитала выражает такое соотношение использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечивается эффективный взаимосвязь между коэффициентами рентабельности собственного в капитала и задолженности, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятий.

Процесс оптимизации структуры капитала должно осуществляться в такой последовательности:

1 Анализ состава капитала в динамике за ряд периодов (кварталов, лет), а также тенденции изменения его структуры. При этом рассматриваются такие показатели, как коэффициент финансовой независимости, задолжен ности, соотношение между долгосрочными и краткосрочными обязательствами. Далее изучаются показатели оборачиваемости и рентабельности активов и собственного капиталаалу.

2. Оценка основных факторов, определяющих структуру капитала. К ним относятся:

^ конъюнктура товарного и финансового рынков; вровень прибыльности текущей деятельности

С учетом этих и других факторов управление структурой капитала предполагает решение двух основных задач:

а) установить пропорции использования собственного или внешнего капитала;

б) обеспечить (при необходимости) привлечения дополнительного внутреннего или внешнего капитала

3. Оптимизация структуры капитала по критерию доходности собственного капитала

4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости (цены). Она базируется на предварительной оценке собственного и привлеченного капитала при разных условиях его привлечения и вариантных расчетам ах средневзвешенной стоимости капиталалу.

Чаще всего для решения проблем оптимизации структуры капитала используют эффект финансового рычага (левериджа)

Структура инвестируемого капитала связана с соотношением долга и собственного капитала. Чем большую задолженность, по сравнению с собственного капитала, имеет фирма, тем выше ее финансовый леверидж. Кроме т того, в тех случаях, когда ставка ежегодных финансовых выгод от инвестиций, осуществляемых с привлечением заемных средств, превышает процент за кредит, леверидж является положительным. Если доходность с инвест иций не превышает процент по заемными средствами, леверидж является негативным. В случаях, когда инвестиции приносят доход, равный проценту за кредит, леверидж является нейтральнымьним.

Свойство финансового левериджа (рычага) заключается в том, что появляется возможность использовать капитал, взятый в долг под фиксированный процент, для инвестиций, которые приносят прибыль больше. Процент оток за креди.

Финансовый леверидж влияет на использование долговых ценных бумаг для финансирования инвестиций. Он определяется соотношением между доходом до вычета процентов за кредит и налогов (ДВКП) и доходом па акцию (ДНА):

(827)

Когда фирма берет в долг, она обязуется уплатить проценты и в будущем погасить основную сумму долга. Эти процентные!

Таким образом, чем больше долгов имеет фирма в структуре своего капитала, тем высший финансовый риск. Это означает, что, независимо от уровня дохода от своих операций, фирма должна продолжать уплату разреш аних процентных платежей и основной суммы долга, когда наступает срок погашения. Поэтому, чем больше фирма берет в долг, тем больше у нее фиксированных финансовых затрат и тем выше опасность несостоятельности покр ты ни периодические фиксированные платежи. В случае, когда долги растут, растут и процентные платежи. Но несмотря на то, что они обеспечивают финансовый леверидж однако риск, что проценты за ссуды ста нуть очень высокими по. ДВКИДВКІ1.

Если в период запильного спада экономической активности предприятие сокращает свои операции, ее. ДВКП тоже снижается, что увеличивает возможность неуплаты процентов за счет прибыли предприятия

Таким образом, стоит запомнить, что финансовый леверидж может быть выгоден в период общего подъема инвестиционной активности, но в период спада может принести потери из-за роста рисков

Растущая задолженность может вызвать повышение изменчивости. ДНА. Итак, преимущества финансового левериджа следует сравнивать с растущим финансовым риском неплатежеспособности. Наступает момент, когда прирос в расходов па проценты за кредит с учетом поправок на налогообложение! жу.

Учитывая вышесказанное, предприятию нужно уметь правильно выбирать нужную структуру капитала для эффективной реализации инвестиционного проекта

Поскольку структура капитала влияет на риск, доход на акцию (ДНА) и финансовое состояние фирмы, поэтому менеджеры должны повседневно учитывать влияние изменений в структуре капитала

Финансирование за счет долгов — это хорошо, но до определенного предела. Преимущества финансового левериджа исчезают у фирм, имеющих в структуре капитала слишком высокую долю долгов. Много долгов усиливает риск и повышает потенциальную угрозу неплатежеспособности. Чрезмерное финансирования за счет выпуска акций — тоже не лучшая политика. Она полностью лишает фирму преимуществ, которые дает финансовый леверидж, а средн ьозважена стоимость капитала (WACC) становится слишком высокоокою.

Более того, в некоторых случаях выпуск чрезмерного количества простых акций может привести к потере контроля во время голосования акционеров. Как следствие — несбалансированность в структуре капитала (или очень много долгов, или очень много акций) может повредить позиции фирмы на рынкеу.

Таким образом, главная цель финансовых менеджеров — выбрать такую ??структуру капитала, которая по низкой стоимости капитала помогать стабильные дивиденды и доходы, обогащать акционеров. И. Другими словами, оптимальная структура капитала имеет свести к минимуму WАСС и одновременно поддерживать кредитную репутацию фирмы на уровне, позволяет привлекать новые капиталы для реализации новых инвести ционных проектов на приемлемых условиех.

Стоимость фирмы определяется суммой долгов, а также чистого дохода, который капитализируется или дисконтируется по необходимым ставкой дохода. Исходя из этого, таблица 86 показывает, как изменяется стоимость фирмы и, когда меняется соотношение (задолженность фирмы) / (общий капитал фирмы) (В /. К), имеющая 300 000 грн общего капитала фирмы (долг плюс собственный капитал) и. ДВПП 100 000. Декабрьрн.

Изменения стоимости фирмы при различных соотношений (В /. К), игры

Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов

Процесс оптимизации структуры источников инвестиционных ресурсов включает:

• анализ капитала предприятия (имеет целью выявление тенденций динамики объема и состава капитала, а также определение их влияния на устойчивость и эффективность использования капитала);

• оптимизацию структуры капитала по критерию:

— максимизации уровня финансовой рентабельности (рентабельности собственного капитала),

— минимизации его стоимости,

— минимизации уровня финансовых рисков.

1 — Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности (рентабельности собственного капитала) достигается через механизм финансового левериджа.

Коэффициент финансового левериджа изменяет положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности.

К = ЗК : СК, ЭФЛ = Н х Д х К.

2 — Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимостидостигается с помощью оценки стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и многовариантных расчетах средневзвешенной цены капитала.

При расчете экономической эффективности проекта или эффективности финансовых инвестиций в основу ставки дисконтирования кладется стоимость инвестируемого капитала. Эта стоимость рассчитывается как средневзвешенная величина между ценой каждого источника и его долей в общем объеме капитала. WACC = ∑Ri*di При оценке эффективности проекта стоимость капитала сравнивают с внутренней нормой доходности IRR. Проект эффективен, если IRR>WACC. Стоимость капитала, помимо оценки проекта, используется при оценке рыночной стоимости предприятия, служит мерой оценки достаточного формирования прибыли, служит критерием при принятии управленческого решения в области финансовых и реальных инвестиций, позволяет оценить степень риска

Читать еще:  Инвестиции в реальный сектор экономики

3 — С целью оптимизации структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков собственники предприятия или менеджеры осуществляют дифференцированный выбор источников финансирования для различных видов активов (постоянных, переменных оборотных активов и внеоборотных активов) в зависимости от отношения к финансовым рискам.

22. Инвестиционное планирование: понятие, сущность и формы. Виды инвестиционных планов.

Инвестиционное планирование – процесс разработки системы плановых заданий и нормативов, обеспечивающих развитие предприятия, с использованием необходимых инвестиционных ресурсов, способствующих повышению эффективности инвестиционной деятельности.

В процессе планирования осуществляется взаимосвязь между стратегией, тактикой и оперативным управлением инвестиционной деятельностью, поэтому состоит из трех блоков:

А) Прогнозирование инвестиционной деятельности. Прогнозирование связано с разработкой инвестиционной стратегии и инвестиционной политики предприятия и на практике выражается путем разработки управленческого или общего бизнес-плана предприятия. Управленческий бизнес-план имеет горизонт планирования 3, 5 и более лет. Показатели планового года разрабатывают с разбивной по месяцам, 2ого года – с разбивной по кварталам, начиная с 3его года, можно в целом на год. Управленческий бизнес-план охватывает все виды деятельности, в т.ч. и инвестиционную. Охватывает прогнозирование и текущее планирование.

Б) Текущее планирование инвестиционной деятельности. планирование осуществляется во взаимосвязи с процессом планирования операционной и финансовой деятельности предприятия, рассчитано, как правило, на период до одного года.

план общего объема инвестиционной деятельностив разрезе отдельных форм реального и финансового инвестирования. Главная цель этого плана — обеспечение простого и расширенного воспроизводства выбывающих ОФ и нематериальных активов, а также рост финн активов предприятия

— план доходов и расходов по инвестиционной деятельностиотражает все затраты, связанные с реальными инвестициями и приростом объема долгосрочных финансовых вложений.

— план поступления и расходования денежных средствв процессе осуществления инвестиционной деятельности характеризует результаты прогнозирования денежных потоков от инвестиционной деятельности и обеспечивает четкую взаимосвязь показателей поступления денежных средств, их расходования в плановом периоде и суммы чистого денежного потока по инвестиционной деятельности на конец периода.

— балансовый планотражает результаты прогнозирования состава активов и структуры использования финансовых средств предприятия. При разработке балансового плана используют укрупненную схему статей баланса предприятия.

Управленческий бизнес-план обеспечивает единство и последовательность стратегии и тактики.

В) оперативное управление инвестиционной деятельностью. Срок не превышает 12 месяцев. Платежный календарь. Система бюджетов: система реального инвестирования, финансового инвестирования, инвестиционной деятельности в целом. В процессе оперативного планирования разрабатывается инвестиционный бюджет предприятия. Он отражает объем и состав всех расходов, связанных с инвестиционной деятельностью, обеспечивает покрытие этих расходов инвестиционными ресурсами из различных источников и определяет объемы финансирования, необходимого для реализации конкретных форм и вариантов инвестирования на предприятии.

Инвестиционный бюджет не следует путать с бюджетом инвестиционного проекта. Бюджет инв проекта представляет собой финансовый план (смету), в котором детально представлены все притоки и оттоки денежных средств на протяжении всего жизненного цикла инвестиционного проекта.

По видам затрат бюджеты делятся на текущие и капитальные. Текущий бюджет представляет собой план доходов и расходов предприятия и состоит из текущих расходов (издержки производства и обращения) и текущих доходов (в основном за счет доходов от реализации имущества). Капитальный бюджет — это оперативный план капитальных затрат и источников поступления средств.

По широте номенклатуры затрат могут разрабатываться функциональные и комплексные бюджеты. Функциональные бюджеты разрабатываются по отдельным статьям затрат (например, бюджет оплаты труда работников, бюджет рекламных мероприятий и т.п.), комплексные — по широкой номенклатуре затрат (например, бюджет реализации реального инвестиционного проекта).

По методам разработки различают стабильный и гибкий бюджеты. Стабильный бюджет не меняется от изменения объемов инвестиционной деятельности (например, бюджет расходов по проектированию объектов). Гибкий бюджет предусматривает планирование затрат (текущих или капитальных) в виде норматива расходов, привязанных к объемным показателям деятельности предприятия (к объему СМР).

23. Бизнес-план инвестиционного проекта, его характеристика.

— это документ, в котором обосновывается концепция реального инвестиционного проекта, предназначенного для реализации, и приводятся основные его характеристики. Бизнес-план необходим:

• инвестору — для определения экон целесообр-ти вложения инв-й;

• органу управления реализацией инвестиционного проекта — для выработки программы действий и руководства в процессе реализации;

• кредиторам — для принятия решений по кредитованию проекта исходя из эффективности проекта и возможности возврата кредита;

• органам гос управления — для регулирования и контроля экон отношений по линии бюджетного фин-ния проекта, льготного кредитования.

Основное требование, — обеспечение полноты сод-ся в нем инф-ции.

Важнейшими принципами составления бизнес-плана:

• объективность и надежность входной и выходной информации;

• необходимость и достаточность параметров данных;

• комплексность и системность рассмотрения влияния всех факторов;

• возможная краткость — не должен превышать 15—20 стр, за исключением сложных сфер бизнеса (венчурных проектов — 40—50 страниц;

• выделение привлекательных и доказанных преимуществ проекта;

• отсутствие общих и неконкр-х формулировок, приукрашиваний и искаженной интерпретации данных.

Современные методики разработки бизнес-плана инв. проекта

Бизнес-план инв. проекта может разрабатываться тремя способами:

— опираться только на сотрудников своей фирмы

— заказать написание бизнес-плана профессиональным консультантам

— составлять бизнес-план силами собственного коллектива, но пользоваться консультационными услугами профессионалов

Единой методики написания бизнес-плана инвестиционного проекта не существует. Однако на практике сложились общие подходы к написанию бизнес-планов и при написании, опираются на комп прогр продукты. Если привлекается иностранный инвестор, то исп-ся такие программы, как Comfar, Prospin. Эти программы лицензированы UNIDO, но во внутренней практике планирования они не применяются, т.к. не учитывают росс законодат среду (налоги, стандарты, различное нормативное обеспечение, структура документов и правила бухучета). Для внутр пользования на основании методики UNIDO разработана программа Project Expert, рекомендованная мин-вом экон развития для всеобщего использования.

Форма росс-го агентства по поддержке малого и среднего бизнеса утверждена Постановлением Правительства РФ №1-1470; *Методика составления бизнес-плана для предприятий, претендующих на получение гос поддержки*

Структура бизнес-плана инвестиционного проекта

— меморандум о конфиденциальности (с целью предупреждения лиц, допускаемых к ознакомлению с бизнес- планом, о конфиденциальности содержащейся в нем информации)

— резюме проекта (кратким отображением сути и возможных экономических, социальных и экологических результатов осуществления инвестиционного проекта с указанием его преимуществ, основанных на данных маркетинговых исследований)

2.Краткое описание проекта и продукта (описание продукции (работ, услуг), подлежащей производству и реализации в результате осуществления инвестиционного проекта, ее функциональное назначение, свойства, технологичность в производстве, универсальность, соответствие стандартам, стоимость)

3.Анализ состояния отрасли или производства (изучение и характеристика рынка — сегментирование рынка — определение потенциальных покупателей — оценка уровней продаж — определение возможностей и путей продвижения продукции — определение прогрессивных форм реализации — определение сети дилеров и посредников в реализации продукции — определение сети гарантийного и послегарантийного обслуживания)

4. План маркетинга и сбыта, анализ конкурентов (описание рынков, их основных сегментов; • перечень потребителей продукции, основных конкурирующих фирм; анализ возможных осложнений при сбыте продукции ; определение стратегии маркетинга — программы деятельности по всем направлениям и позициям маркетинговых исследований, по целевым рынкам;меры по контролю маркетинговых исследований; вопросы ценообразования)

Читать еще:  К чистым инвестициям относится

5. План производства (об основных требованиях к технологии и организации производственного процесса; • применяемой технике и технологии производства продукции; • объеме производства и производственной базе; • потребности в сырье, материалах и энергии; • трудовых ресурсах; • издержках производства; • экологической безопасности)

6. Организационный план (организационная структура управления проектом;• требования к управленческому персоналу и сведения о нем;• система материального стимулирования и поощрения руководителей и специалистов.)

7. Финансовый план (схема финансирования проекта, определяются источники финансирования, их цена, сроки получения и погашения кредита, уплата процентов. 3 прогнозных форм отчетов: прогноз отчета о прибылях и убытках, прогноз отчета о движении денежных средств, баланс;+ оценку эфф-ти инвест-ного проекта)

8. Оценка экономической эффективности затрат (эффективность проекта в целом-коммерч и обществ; эффективность участия в проекте:

— эффективность каждого участника проекта

— эфф-ть структур более высокого уровня (регион, отрасл, общ-ная)

— эфф-ть инв-ния в акции для акционеров акционерного общества

9. Анализ рисков и страхования. (– возможность возникновения таких обстоятельств, при которых участники проекта не получат полностью или частично запланированных доходов)

Методы оптимизации объема инвестиционных ресурсов

Оптимизация инвестиционных ресурсов представляет собой процесс расчета реального необходимого объёма финансовых средств, которые могут быть эффективно использованы в процессе реализации инвестиционного проекта на первоначальной стадии его жизненного цикла. Оптимизацию можно осуществлять тремя методами:

1) балансовый метод;

3)метод удельной капиталоёмкости.

Балансовый метод основан на расчетах по типу балансового алгоритма: общая сумма инвестиционных ресурсов равна общей сумме активов создаваемого проекта. При балансовом методе расчет потребности в ресурсах осуществляется раздельно по видам активов:

1) основные средства:

2) нематериальные активы;

3) запасы товара;

4) денежные средства;

Потребность в основных фондах планируется отдельно по каждому виду оборудования. Потребность в оборудовании может быть рассчитана по формуле:

Qпл. планируемый объём производства продукции по проекту

Мэкспл.— эксплуатационная мощность (производительность) единицы оборудования

СЕ – стоимость единицы оборудования

Зy— затраты на установку оборудования

На этом этапе определяется потребность в помещениях и зданиях, необходимых для основного и вспомогательного производства, а также размещения персонала предприятия. Потребность в нематериальных активах определяется исходя из потребностей используемой технологии.

Запасы товарно-материальных ценностей. Потребность в товарно-материальных ценностях определяется отдельно по их видам. По каждому виду товарно-материальная ценность определяется путём умножения однодневного расхода на норму запаса в днях.

Норма запаса для каждого предприятия определяется исходя из отраслевых и прочих особенностей его деятельности. Для усреднения расчетов в зарубежной практике применяются следующие стандарты: норма запаса сырья и материалов –90 дней; норма запаса по готовой продукции – 30 дней; норма запаса товаров для производственной торговли – 60 дней.

Потребность денежных активов должна предусматривать расходы на следующие выплаты:

-по оплате труда;

-по налоговым и авансовым платежам;

-за коммунальные услуги;

Для вновь созданных предприятий потребность в денежных активах по перечисленным видам расходов обычно определяется исходя из трёхмесячной потребности. При финансировании предприятия нормативы денежных активов уменьшаются.

Таким образом, по результатам проведенных расчетов формируется потребность в оборотных и необоротных активах. В процессе расчетов определяются показатели минимального и максимального вариантов потребностей в активах, а потом в рамках этих границ формируется необходимая сумма. Следует учесть, что минимальный вариант должен позволять начать хозяйственную деятельность. Максимально необходимая сумма активов должна позволять приобрести в собственность все использованные средства и нематериальные активы, а также создать достаточный размер страхового запаса по всем видам оборотных активов.

Метод аналогии основан на установлении потребностей в капитале на примере предприятий- аналогов. Данный метод сложно использовать из-за недостаточного количества адекватных предприятий. Предприятие — аналог должен быть аналогичен по следующим принципам:

1) по отраслевой принадлежности;

2) по региону размещения;

4) по использованной технологии;

5) по стадии жизненного цикла и пр.

Для определения объёма инвестиционных ресурсов:

1) определяется перечень аналогичных предприятий;

2) осуществляется количественное сравнение показателей аналогов с показателями проектируемого предприятия, влияющих на потребность в инвестиционных ресурсах;

3) с учетом корректировки коэффициентов оптимизируется общая потребность в инвестиционных ресурсах.

Метод удельной капиталоёмкости. Этот метод является наиболее простым и наименее точным. Данный метод полезен на этапе предварительной оценки инвестиционной идеи. Сущность его состоит в определении значения коэффициента капиталоёмкости продукции по отрасли (передовому предприятию, и т п). Зная значение капиталоёмкости и объём производства продукции по анализируемому проекту, рассчитывают сумму потребности в капитале для данного проекта

3. Выбор схемы финансирования. Основные схемы проектного финансирования:

-полное внутреннее самофинансирование;

Полное внутреннее финансирование осуществляется путём привлечения исключительно собственных финансовых средств. Такая схема финансирования присуща только предприятиям на первой стадии жизненного цикла, поскольку доступ к остальным типам ресурсов затруднен. Иногда такая схема финансирования присутствует и крупных корпораций с очень большими объемами прибыли (Кока Кола, Майкрософт).

Акционирование обычно используется для крупномасштабных проектов при отраслевой или производственной диверсификации инвестиционной деятельности. Акционирование осуществляется путём объявления отрытой подписки для физических и юридических лиц на акции создаваемого предприятия или дополнительной эмиссии для финансирования проекта.

Венчурное финансирование характерно для высоко рискованных проектов. Осуществляется при помощи венчурного посредника.

Кредитное финансирование как правило привлекается для небольших краткосрочных проектов. Такой тип финансирования возможен для инвестиций, норма дохода которых превышает процентную кредитную ставку.

Смешанное финансирование – это обычная практика проектного финансирования на этапе зрелости предприятия. Смешанное финансирование предполагает привлечение средств из различных источников.

Преимущества использования собственного капитала:

1) простота привлечения, т. е. решение о привлечении средств принимается руководителями и менеджерами по согласованию с собственниками предприятия;

2) самая низкая стоимость по сравнению с остальными инструментами финансирования;

3) сохранение финансовой устойчивости на отчетном уровне.

Недостатки использования собственного капитала:

1) ограниченность объёма ресурсов;

2) высокая стоимость по сравнению с заёмными источниками (из за эффекта налогового «груза»);

3) невозможность обеспечения прироста рентабельности собственного капитала из-за не использования заёмных средств.

Преимущества использования заёмного капитала:

1) возможности привлечения неограниченного количества ресурсов;

2) более низкая стоимость по сравнению с собственными источниками (при одинаковой номинальной стоимости);

3) способность генерировать прирост рентабельности собственных активов.

Недостатки использования заёмного капитала:

1) снижение уровня финансовой устойчивости предприятия по сравнению с отчетной;

2) генерирование самого опасного риска – снижения финансовой устойчивости.

3) высокая зависимость стоимости кредита от финансовой конъюнктуры риска.

При создании новых предприятий выбор схемы финансирования базируется на следующих ограничениях:

1) не могут быть привлечены источники внутреннего финансирования (на этом этапе у предприятия отсутствует чистая прибыль и амортизация);

2) возможности использования заёмного финансирования крайне ограничены;

3) риски, связанные с формированием нового предприятия, очень высоки;

4) основу стартового капитала предприятия составляет собственный капитал его учредителей. Средства, поступающие в уставный капитал, могут быть представлены в любой форме;

5) уставный капитал при создании предприятия формируется в виде уставного фонда;

6) особенности формирования уставного капитала определяются организационно-правовыми формами его создания.

Существуют следующие виды источников финансирования инвестиционных ресурсов.

Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов

5. Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов

Читать еще:  Инвестиционный цикл в строительстве

Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов является заключительным этапом разработки стратегии их формирования. Необходимость такой оптимизации определяется тем, что рассчитанное соотношение внутренних и внешних источников формирования инвестиционных ресурсов может не соответствовать требованиям финансовой стратегии предприятия и существенно снижать уровень ее финансовой устойчивости.

В процессе оптимизации структуры источников формирования инвестиционных ресурсов необходимо учитывать следующие основные особенности каждой из групп источников финансирования.

Внутренние (собственные) источники финансирования характеризуются следующими положительными особенностями:

а) простотой и быстротой привлечения;

б) высокой отдачей по критерию нормы прибыльности инвестируемого капитала, т.к. не требуют уплаты ссудного процента в любых его формах;

в) существенным снижением риска неплатежеспособности и банкротства предприятия при их использовании;

г) полным сохранением управления в руках первоначальных учредителей предприятия

Вместе с тем им присущи следующие недостатки:

а) ограниченный объем привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения инвестиционной деятельности при благоприятной конъюнктуре инвестиционного рынка;

б) ограниченность внешнего контроля за эффективностью использования собственных инвестиционных ресурсов, что при неквалифицированном управлении ими может привести к тяжелым финансовым последствиям для предприятия.

Внешние (заемные и привлеченные) источники финансирования характеризуются следующими положительными особенностями:

а) высоким объемом возможного их привлечения, значительно превышающим объем собственных инвестиционных ресурсов;

б) более высоким внешним контролем за эффективностью инвестиционной деятельности и реализацией внутренних резервов ее повышения.

а) сложность привлечения и оформления;

б) более продолжительный период привлечения;

в) необходимость предоставления соответствующих гарантий (на платной основе) или залога имущества;

г) повышения риска банкротства в связи с несвоевременным погашением полученных ссуд;

д) потеря части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента;

е) частичная потеря управления деятельностью предприятия (при акционировании).

Главными критериями оптимизации соотношения внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности выступают:

1) необходимость обеспечения высокой финансовой устойчивости предприятия;

2) максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, остающаяся в распоряжении первоначальных учредителей предприятия, при различных соотношениях внутренних и внешних источников финансирования этой деятельности.

Финансовая устойчивость предприятия в прогнозируемом периоде определяется по формуле:

, (7)

где ИРс – сумма собственных финансовых средств, привлекаемых к формированию инвестиционных ресурсов;

ИРо – общая сумма формируемых инвестиционных ресурсов.

Максимизация суммы прибыли при различных соотношениях внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности достигается в процессе расчета эффекта финансового левериджа (или финансового рычага). Этот эффект состоит в том, что к норме прибыли на собственный инвестируемый капитал приращивается прибыль, получаемая благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность

Оптимизация структуры источников финансирования капитальных вложений.

Оптимизация структуры источников финансирования капитальных вложений.

Состав и общая характеристика источников финансирования капитальных вложений.

Инвестиционные ресурсы представляют собой совокупность финансовых активов, которые привлекаются для осуществления вложений в объекты инвестирования.


1.В зависимости от состава и экономического содержания выделяют:

2.В зависимости от сферы образования и привлечения выделяют:

денежные накопления и доходы граждан и юридических лиц, переданные на безвозмездной основе;

3.По видам собственности различают:


4. В зависимости от степени централизации различают:

Структура источников инвестиционных ресурсов предприятия зависит от:

Таблица Сравнительная характеристика источников финансирования капитальных вложений

1.возможность привлечения средств в значительных масштабах;

2.наличие независимого контроля за эффективностью использования средств.

3.отсутствие независимого контроля за эффективностью использования.

Порядок финансирования капитальных вложений.

Основные задачи финансирования капитальных вложений:

1. обеспечение реализации программы реального инвестирования;

Обеспечение эффективного использования предназначенных для инвестирования средств.

Порядок действий при финансировании капитальных вложений:

1 Формирование инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации инвестиционных проектов:

1.1 определение общей потребности в инвестиционных ресурсах;

1.2 изучение возможности их формирования за счет различных источников;

Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.

Обоснование схемы финансирования капитальных вложений.

Обеспечение всех проектов надлежаще разработанной, прошедшей экспертизу и утвержденной проектно-сметной документацией.

4. Оформление договорных отношений между всеми участниками инвестиционного проекта. Договорами определяются:

4.1 условия и форма оплаты выполненных работ;

4.2 договорная цена;

4.3 порядок финансирования за счет собственных средств;

Система штрафов, неустоек, пеней и порядок их оплаты в случае нарушения договорных условий.

Разработка капитального бюджета реализации инвестиционного проекта.

Снижают риск банкротства.

В состав собственных источников финансирования капитальных вложений включают:

Прибыль предприятия.

Амортизационные отчисления.

3 Специфические источники финансирования капитальных вложений в строительстве:

3.1 возвратные суммы;

3.2 выручка от реализации продукции, добываемой в процессе строительства;

3.3 плановая прибыль и амортизационные отчисления на основные фонды в строительстве при хозяйственном способе ведения работ;

Страховые возмещения.

1. Прибыль как источник финансирования капитальных вложений:

— формирует дополнительный поток финансовых средств в экономику, тем самым покрывая потребности расширенного воспроизводства.

— является подвижной категорией, которая зависит от производственной и финансовой деятельности предприятия.

Размер прибыли, направляемой на финансирование капитальных вложений зависит от:

1 общего объема получаемой предприятием прибыли;

2 порядка налогообложения;

Плановая прибыль и амортизационные отчисления на основные фонды в строительстве при хозяйственном способе ведения работ.

Страховые возмещения

Средства, поступающие в виде страховых возмещений в случае возникновения чрезвычайных обстоятельств в соответствии с договором страхования имущества, используемого в инвестиционном проекте.

Размер страхового возмещения зависит от:

-особенностей страхового договора;

-стоимости застрахованного имущества;

— стоимости определенного ущерба.


4.Заёмные средства инвестора
Характеризуют привлекаемый капитал во всех формах на возвратной основе .

Сырьё и материалы – 90 дней

Готовая продукция – 30 дней

Товары – 60 дней

Максимально необходимая сумма активов, которая позволяет приобрести в собственность все используемые основные средства и необходимые нематериальные активы и создать достаточные размеры страховых запасов по всем видам оборотных активов.


2. Метод аналогий.
Общая сумма необходимых инвестиционных ресурсов по проекту-аналогу корректируется с учётом поправочных коэффициентов, которые учитывают основные изменения данного проекта по отношению к проекту-аналогу.

Где

Пир – потребность в инвестиционных ресурсах;

К кап – коэффициент удельной капиталоемкости;

Qпл – плановый объем производства продукции.


6. Оптимизация структуры источников финансирования капитальных вложений.

Основные задачи оптимизации структуры источников финансирования капитальных вложений:

1. Обеспечение максимальной инвестиционной прибыли;

Где

D – эффект финансового левериджа;

Dz – доходность заемного капитала;

Z – заемный капитал;

C –собственный капитал;

Dk – доходность инвестируемого капитала ( доходность инвестиционного проекта);

Налоговый корректор.

Показывает степень проявления эффекта финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения.

Пример

Доходность инвестиционного проекта 24%, ставка налога на прибыль 20%, кредитная ставка 17%, потребность в инвестиционных ресурсах – 15 млн. руб.

Для определения оптимальной структуры инвестиционного капитала проведем расчет для 3 вариантов инвестирования:

1. – 100% собственного капитала;

2. — 80% собственного капитала;

3. – 50% собственного капитала.

Где

WACC –средневзвешенная стоимость инвестиционного капитала;

n – количество источников формирования инвестиционного капитала;

ki – цена i-го источника формирования инвестиционного капитала;

КЗК

КЗК

Где

КЗК – краткосрочный заемный капитал;

ДЗК – долгосрочный заемный капитал;

СК – собственный капитал.

Пример

Оптимизация структуры источников финансирования капитальных вложений.

Механическое удерживание земляных масс: Механическое удерживание земляных масс на склоне обеспечивают контрфорсными сооружениями различных конструкций.

Опора деревянной одностоечной и способы укрепление угловых опор: Опоры ВЛ — конструкции, предназначен­ные для поддерживания проводов на необходимой высоте над землей, водой.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector