Multi-finance.ru

Обзор финансовых рынков
3 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Оценка инвестиционного портфеля

Оценка инвестиционного портфеля

Понятие инвестиций

В современном мире сложилась ситуация, когда производство приобретает планетарные масштабы. Для его реконструкции и, тем более, для его расширения требуются значительные затраты. Как правило у предпринимателя очень ограничены свободные средства. Брать кредиты не всегда выгодно. В подобных случаях на помощь могут инвестиции.

Инвестицией называют вложение средств в предприятие с целью получения в будущем значительной прибыли.

Под инвестициями понимают деньги, ценные бумаги, имущество и другие ценности, которые могут быть вложены в дело. Главная задача инвестиций – привлечение свободных средств.

Физическое или юридическое лицо, вкладывающее средства в расчете на предстоящую прибыль, называется инвестором.

В роли инвестора могут выступать как частные лица, так и государственные структуры и органы власти. Тогда мы можем видеть инвестиции:

Вложения могут производиться в форме денежных средств (финансовые инвестиции), ценных бумаг, имущественных прав и пр. Из-за сроков, на которые размещены инвестиции выделяют долгосрочные, среднесрочные и кратковременные (краткосрочные) инвестиции. В мировой практике максимальный срок вложений не превышает 7 лет. Причина заключается в опасении финансового риска. Чем дольше срок вложений, тем выше вероятность финансовых потерь.

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Благодаря инвестициям происходит активизация экономической деятельности в регионе, стране.

Сущность и цели инвестиционного портфеля

Вся совокупность ценных бумаг, составляющая целостный объект управления, образует инвестиционный портфель.

  • государственными ценными бумагами (долговыми обязательствами);
  • негосударственными долговыми обязательствами;
  • ценными бумагами местных органов самоуправления (муниципалитета);
  • акции предприятий (ОАО).

Целью любого инвестиционного портфеля является сохранение и преумножение капиталов. В состав инвестиционного портфеля специалисты рекомендуют включать ценные бумаги разных видов ($10 – 15$). Это снижает возможность возникновения финансового риска.

Главным критерием эффективности работы инвестиционного портфеля является его доходность. Доход инвестиционного портфеля представляет собой совокупный валовой доход от всех видов ценных бумаг данного портфеля.

Задай вопрос специалистам и получи
ответ уже через 15 минут!

Принципами создания инвестиционного портфеля являются:

  • страхование от любых коммерческих рисков и обеспечение безопасности;
  • достижение планируемой доходности;
  • обеспечение ликвидности; обеспечение оптимальности в соотношении между доходностью и риском.

Понятие оценки инвестиционного портфеля

Оценка инвестиционного портфеля подразумевает периодический анализ функционирования инвестиционного портфеля. Главной составляющей является оценка эффективности инвестиционного портфеля.

Выдающийся ученый экономист Г. Марковиц разработал способ определения эффективности инвестиционного портфеля. Для оценивания инвестиционного портфеля используют два способа – субъективный и объективный.

Субъективный метод позволяет сразу оценить будущее значение доходности. Чаще в экономике применяют объективный метод (исторический). Он заключается в оценивании каждой ценной бумаги из инвестиционного портфеля исходя из цен рынка ценных бумаг. Суммируя рыночную стоимость каждой бумаги, мы можем получить стоимость (цену) всей совокупности ценных бумаг инвестиционного портфеля.

Инвестор, создавая свой портфель, оценивает ожидаемую доходность и стандартное отклонение, как меру риска. Он должен оценить доходность и степень отклонение каждого портфеля и избрать тот портфель, который наиболее полно удовлетворит все желания инвестора.

Так и не нашли ответ
на свой вопрос?

Просто напиши с чем тебе
нужна помощь

Основные методы оценки инвестиционного портфеля

Анализ и оценка использования инвестиционного портфеля – важный этап управления инвестициями и контроля над их эффективностью. Таким образом инвестор может оценить доходность, ликвидность, а также возможные риски, которые могут возникнуть.

Читать еще:  Заявка на получение инвестиций

Инвестиционный портфель

Инвестиционная деятельность довольно сложная. При формировании необходима тщательная оценка эффективнсти инвестиционного портфеля и всех показателей проекта. После, каждый финансовый инструмент портфеля подлежит периодическому анализу.

Такой подход позволяет обеспечить:

  • безопасность вложенных средств;
  • получение постоянной прибыли;
  • контроль над ликвидностью.

Мастерство инвестора состоит в том, чтобы выбрать правильный баланс между этими показателями. Формирование портфеля из надежных финансовых инструментов, несомненно, обеспечит безопасность вложений, но доход по ним будет невысокий. Существует прямая зависимость между рисками, возникающими при инвестировании, и полученным доходом.

Формирование инвестиционного портфеля – длительный процесс, состоящий из многих этапов. Вначале инвестор должен четко определить цели вложения средств. На этой стадии анализируется рынок, риски, доходность, какая планируется.

После этого производится оценка инвестиционного портфеля коммерческого банка, который будет вести соответствующий проект. Этому этапу также стоит уделить достаточно внимания, так как от профессионализма выбранных партнеров много зависит.

Существует несколько принципов, которыми руководствуется инвестор при выборе проектов для формирования портфеля:

  • принцип консервативности – он подразумевает формирование портфеля в пропорции, в которой возможные потери от высокорискового проекта покрываются прибылью от более надежных. Если инвестор сформирует портфель таким образом, то при возникновении негативных обстоятельств исключается убыток, будет потеряна лишь планируемая прибыль;
  • принцип диверсификации – такой метод довольно популярный среди инвесторов. Его суть заключается в разделении рисков, то есть средства вкладываются в различные проекты, галузи, регионы и так далее. В этом случае при крахе одного из проектов, в целом портфель значительно не пострадает;
  • достаточной ликвидности – такой принцип заключается в том, что определенная часть портфеля формируется из высоколиквидных ценных бумаг. Несмотря на их низкую доходность, такой принцип позволяет инвестору оперативно реагировать на изменения рынка.

Инвестиционный портфель и способы оценки

После того, как инвестор определился с целями, необходимо приступить непосредственно к формированию инвестиционного портфеля. Для это нужно выбрать среди многих проектов наиболее эффективные.

Для этого используют специальные методы оценки, которые дают возможность среди нескольких вариантов выбрать наиболее оптимальный. Методов существует много, они довольно просты, и каждый может сделать расчет самостоятельно.

При этом инвестор выбирает, какой из них лучше использовать в той или иной ситуации. Часто их комбинируют и используют несколько методов оценки. Мы же рассмотрим самые популярные.

Фундаментальный анализ

Такой метод исследования наиболее часто используется инвесторами. Он довольно сложный и часто требует привлечение специалистов узкого профиля, аналитиков и так далее.

Суть этого метода заключается в комплексном исследовании. Изначально анализируется состояние экономики и политическая ситуация внутри страны, графики с экономическими показателями и их фото. Это позволяет понять, насколько благоприятной на данный момент является ситуация для вложения средств, возможны ли долгосрочные контракты и какие риски при этом могут возникать.

Далее производится изучение отраслей экономики с целью выявления направлений, наиболее благоприятных для вложения средств. Берутся во внимание развивающиеся отрасли, которые могут обеспечить хороший и быстрый доход, без особого риска. Часто встречается государственная поддержка определенных отраслей, это дает определенные гарантии и увеличивает привлекательность определенной галузи.

Читать еще:  Сущность и содержание инвестиционной деятельности

На заключительном этапе производится анализ непосредственно субъектов хозяйственной деятельности. Изучается финансовое состояние компаний, котировки их акций, проверяется информация о собственниках, деловая репутация и много другое.

Это дает возможность определиться окончательно с кандидатами в объекты инвестирования и начать подготовительный процесс.

Метод расчета чистого эффекта

При использовании этого метода оценкa рискa инвестиционного портфеля основывается на расчете приведенного эффекта. Он вычисляется по формуле как отношение размера первоначальной инвестиции к величине дисконтированного чистого дохода за расчетный период.

Инструкция расчета предполагает использование формулы:

PV = FV/(1+r)п

NPV = ? PV-I

  • PV – общий размер дисконтированного дохода:
  • FV- объем инвестиций;
  • r – дисконтированный коэффициент;
  • n – количество лет;
  • NPV – приведенный чистый эффект.
  • Исходя из расчета:
  • NPV > 0 — то проект необходимо принять;
  • NPV

Оценка эффективности инвестиционного портфеля, сформированного по алгоритму Г. Марковица, модифицированного фундаментальными моделями доходности ценных бумаг

Рубрика: Экономика и управление

Дата публикации: 18.11.2015 2015-11-18

Статья просмотрена: 1268 раз

Библиографическое описание:

Кашина, О. И. Оценка эффективности инвестиционного портфеля, сформированного по алгоритму Г. Марковица, модифицированного фундаментальными моделями доходности ценных бумаг / О. И. Кашина. — Текст : непосредственный, электронный // Молодой ученый. — 2015. — № 22 (102). — С. 400-402. — URL: https://moluch.ru/archive/102/23533/ (дата обращения: 07.04.2020).

В условиях рыночной экономики рациональное формирование инвестиционного портфеля позволяет инвестору получить доход и увеличить свое будущее благосостояние. Однако эффективность портфельных инвестиции напрямую зависит от способности инвесторов быстро и адекватно реагировать на изменения состояния российского финансового рынка для определения оптимальной структуры портфеля. В подобных условиях известные классические подходы [7, 9] к принятию оптимального инвестиционного решения зачастую становятся неэффективными и требуют корректировки. Применение компьютерной обработки информации для реализации моделей инвестиционного портфеля увеличивают оперативность принятия решений.

В настоящей работе рассматривается возможность модификации подхода Г. Марковица [9] с помощью фундаментальных моделей доходности [1–3, 8], оценивается эффективность данной модификации.

Основная идея портфельной теории Г. Марковица заключается в том, что координаты оптимального портфеля инвестора соответствуют точке касания его кривых безразличия эффективного множества [9]. Эффективное множество определяется Г. Марковицем как множество портфелей, которые обеспечивают минимальный риск при фиксированном уровне ожидаемой доходности, и максимальную ожидаемую доходность при определенном уровне риска [9]. Однако некоторые из предположений (например, однородность ожиданий инвесторов), на которых основывается подход Г. Марковица, не соответствуют реалиям рыночной торговли ценными бумагами, что неоднократно освещалось в ряде работ (например, в [5–6]).

В классической портфельной теории ожидаемую доходность принято определять как среднее значение фактических доходностей:

, (1)

где — фактическая доходность актива за — й период времени,

— количество рассматриваемых периодов времени.

Формула (1.1) вытекает из нормального закона распределения случайных величин. Вместе с тем многочисленные исследования (например, в [4]) показывают, что доходности большинства российских финансовых активов не распределены нормально.

Методики определения ожидаемой доходности акций, известные в фундаментальном анализе основываются на изучении информации о текущем положении и перспективах развития компании, публикуемых в финансовой отчетности. Результаты данного анализа позволяют выбрать оптимальный состав портфеля ценных бумаг. В фундаментальном анализе известно несколько подходов к определению ожидаемой доходности ценных бумаг. Подробнее остановимся на наиболее известных фундаментальных моделях.

  1. Определение ожидаемой доходности акций через коэффициент [1–2]

В фундаментальном анализе широко известна следующая модель:

, (2)

где — это доходность акций компании,

— ожидаемый рост стоимости акций.

Предполагая, что ожидаемые перспективы роста стоимости акций равны нулю= 0, получим следующее выражение для определения средней ожидаемой доходности:

(3)

  1. Определение ожидаемой доходности акций на основе модели Гордона [8]

Модель Города [8] применяется для определения текущей стоимости актива (), которая может быть найдена следующим образом:

(4)

где — размер дивидендных выплат в базисном году по отношению к планируемому периоду,

— это ожидаемая доходность акций компании,

— ожидаемый темп роста дивидендных выплат [8].

Соответственно, ожидаемая доходность акций может быть определена по формуле:

(5)

  1. Определение ожидаемой доходности акций через текущее и справедливое значение коэффициента с учетом вероятного горизонта инвестирования (3 года) [2].

Ожидаемая доходность акций может быть определена из выражения:

, (6)

где — справедливое значение коэффициента , рассчитанное исходя из справедливой (внутренней) стоимости акций компаний,

— текущее значение коэффициента ,

— это ожидаемая доходность акций компании.

Откуда, ожидаемая доходность акций компании:

(7)

В качестве исходных данных для оценки эффективности инвестиционного портфеля, сформированного по алгоритму Г. Марковица, модифицированного фундаментальными моделями доходности ценных бумаг на российском финансовом рынке выступали данные о ценах высоколиквидных акций российских компаний [10] за период 01.01.2014–01.01.2015 гг. Для диверсификации портфеля были выбраны акции семи компаний, представляющих разные отрасли экономики: ОAO «Лукойл», ОAO «Группа компаний ПИК», ОAO «Норильский Никель», ОAO «ВТБ», ОAO «Татнефть», ОAO «Росбанк», ОAO «Магнит» [10]. По данным фондовым активам рассчитывались ожидаемые доходности по формуле (1) и риск, а также коэффициент корреляции между ними.

Затем определялось достижимое и эффективное множество портфелей ценных бумаг в соответствии с классическим алгоритмом Г. Марковица [9]. Методика выбора оптимального портфеля основывалась на подходе Г. Марковица [9], дополненного идеями У. Шарпа [7]. Выбор оптимального портфеля осуществлялся графическим способом путем совмещения на одном графике эффективной границы Г. Марковица и линии, выходящей из точки безрисковой ставки, на которой располагаются портфели, включающие рискованные и безрисковые финансовые активы. Таким образом, были получены координаты (риск, доходность) оптимального портфеля и определен его состав. Так, было выяснено, что наиболее эффективным портфелем является портфель, на 90 % состоящий из акций ОAO «Группа компаний ПИК» и на 10 % — из акций ОАО «ВТБ». Инвестиционные характеристики — ожидаемая доходность и риск данного портфеля приведены в таблице 1.

Далее проводилась модификация подхода Г. Марковица [9] с помощью фундаментальных моделей доходностей. По исследуемым фондовым активам последовательно рассчитывалась их ожидаемая доходность по формулам (3), (5) и (7) и в соответствии с классическим алгоритмом Г. Марковица [9], описанным выше и дополненным идеями У. Шарпа [7], определялся оптимальный портфель ценных бумаг.

Инвестиционные характеристики полученных оптимальных портфелей представлены в таблице 1.

Инвестиционные характеристики оптимальных портфелей, полученных при использовании алгоритма Г. Марковица, а также его модификаций с помощью фундаментальных моделей доходностей

Методика

Ожидаемая доходность, (%)

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector