Multi-finance.ru

Обзор финансовых рынков
3 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Сущность цели и задачи инвестиционного менеджмента

1.3. СУЩНОСТЬ, ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Инвестиционный менеджмент — это процесс управления всеми аспекта-ми инвестиционной деятельности субъекта предпринимательства. Основная цель инвестиционного менеджмента — обеспечить эффективную реализацию инвестиционной стратегии субъектов предпринимательской деятельности. Для этого необходимо решить следующие основные задачи:

— обеспечить высокий темп экономического развития субъектов под-предпринимательства путем осуществления эффективной инвестиционной деятель-ности, расширения ее объемов, а также путем отраслевой, ассортимент-ной и региональной диверсификации этой деятельности;

— максимизировать прибыль от инвестиционной деятельности, поскольку получение прибыли — основная цель субъектов предпринимательства;

— минимизировать инвестиционные риски, поскольку при неблагоприятных условиях они могут привести к потери не только прибыли, но и части инвес-тиційного капитала;

— обеспечить финансовую стабильность и платежеспособность субъектов предпринимательства в процессе реализации инвестиционных программ. Ос-скольку инвестиционная деятельность связана с вложением значительных финансовых ресурсов, как правило, на длительный период, то это может привести к снижению платежеспособности инвестора, несвоевременной уплаты текущих счетов и платежных обязательств перед контраген-тами, государственным бюджетом и т.п. Поэтому во время формирования источников финансовых ресурсов следует прогнозировать влияние инвестиционной дея-тельности на финансовую деятельность субъекта и его платежеспособность;

— определить возможные варианты ускорения реализации инвестиционных программ. Последние необходимо реализовать как можно быстрее, поскольку это будет способствовать ускорению экономического развития предприятий (орга-низаций), быстрому формированию денежных потоков в виде прибыли от инвестиций и амортизационных отчислений, сокращению сроков использования кредитных ресурсов, уменьшению инвестиций-рисков, связанных с неблагоприятными изменениями конъюнктуры инвестиционного климата.

Приоритетной задачей является обеспечение высоких темпов экономическо-го развития предприятия при условии его достаточной финансовой стабіль-ности, а не максимизация прибыли, как считают отдельные авторы публикаций на эту тему.

Рассмотрены задачи определяют следующие основные функции инвестиционного менеджмента:

— исследование внешней инвестиционной среды и прогноза-ния конъюнктуры инвестиционной деятельности;

— разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности субъекта предпринимательства;

— разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов субъекта инвестиционной деятельности;

— поиск и оценка инвестиционной полезности реальных проектов и выбор из них наиболее эффективных;

— оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов и выбор из них наиболее эффективных;

— формирование и оценка инвестиционного портфеля по критериям доходности, риска и ликвидности;

— текущее планирование и оперативное управление реализацией отдельных программ и проектов;

— организация мониторинга инвестиционных программ и проектов;

— подготовка решений о своевременной отказ от неэффективных проектов (продаже отдельных финансовых инструментов).

Инвестиционный менеджмент

Деятельность требует контроля, а правильнее будет сказать организации. Цель такой организации это достижение задач, сформулированных изначально. В этом способна помочь такая наука как менеджмент. Если обратиться к определению, то менеджментом называют искусство управления процессом, деятельностью, бизнесом и т.д.

Инвестиционный менеджмент это механизм управления всей совокупностью активов и участников, задействованных в процессе осуществления инвестиционной деятельности, а также разработка и использование методов и способов управления, поиска источников финансирования, выбора лучших инвестиционных активов для получения максимального положительного эффекта при минимальных затратах и уровнях риска.

Цели и задачи

Для достижения поставленных целей компании создают отделы и департаменты, занимающиеся аналитической и организационной работой в сфере инвестиций.

Функции

Менеджмент инвестиционного процесса создан для оптимизации и упрощения реализации инвестиционной стратеги экономического субъекта. Он служит поиску и разработке оптимальных и эффективных путей достижения поставленных инвестиционных и стратегических целей.

Также не лишним будет познакомиться с существующими функциями инвестиционного менеджмента:

  • планирование и прогнозирование вложений (создание и разработка плана необходимых мероприятий для реализации инвестиционной стратегии)
  • организация инвестиционной деятельности (объединение всех участников и средств на основе разработанных методов и способов осуществления инвестиций)
  • регулирование инвестиционного процесса (поддержание финансовой устойчивости организации путем решения и устранения возникающих проблем. Приведение показателей, отклонившихся от нормы, к их плановому значению. Контроль над соблюдением сроков.)
  • координация (единая, согласованная, направленная на исполнение общих целей и задач работа всех подразделений и отделов компании, занятых инвестиционной деятельностью)
  • стимулирование (поощрение рабочего персонала для повышения качества их труда)
  • контроль (проверяется выполнение планов, добросовестность и обоснованность использования инвестиционных ресурсов организации. На основе собранной информации выявляются скрытые резервы, вносятся изменения в стратегию инвестирования, по необходимости изменяется структура и способы вложения средств).

Ответственный и серьёзный подход к организации правильного и бесперебойного функционирования процесса инвестиционного менеджмента на любом предприятии непременно даст свои дивиденды.

Любая коммерческая деятельность нацелена на извлечение выгод и наращивание объемов и темпов их получения. Для развития, расширения, роста производственных мощностей, увеличения количества производимых продуктов и услуг всегда нужны средства и вложения. Насколько грамотно организован данный процесс напрямую зависит возможность роста компании и её конкурентоспособности в будущем.

Инвестиционный менеджер

Инвестиционный менеджмент это сложная и многогранная система, включающая в себя набор, состоящий как из отлаженных методов, так и из нестандартных вариантов инвестирования средств в зависимости от сложившейся инвестиционной ситуации. И вполне логично, что на предприятии должна существовать структура и ответственные лица, которым поручено исполнение всех необходимых поручений. Такими лицами выступают инвестиционные менеджеры.

Инвестиционный менеджер это высококвалифицированный специалист, обладающий теоритическими и практическими знаниями в области экономики, права, менеджмента, бухгалтерского учёта, налоговой политики. Он понимает принципы технического и фундаментального анализа, математического моделирования и т.д.

Да, быть инвестиционным менеджером совсем непростая задача, однако данная профессия высоко оплачивается и весьма престижна. На его плечи ложиться составление инвестиционной стратегии предприятия от выбора активов для вложения до получения от них конкретного результата.

Читать еще:  Управление инвестиционными проектами

Инвестиционные менеджеры — это специалисты широкого профиля, которые должны обладать следующими навыками:

  • уметь разрабатывать инвестиционную стратегию компании
  • оптимизировать инвестиционные портфели
  • выбирать объекты для вложений/искать пути роста доходности и снижения рисков
  • анализировать структуру предприятия и его хозяйствующих субъектов на предмет необходимости модернизации и расширения путем привлечения дополнительного финансирования
  • увеличивать инвестиционную привлекательность
  • рассчитывает эффективность будущих инвестиционных проектов, разрабатывает бизнес-план, контролирует их реализацию
  • контролировать ход выполнения конкретных инвест-проектов, а также разрабатывать их с нуля.

Сущность, цели и задачи инвестиционного менеджмента

Сущность инвестиционного менеджмента, его место в общей системе управления организацией. Взаимосвязь с другими функциональными системами управления. Принципы управления инвестиционной деятельностью организации. Цель и основные задачи управления инвестиционной деятельностью организации. Функции инвестиционного менеджмента как специальной области управления, их характеристика.

Инвестиционный менеджмент – процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности.

1. Управление инвестиционной деятельностью в государственных масштабах, что предполагает реагирование, контроль, стимулирование и сдерживание инвестиционной деятельности законодательными и регламентирующими методами;

2. Управление отдельными инвестиционными проектами, в том числе деятельность по планированию, организации, мотивации и контролю на протяжении жизненного цикла проекта путём применения системы современных методов и техники управления, которая имеет целью обеспечение наиболее эффективной реализации определённых в инвестиционном проекте результатов по составу и объёму работ, стоимости, качеству и удовлетворению участников инвестиционного проекта;

3. Управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующего субъекта – предприятия, предполагающее управление инвестиционным портфелем предприятия (его формирование, мониторинг, оценка качества, реинвестирование и др.), управление оборотным капиталом (краткосрочные инвестиции) и т. п.

Основными цeлями инвeстиционной дeятeльности являются:

— бeзопасность или надeжность вложeний;

— увeличeниe рыночной стоимости вложeний;

На надeжность инвeстиций оказывают влияниe систeмный и портфeльный риски. Систeмный риск в условиях политичeской нeстабильности и спада производства оцeниваeтся как достаточно высокий, однако срeдств защиты от нeго практичeски нeт. Портфeльный риск можeт быть умeньшeн дивeрсификациeй и страхованиeм. В качeствe спeцифичeского мeтода управлeния инвeстиционным риском можно прeдложить сформировать в рамках общeго фондового портфeля спeциальный портфeль страхования из высоконадeжных цeнных бумаг.

Задача любого инвeстора состоит в достижeнии сбалансированности портфeля ЦБ, в котором обeспeчиваeтся оптимальноe сочeтаниe доходности от инвeстиций, бeзопасности вложeнных срeдств, повышeния их стоимости и ликвидности. Однако, учитывая «золотоe правило» инвeстирования, согласно которому доходы от вложeния в ЦБ прямо пропорциональны риску, на который готов идти инвeстор ради получeния жeлаeмого дохода, стратeгии достижeния основной цeли могут быть различными.

Инвестиционный менеджмент выполняет следующие функции:

Планирующая функция – на этой стадии осуществляется разработка инвестиционной стратегии и инвестиционной политики. Планирование в инвестиционном менеджменте способствует составлению четких заданий или программы действий, разработке планов инвестиционных мероприятий, получению доходов, эффективного использования инвестиционных ресурсов. Инвестиционное планирование охватывает весь комплекс мероприятий от выработки плановых заданий до воплощения их в жизнь.

Организационная функция. Отвечает за определение потребности в финансовых средствах, соотношение между собственными и привлеченными ресурсами, поиск стратегических инвесторов, управление инвестиционным процессом в целом. Функция организации в инвестиционном менеджменте сводится к объединению людей, совместно реализующих инвестиционную программу. Она выражается в построении структуры аппарата управления, установлении взаимосвязей между управленческими подразделениями, разработке норм, нормативов, методик.

Координирующая функция. Осуществляет мониторинг и координацию всех действий и мероприятий, направленных на достижение предусмотренных инвестиционной политикой целей и задач. Предусматривает корректировку принятых решений на каждом этапе инвестиционного процесса. Координация обеспечивает согласованность работы всех звеньев системы управления инвестициями.

Функция прогнозирования – представляет собой разработку на длительную перспективу инвестиционной политики предприятия в целом и его составных частей. Особенностью этой функции является её альтернативность – здесь не стоит задача непосредственного осуществления на практике разработанных прогнозов, так как главная цель функции прогнозирования – приготовиться к любому повороту событий.

Функция регулирования следит за тем, чтобы текущие мероприятия не отклонялись от графиков, плановых заданий, установленных норм и нормативов.

Функция стимулирования выражается в том, чтобы непосредственные исполнители, которые имеют дело с инвестиционными ресурсами, были заинтересованы в результатах своего труда.

Функция контроля в инвестиционном менеджменте сводится к проверке организации инвестиционной работы, сбора информации об использовании инвестиционных средств, выполнения планов, выявления дополнительных резервов и возможностей, внесения изменений в инвестиционные программы.

Цель инвестиционного менеджмента

Значение инвестиционного менеджмента в управлении организацией

Инвестиционный менеджмент – процесс управления инвестиционной деятельностью организации, охватывающий все ее аспекты.

Управление инвестициями представляет собой значимую часть деятельности организации. Инвестирование необходимо для финансирования деятельности компании и получения прибыли. Процесс инвестирования сложен и имеет множество различных характеристик, именно поэтому организации необходимо применять инструменты и принципы инвестиционного менеджмента. Инвестиционный менеджмент позволяет организации осуществлять инвестиционный процесс эффективно, выбирая для инвестирования проекты с наибольшей доходностью при наименьшем возможном уровне риска. В рамках инвестиционного менеджмента осуществляется необходимый для принятия решений анализ и оценка инвестиционных проектов.

Целью управления инвестициями является выбор и реализация наиболее результативных способов реализации инвестиционной стратегии компании путем эффективной аллокации ресурсов.

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Задачи инвестиционного менеджмента

Для достижения цели инвестиционный менеджмент в организации решает ряд задач, перечисленных на схеме ниже:

Читать еще:  Экономический анализ инвестиционных проектов

С помощью инвестиционного менеджмента обеспечивается развитие процессов операционной деятельности. Качество и темпы развития операционной деятельности организации напрямую зависят от технологического оснащения производства, которое представляет собой направление капитальных вложений, контролируемое в рамках инвестиционного менеджмента.

Управление инвестициями позволяет компании заниматься финансированием проектов, приносящих максимальную прибыль при минимально возможном уровне риска. Финансовые результаты инвестирования являются при этом критерием эффективности и результативности инвестиционного менеджмента.

Задай вопрос специалистам и получи
ответ уже через 15 минут!

В задачи инвестиционного менеджмента входит обеспечение ликвидности вложений путем разработки соответствующего портфеля инвестиций. Компания, инвестирующая собственные и заемные средства, должна постоянно исследовать динамику внешней среды и использовать возникающие возможности. В процессе управления инвестициями осуществляется выбор источников финансирования и определение их оптимального соотношения для обеспечения финансовой устойчивости организации. Методы инвестиционного менеджмента позволяют также осуществлять контроль хода реализации инвестиционных проектов и ускорять их в случае необходимости.

Функции управления инвестициями

На рисунке ниже описаны функции инвестиционного менеджмента, реализуемые в организации:

Реализация перечисленных функций инвестиционного менеджмента производится во взаимосвязи со стратегией компании. При этом выполнение функций должно учитывать инвестиционные идеи компании, анализируя их и оценивая эффективность и результативность вытекающих из них инвестиционных проектов. Переход из множества инвестиционных идей в набор инвестиционных проектов является неотъемлемой функцией управления инвестициями в любой организации.

Функциональное наполнение инвестиционного менеджмента заключается в анализе внешней среды организации на предмет наличия инвестиционных возможностей, превращении этих возможностей в проекты путем разработки инвестиционной политики и концепции инвестирования, выборе источников финансирования деятельности компании и разработке различных мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности бизнеса.

Так и не нашли ответ
на свой вопрос?

Просто напиши с чем тебе
нужна помощь

CATBACK.RU

СПРАВОЧНИК

ДЛЯ ЭКОНОМИСТОВ

Инвестиционный менеджмент

Инвестиционный менеджмент является частью общего менеджмента. Инвестиционный менеджмент – это совокупность методов, принципов управления инвестиционным процессом, управления движением инвестиционных ресурсов в целях получения дохода (прибыли) в будущем при минимизации затрат и издержек.

Управленческая деятельность, связанная с инвестиционным процессом, может осуществляться на различных уровнях: на уровне государства, территории, региона, отрасли, предприятия. Это порождает особенности управления инвестиционной деятельностью в масштабах государства и в рамках отдельных хозяйствующих субъектов. Вместе с тем, менеджмент на всех уровнях опирается на единую методологическую базу оценки эффективности использования ограниченных ресурсов.

Инвестиционный менеджмент выполняет ряд функций:

• планирующая – стадия процесса управления, на которой осуществляется разработка инвестиционной стратегии и инвестиционной политики. Инвестиционная стратегия непосредственно связана с общей политикой производственно-хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта и направлена на обеспечение его устойчивости и надежности в текущем периоде и в перспективе;

• организационная – для осуществления разработанных инвестиционной стратегии и политики требуется определение потребности в финансовых средствах, соотношения между собственными и привлеченными ресурсами, форм привлечения средств. Необходим поиск стратегических инвесторов, наиболее выгодных инвестиционных проектов и портфелей, алгоритма организации управления инвестиционным процессом в целом;

• координирующая – для получения эффективного результата от инвестиционной деятельности необходимо на каждом этапе инвестиционного процесса осуществлять мониторинг и координацию всех действий и мероприятий, направленных на достижение предусмотренных инвестиционной политикой целей и задач, корректировку принятых решений в связи с изменением конъюнктуры на инвестиционном рынке.

Инвестиционный менеджмент направлен на выполнение следующих задач:

• обеспечение роста экономического и производственного потенциала хозяйствующего субъекта;

• максимизация доходности инвестиционного объекта;

• минимизация рисков инвестиционной деятельности;

Инвестиционный менеджмент предполагает анализ, выбор и оценку инвестиционных объектов с учетом риска и доходности.

Цель инвестиционного менеджмента заключается в выборе такой инвестиции, которая давала бы наибольшую выгоду (доход) и сопровождалась бы с наименьшим риском. Итак, инвестиционный менеджмент можно определить как систему эффективных мер, направленных на сохранение и приумножение капитала хозяйствующего субъекта.

Большую роль в осуществлении результативного управления инвестиционным процессом играет инвестиционный менеджер. Он выполняет следующие основные функции:

• обеспечивает инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта;

• определяет инвестиционную стратегию и тактику;

• разрабатывает инвестиционную политику;

• обеспечивает снижение риска и повышение доходности различных вложений;

• анализирует финансовое состояние хозяйствующих субъектов в целях инвестирования;

• определяет количество и качественные характеристики инвестиционных ценных бумаг;

• осуществляет корректировку инвестиционных портфелей;

• прогнозирует оценку инвестиционной привлекательности и отбор конкретных проектов;

• осуществляет планирование и оперативное управление реализацией конкретных инвестиционных проектов;

• обеспечивает регулирование инвестиционного процесса.

Инвестиционный менеджер должен быть квалифицированным специалистом в своей области. Он обязан знать теорию инвестиционного менеджмента, бухгалтерский учет, микро- и макроэкономику, принципы технического и фундаментального анализа, математическое моделирование, основные законодательные и нормативные акты, в том числе касающиеся вопросов налогообложения. Менеджер должен уметь организовывать сбор необходимой информации, проводить ее анализ и на этой основе составлять бизнес-план. В задачу менеджера входит оценка эффективности программ и инвестиционных проектов, принятие адекватного инвестиционного решения и доведение его до успешного выполнения.

Инвестиционный менеджмент – это целое искусство. Оно проявляется в том, что определенному инвестору удается выбирать инвестиционные объекты, которые приносят больше дохода, чем другим инвесторам, причем иногда с меньшим риском. Но интуиции недостаточно. Без знаний, без расчетов, без соответствующего анализа инвестор не сможет добиться успешных результатов. Для плодотворной работы в области инвестиционного менеджмента требуются знания многих дисциплин. Разработаны теории, на основе которых созданы методики расчета рисков и доходности вложения денежных средств, оптимизации инвестирования, оценки эффективности инвестиционных проектов. Освоение подобных методик, методов, принципов желательно для каждого, кто намерен заниматься инвестированием.

Читать еще:  Сущность и содержание инвестиционной деятельности предприятия

Инвестиционный менеджмент в области финансовых активов представляет собой систему управления финансовыми активами в целях получения дохода (прибыли).

Инвестиционный менеджмент включает стратегию и тактику управления инвестициями в финансовые средства. В его основе лежит целенаправленная работа по снижению степени риска и повышению доходности финансовых инвестиций.

Финансовые инвестиции являются относительно новым явлением в отечественной экономике. Поскольку в советское время не функционировал финансовый рынок как таковой, не было его важной составляющей – рынка ценных бумаг, то не существовало возможности вложений в финансовые инструменты и, прежде всего, в ценные бумаги. Финансовые инструменты – это различные формы финансовых обязательств как краткосрочного, так и долгосрочного характера, которые являются предметом купли-продажи на финансовом рынке.

К финансовым инструментам относятся ценные бумаги (основные и производные), драгоценные металлы, валюта, паи и др. Значительную долю во вложениях в финансовые инструменты занимают ценные бумаги.

Ценные бумаги являются важным объектом инвестирования как институциональных, так и частных инвесторов. Как правило, вложения осуществляются не в одну ценную бумагу, а в ряд или набор ценных бумаг, который и образует «портфель», а подобного рода инвестирование называют портфельным.

Портфельное инвестирование обладает рядом особенностей и преимуществ перед другими видами вложения средств:

• с помощью портфельного инвестирования можно придать совокупности ценных бумаг такие инвестиционные качества, которые оказываются недостижимыми при вложении капитала в отдельную ценную бумагу;

• портфельное инвестирование при умелом менеджменте обеспечивает требуемую устойчивость дохода при минимально допустимом риске;

• портфельное инвестирование позволяет подобрать такой портфель, который дает возможность решать определенную инвестиционную задачу конкретному инвестору.

Под стратегией управления финансовыми инвестициями понимают направление и способы использования финансовых активов для извлечения максимально возможной выгоды. Стратегия управления разрабатывается в рамках установленных в стране правил и ограничений в области финансовых инвестиций.

Быстро меняющаяся конъюнктура на фондовом рынке, несовершенство и изменчивость законодательной базы, инфляционные всплески требуют использования гибкой инвестиционной стратегии.

Формирование стратегии управления финансовыми активами включает ряд этапов:

• выработку системы целей инвестирования;

• разработку мер по достижению намеченных целей;

• конкретизацию стратегии по отдельным периодам;

• оценку инвестиционной стратегии.

Тактика управления представляет собой совокупность методов и приемов для достижения цели в конкретных условиях.

Объектом инвестиционного менеджмента в области финансовых активов являются ценные бумаги и их производные. Цель инвестиционного менеджмента – отбор таких ценных бумаг в портфель, которые обеспечили бы высокую доходность при минимально допустимом риске.

Инвестиционный менеджмент в области финансовых активов включает различные методы и принципы принятия решения:

• о вложении денег в ценные бумаги;

• о видах и суммах финансовых инвестиций;

• о времени осуществления инвестиций.

Инвестиционный менеджмент содержит следующие этапы:

1) разработку инвестиционной политики;

2) анализ ценных бумаг;

3) формирование инвестиционного портфеля;

4) реструктуризацию инвестиционного портфеля;

5) оценку инвестиционной деятельности.

Разработка инвестиционной политики предполагает:

• определение цели вложения денежных средств в ценные бумаги;

• соотношение цели и финансовых возможностей;

• соотношение риска и доходности.

Анализ ценных бумаг нацелен на выявление таких ценных бумаг, которые могут дать прирост капитала. Для того, чтобы определить, какие ценные бумаги способны увеличить доход, применяются фундаментальный и технический анализ.

Фундаментальный анализ основан на том, что котировки ценных бумаг отражают состояние экономики в целом, а также отрасли и самой фирмы-эмитента.

В связи с этим анализируют прежде всего макроэкономические показатели. Затем необходимо провести отраслевой анализ, в ходе которого выявляется та отрасль, которая может представить наибольший интерес для потенциального инвестора. Отраслевой анализ дополняется анализом фирмы (предприятия). Для этого изучается баланс фирмы, рассчитываются различные показатели, коэффициенты платежеспособности, рентабельности, финансовой устойчивости, ликвидности.

На базе исследования различных коэффициентов выявляются тенденции за предыдущие периоды, и, основываясь на этом, проецируется дальнейшее развитие деятельности фирмы. Подобный анализ может служить основой для принятия инвестиционного решения о вложении денежных средств в акции той фирмы, которая является более стабильной, надежной и перспективной.

Фундаментальный анализ требует изучения большого количества статистических данных.

Технический анализ представляет собой один из методов исследования динамики фондового рынка с целью прогнозирования направления движения цен.

Основными пользователями технического анализа являются трейдеры. Технические аналитики:

а) проводят исследование движения курсов ценных бумаг;

б) выявляют тенденции и направления их изменений;

в) прогнозируют на этом основании движение цен в будущем.

Технические аналитики полагают, что все происходящее на фондовом рынке подчинено тем или иным тенденциям. Основная цель технического аналитика – выявлять эти тенденции на ранних стадиях их развития и торговать ценными бумагами в соответствии с направлением данной тенденции.

Как фундаментальный, так и технический анализ нацелены на прогнозирование динамики рынка, они используются для решения одной и той же проблемы, а именно определения, в каком же направлении будут двигаться цены на фондовом рынке.

Источник — Максимова В.Ф. Инвестиционный менеджмент: Учебно-практическое пособие. – М.: Изд. центр ЕАОИ. 2007. – М., 2007. – 214 с.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector